当跌停遇上降准 分析称债市有望走牛

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相比降准对汇市影响的观点出现分歧，债市方面对于降准则是一片欢腾。有分析师甚至直接表示，“债券市场肯定会走牛！”
                        http://www.nbd.com.cn2015-02-05 01:10
“终于降准了！”
昨日（2月4日）正值立春，央行降准的消息一出，网上立即炸了锅，市场人士纷纷表示 “喜大普奔”。针对不同领域的影响，诸多机构和专业人士均在第一时间作出分析。
很显然，人民币汇率是一个不能忽略的方面。在此次央行降准之前，人民币即期价格连续多日逼近跌停，已经引发各方高度关注。
有分析人士指出，央行此次突然出手，也意味着中国对全球央行竞相宽松作出反应，而人民币汇率或将进入贬值通道。
《每日经济新闻》记者注意到，也有分析师对此持不同观点，“还是那句话，人民币‘会不会贬值’和‘应不应该贬值’不是一回事。”
相比降准对汇市影响的观点出现分歧，债市方面对于降准则是一片欢腾。有分析师甚至直接表示，“债券市场肯定会走牛！”
人民币进入贬值通道？/
兴业银行首席经济学家、市场研究总监鲁政委表示，“这 （指央行降准）是对此前PMI跌破50的反应，与我们呼吁的‘以降准驱动贬值’一致，将降低金融机构成本，所释放出的长期限资金有助于稳定金融机构预期，引导融资成本下降。这也意味着中国对全球竞相的宽松作出反应，意味着人民币汇率也将进入贬值通道，否则，降准就仅仅只有脉冲效果而无助于中国经济的企稳。”
近日来，人民币兑美元即期（询价）相对中间价逼近跌停已成常态。即便昨日隔夜美元指数大跌，人民币盘中最低亦再次逼近跌停位，达到6.2506。
实际上，昨日，央行调高人民币兑美元汇率中间价51个基点，至6.1318。与此同时，人民币兑美元即期（询价）昨日高开了101个基点，并在盘中一度逼近跌停，最终升值104个基点，报6.2477。
渣打驻香港外汇策略师EddieCheung表示，人民币未来一周走势可能呈现中性，因市场乐观预期中国将采取积极措施刺激经济，这将抵消降准带来的贬值压力。但宽松政策加上美元整体走强，最终将导致人民币贬值。
不过，对于“人民币汇率将进入贬值通道”的观点，招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮的看法有所不同。
“我觉得这个说法有点夸张了。还是那句话，人民币‘会不会贬值’和‘应不应该贬值’不是一回事。”刘东亮告诉记者。
刘东亮表示，“‘人民币汇率将进入贬值通道’的看法应该是指会有一个长期的贬值，但个人并不这么认为，应该还是以稳定为主，而且如果美元展开回调，短期人民币升值的概率还会更大一些。
“（降准）对即期汇率的影响尚不明朗，关键看后续央行中间价的制定，仍维持区间波动的判断，但考虑到境内人民币与美元利差有望收窄，境内美元远期升水有望出现一定幅度回落。”刘东亮表示。
此前，有分析人士曾对《每日经济新闻》记者表示，在2014年底之前，NDF（离岸人民币无本金交割远期）与人民币即期汇率之间保持着一个正常偏小的价差。此后，NDF与即期汇率的价差转负，体现出升值预期上升。
“在没有升值或贬值预期的情形下，人民币3月期NDF报价会比即期汇率高0.06～0.07（600个～700个基点），这反映的是美元无风险利率与人民币无风险利率之间的差距。在有升值预期的情况下，这个价差会变小，甚至变成负数；而在有贬值预期的情况下，价差会扩大。”前述分析人士认为。
专家：债市肯定走牛/
相比央行降准对人民币汇率的影响出现争议，多位接受《每日经济新闻》记者采访的分析师一致认为，降准对债券市场来讲，是一个很大的利好。
实际上，在资金面转紧的背景下，近日，债券市场一度出现一波小幅回调。Wind数据显示，1月26日，上证国债指数创出155.98的历史高点之后，连续5个交易日下跌，直至2月3日才开始反弹。而中债银行间债券总财富（总值）指数也一度连续3个交易日回调，进入本周才开始反弹。
“此次降准力度超出预期，粗略估算，释放的流动性可达6000亿人民币。受此影响，预计可明显缓和春节前的时点性资金紧张，回购利率紧绷局面有望好转；债券市场利率有望启动一波下行，有利于降低发债企业的融资成本，票据市场利率也将受到带动，但能否传导到银行理财收益率及降低银行负债成本，则需要观察。”刘东亮表示，银行加大信贷投放力度的效果，可能低于预期。
刘东亮进一步分析表示，在信用风险出现明显好转前，金融机构的风险偏好难以显著上升，此前银行信贷低于预期并非无贷款可放，而是主动提高贷款标准收缩规模，因此，央行此次降准释放的流动性有可能涌向货币和债券市场。
华南某券商固定收益高级研究员也对《每日经济新闻》记者表示，央行这次降准之后，债券市场肯定会走牛，预计收益率至少能下降20~30个基点。因为过去央行一直在强调要有定力，不放松，现在却用实际行动放松了，此时市场对央行 “放水”的预期就打开了，这会推动利率有一个比较大幅度的下行。
<p>民生证券则分析指出，“这是一个全球大放水时代，预计未来货币政策依旧宽松，降准、降息、PSL（抵押补充贷款）将轮番上阵。经济增长动力不强，资产价格受益于货币宽松，股债双牛有望延续。”