A股赚钱效应减弱 部分内地资金投入港股怀抱

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李隽
自2014年11月沪港通开通后，当时A股较低的估值吸引大量境外资金通过沪股通渠道买入，而彼时内地投资者对港股通缺乏兴趣。
不过短短两个月不到，情况就发生了逆转，进入2015年以后，A股多次冲击3500点未果，在短期内“赚快钱”效应逐步退去，管理层似乎更希望“慢牛”的背景下，低估值的港股受到了投资者的青睐，港股通额度的使用已经多日高于沪股通，两地投资者青睐的交易品种，也不仅仅局限于金融股。
分析人士认为，目前就中资企业而言，H股相对于A股依然估值比较低，这可以吸引内地的中长线资金；另外，随着人民币贬值预期的加大，港元资产也产生了一定吸引力。包括安信证券首席经济学家高善文在内的多位分析人士，也在今年较早时候呼吁投资者买入低估的H股。
港股开始“吸金”
以1月26日的成交数据为例，港股通额度使用了6.2%，沪股通额度使用了4.5%，沪股通净买入额是5.85亿元，港股通净买入额是6.53亿元，这种港股通额度使用多于沪股通的情况，在1月已经多次出现，不过到了27日，沪股通额度的使用再次超越港股通，两者额度的使用出现交替领先的状态。
A/H溢价指数近日也有所回落，从1月16日的134.59跌到27日收盘的129.27，这表明近日A/H股的溢价有所缩小。
华林证券分析师胡宇向《第一财经日报》记者表示，这说明H股相比A股的折价优势已经被越来越多的国内资金看到，这对AH缩小溢价率是有好处的。投资人士温天纳则称，涉及人民币潜在贬值原因，港元资产投资有若干吸引力。
多位业内知名人士也认为H股有更好的投资机会，年初高善文就表示，A、H股两边上市的公司中，H股整体便宜30%，除去银行板块，甚至便宜50%~100%，建议关注被严重低估的港股，不要面临A股的两难。
易方达相关人士表示，H股相对于A股还存在一定的价值洼地，这是H股预期的一个重要基本面。2015年伊始AH股溢价指数连续创新高，以中国石油、工商银行、建设银行等市值最大的20家AH公司为例，自沪港通启动以来，A股平均涨幅超过六成，而其H股平均涨幅仅超过二成。
第一上海证券首席策略师叶尚志认为，国企指数在2014年呈现向上的趋势，并且逐步取代恒指成为了港股的主导，一方面是受到A股升势所拉动，而内地进入政策放松周期，仍将会是支持因素。恒生指数去年明显跑输了国企指数，主要是受到美联储结束量宽措施的影响，使包括香港在内的新兴市场，出现了来自于资金面的压力。
内地资金投资分散
从近日港股通的成交数据来看，跟沪股通的投资者更青睐金融股的情况不同，港股通的投资者喜欢的行业似乎更为广泛。
连续两日位居港股通成交额榜首的是汉能薄膜发电(00566.HK)，这家太阳能发电的企业一年内的涨幅超过200%，分列第二到第十位的则有东风集团、恒大地产、中国电力、海通证券、吉利汽车、洛阳钼业、紫金矿业、中国铁建、东方电气，其中海通证券、洛阳钼业、紫金矿业、中国铁建、东方电气的H股都远远低于A股的价格，东风集团、吉利汽车属于汽车行业。
一位港股私募人士对本报记者称，从近日港股通成交名单来看，内地投资者青睐的不外乎两种，一种是H股股价远远低于A股的，另一种则是在内地有较高品牌知名度，但只在香港上市的企业，未来港股的投资都可以按照这个思路摸索。
另一方面，内地投资者也已经热衷于通过内地上市的相关工具投资港股，上周跨境ETF成交量最大的是H股ETF(510900)，单周成交额达25.2亿元，环比增长6.64倍，占跨境基金总成交量近30%，H股ETF曾在16日出现10%溢价，随后几日在大量申购套利交易的作用下，溢价水平收窄。
<p>港交所行政总裁李小加在其网志中写道，沪港通最重要的意义在于创设了一个两地机构共同营运和监管的“共同市场”，它探索出了一种创新性开放模式，在中国资本市场的“请进来”与“走出去”还未完全到位前，让世界和中国合适的产品在一个“共同市场”汇聚，从而可以在中国的时区、中国的监管要求下，通过两地交易所和结算公司的联接，让国内的投资者、资本在“共同市场”与国际投资者、资本对接博弈，进而逐步形成中国投资资本走向世界的大潮流。插图/刘飞