股票期权能否改变“投机市”

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在稳定蓝筹股估值的同时，股票期权将增强股市对于长期资金的吸引力。从这个角度而言，用好这把“双刃剑”，有望为价值投资理念提供良好“土壤”，从而改变中国股市“投机市”特征。
                        起始于上个世纪70年代初美国的股票期权，仅仅用了40多年时间，就在全球资本市场范围内发展成为成熟的金融衍生品种。上证50ETF期权亮相，意味着在全球主流交易所中，来自中国的交易所已改变了独自“缺席”股票期权的尴尬境况。
从股指期货到股票期权，中国股市正通过扩容衍生品逐步完善风险管理体系。备受“投机市”困扰的A股，能否用好股票期权这把“双刃剑”？
助力A股摆脱“投机市”
9日上午9时30分，开市铜锣敲响，上证50ETF期权开启了中国内地股市的“期权时代”。
按照设计方案，上证50ETF期权合约包括认购期权和认沽期权，每张合约对应1万份“50ETF”基金份额。首批挂牌的期权合约到期月份为2015年3月、4月、6月和9月。
为了保证股票期权合约平稳起步，上证50ETF期权上市初期采用持仓限额管理方式。挂牌首日，上证50ETF期权平稳开局，有序运行。
上证50ETF期权问世，恰逢A股刚刚暂别一波罕见的“疯牛”行情。两个月内上证综指狂飙约37％，短短数个交易日内又由3400点一线快速回落近一成。而大规模杠杆资金的介入，则加剧了市场的投机气氛和投资风险。在这一背景下，以“境内股市首款市场化风险转移工具”身份亮相的上证50ETF期权受到了市场更多关注。
正如证监会副主席姚刚在挂牌仪式上所言，期权本身是把“双刃剑”。这意味着，上证50ETF期权对于A股的影响，尚需理性观察、客观看待。
上交所股票期权研究小组相关负责人则表示，股票期权的推出将极大地丰富包括保本产品在内的低风险产品，可有效满足长期资金风险管理和增强收益的需要。
在稳定蓝筹股估值的同时，股票期权将增强股市对于长期资金的吸引力。从这个角度而言，用好这把“双刃剑”，有望为价值投资理念提供良好“土壤”，从而改变中国股市“投机市”特征。
逐步构建完整衍生品体系
由上交所率先“试水”期权，并将上证50ETF作为首个标的，显然有其深意。业内人士分析认为，在内地股市，市值较大的蓝筹公司和ETF多在上交所上市，以其为期权标的，不会对现货产生显著影响。
股票期权上市初期，上交所设置了较为严格的适当性管理和风控措施，以期为初涉期权市场的投资者提供较为安全的“练兵场”。
2010年4月中国金融期货交易所推出内地股市首个场内衍生品时，也采用了相似的“高标准、稳起步”方式。近5年来，沪深300股指期货总体运行平稳，2014年交易量在全球同类品种中排名第四。
与5年前相比，A股市场在市场规模、投资者结构等方面均发生了显著的变化。与日俱增的风险管理需求，迫切需要衍生品市场与之配套。
上交所股票期权研究小组在一份报告中透露，上证50ETF期权上线平稳运行后，上交所将继续发力衍生品业务。首先，进一步完善ETF期权保证金机制，包括组合策略保证金机制、证券冲抵保证金机制等；其次研究建立相关配套机制，重点是上证50ETF延期交收交易产品和高效的证券借贷产品。在此基础上，上交所将进一步拓展期权标的范围。
而来自中国金融期货交易所的消息称，在中证500和上证50股指期货进行全市场仿真交易的同时，沪深300股指期权正在筹备中，将于上证50ETF期权持续运行一段时间后推出。
<p>从股指期货到股票期权、股指期权，一个完整的衍生品市场体系正在逐步构建当中。这无疑将帮助中国股市向着国际成熟市场渐行渐近。