期债弱势暂难改 过分做空不可取

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纵然季末资金面风平浪静，流动性继续释放偏暖信号，但是股市上涨虹吸效应和利率债巨量供给预期，着实令债券市场招架不住。该交易员指出，春节后债券本就偏弱势，市场心态不稳，而近期股市火爆，放大债券收益率波动。
                        纵然季末资金面风平浪静，流动性继续释放偏暖信号，但是股市上涨虹吸效应和利率债巨量供给预期，着实令债券市场招架不住。30日，国债期货市场重拾跌势，整体下跌超过0.2%，五年期品种放量下行，跌势较重。市场人士指出，短期内股强债弱的格局难改，但在近期债券收益率上行过程中，债券投资价值正重新显现，且考虑到经济形势犹弱、货币政策趋松大势未改，过分做空期债不可取，国债期货后续或转向弱势震荡格局。
期债重拾跌势
27日期债的低位反弹最终被证实只是“一日游”，30日，国债期货市场重拾跌势，五年期和十年期国债期货主力合约双双收低。具体看，TF1506合约早盘小幅高开后回落，多数时间在27日结算价下方窄幅震荡，午后跌幅逐渐扩大，收报97.150元，跌0.30元或0.31%，该合约全天成交2.59万手，较27日放大近6成。
银行间市场上，尽管时值季末，但流动性仍相对宽松，各期限回购利率涨跌互现，整体波动不大。在季末时点上，当前货币市场流动性仍维持宽松态势难能可贵，这既得益于存款偏离度考核的管控，也是外汇占款有所恢复和3月下旬财政存款释放的正面作用的体现。然而，由于此前市场流动性预期就较为乐观，当前资金市场表现并没有展现出太大的“惊喜”，反而是股票市场强势上涨超乎预期，令本就弱势的债券市场更加招架不住。
债券交易员表示，3月中旬以来，在资金面有所转暖的情况下，债券市场仍出现快速调整，不外乎两个主要原因：一是，今年地方债大举扩容趋势明确，在春节后债券供给季节性上升的背景下，地方债超额供给恐严重冲击市场供求格局，导致近期一级市场招标利率高企，牵引二级市场利率持续上行；二是，近期A股市场连续上涨，理财户及保险券商基金等跨品种投资者纷纷弃债转股，债市资金虹吸效应显著。
该交易员指出，春节后债券本就偏弱势，市场心态不稳，而近期股市火爆，放大债券收益率波动。从30日盘面来看，早盘尽管一级市场农发债招标遇冷，但现券和国债期货表现尚可，基本处于多空拉锯格局，但午后股市加速上涨，打破债券市场弱势均衡，触及止损盘，加重现券和国债期货跌势。
股强债弱格局暂难改
市场人士指出，短期股市涨势未泯，股市分流效应不容忽视，加上4月份资金面潜在不利因素增多、经济基本面预期正出现微妙变化，股强债弱的格局暂难改变，但是经过春节后持续调整，债券配置价值正重新显现，过分看空债券不可取。
有分析指出，尽管蓝筹股与成长股相向而行收敛估值差，加剧市场波动，但在增量资金入市和政策红利持续释放的刺激下，股票市场涨势未尽，权重板块纷纷崛起则推动股指上涨加速，股市对债市的分流影响还将延续。
进入4月份后，资金面波动也可能加大，4月初银行体系面临较大规模的准备金补缴，而新一轮IPO蓄势待发，对资金面的常规扰动不容忽视。4月份由于企业缴税，财政存款一般增长明显，对资金面亦形成抽水效应。市场人士指出，自去年11月以来，短端资金利率一直偏高，成为限制债券收益率下行的突出矛盾，目前尽管3月中旬后资金面有所缓解，回购利率出现一定的下行，但是4%左右的7天回购利率依旧偏高，且进入4月份后回购利率下行势头将面临挑战，资金面对于当前债券市场并非是利多因素。
<p>分析人士指出，综合来看，短期内股强债弱的格局难改，但经过春节以后持续调整，当前债券收益率已具备一定投资价值，而且当前经济形势犹弱、货币政策放松还有空间，过分做空期债不可取，国债期货在持续下跌后或转向弱势震荡格局。