2007年以来中证500长跑能力领先

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近期市场的一个热门话题是中证500期货和上证50期货将于4月16日上市交易。通过对长期收益率的比较， 我们发现中证500完胜沪深300、上证50等指数， 累积超额沪深300达213%，是名副其实的业绩长跑冠军。
                        

　　南方中证500基金经理 罗文杰

近期市场的一个热门话题是中证500期货和上证50期货将于4月16日上市交易。多数投资者对上证50、沪深300指数不陌生，但中证500指数是个什么样的指数？为什么中证500期货的上市引起如此广泛的兴趣？
南方基金是全市场第一家开发跟踪中证500指数的基金。旗下南方500指数基金联接(160119)成立于2009年9月， 首只基准为100%中证500指数的ETF ——南方500ETF(510500)于2013年2月面世。现有规模60多亿元的南方500ETF已成为市场上规模领先、流动性好、跟踪精度高的500ETF。根据Wind数据，截止2015年4月7日，500ETF上市短短2年多内，已经为持有人带来超120%的累积收益率回报。
中证500指数是中证指数公司的核心规模指数， 其编制方法“样本空间内股票扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票，剩余股票按照最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票，然后将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500名的股票作为中证500指数样本股。”中证500指数综合反映沪深证券市场内小市值公司的整体状况，其与沪深300没有交集。
从图1看出， 中证500的行业权重也和沪深300差异很大， 其中在沪深300中占比超40%的金融行业在中证500中占比较小，且中证500成分股中无银行股； 中证500行业的分布较均匀， 工业、材料、信息技术、医疗保健等等占比都较高。
通过对长期收益率的比较， 我们发现中证500完胜沪深300、上证50等指数， 累积超额沪深300达213%，是名副其实的业绩长跑冠军。 事实上，中证500在2008年之后， 于今年1月就再创新高，且之后屡屡刷新高点纪录；而沪深300至今离2007年高点仍有一定距离。 业内普遍认为一方面由于经济复苏进程的推进和我国经济增长方式的转变，彰显了中证500的成长性；另一方面， 由于成交量较小，对经济环境敏感度更高、弹性大，中小盘股通常被视为股市的风向标，更好的反映市场的风险偏好。此次中国金融期货交易所在推出首个沪深300期货的时隔五周年后，推出首只中小盘股指期货——中证500期货，可谓众望所归。
投资者不仅仅有了做空中小盘的工具，对于专业对冲机构更是提供了更合适的套期保值的工具。由于中小盘股票的长期统计的收益率高，很多追求alpha和分散投资的量化组合往往都是在中小盘中选股、以中证500为基准，以期能打败沪深300，获取超额收益。而以沪深300期货为唯一对冲工具的时代， 此种方法承担的系统性风险较大，在某些阶段（如2014年12月等）会导致很大的回撤。中证500期货的推出，将大大缓解此类问题。
图1：沪深300和中证500指数行业权重（数据来源：wind，截止2015年3月31日）
<p>图2：2007年以来截止各指数收益率及现在指数平均市值状况（数据来源：wind，截止15年3月25日）