并购新规引上市央企合并猜想 国资委、石化双雄再度澄清

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“此项修订旨在鼓励市场重组，将进一步提高资本市场的并购热情。同时，此举也将为IPO注册制以及后续非公开发行下的下放交易所打基础。”4月27日，西南证券一位并购项目负责人对21世纪经济报道记者表示。“我们认为，此次修订极大的提升了上市公司在并购重组活动中的募集资金规模，对并购行为中的上市公司、券商中介、被并购标的相关各方均产生利好，将进一步鼓励和刺激更多的并购行为发生。无疑，并购重组的火热程度亦会进一步增加。”
                        
这次是重组站上了风口。
最近证监会的一系列重组政策选择了“市场化”为突破口，为上市公司并购重组吹响了“冲锋号”，也再次点燃了二级市场对重组股的热情。
“此次修订极大的提升了上市公司在并购重组活动中的募集资金规模，对并购行为中的上市公司、券商中介、被并购标的相关各方均产生利好，将进一步鼓励和刺激更多的并购行为发生。无疑，并购重组的火热程度亦会进一步增加。”
4月27日，国企合并的传闻引发了国企股暴涨。当天，在中国南车（601766.SH）和中国北车（601299.SH）此前股价持续飙升的示范效应下，包括中国石化（600028.SH）、中国石油（601857.SH）、宝钢股份（600019.SH）、武钢股份（600005.SH）、中海集运（601866.SH）、中国远洋（601919.SH）等具有央企改革整合概念的“国家队”表现强势，全天均以涨停板报收。
当天晚间，国资委在其官网发布声明称，“近日，有媒体报道‘央企将进行大规模兼并重组，数量或减至40家’。经查，该消息未向国资委进行过采访或核实。特此声明。”
值得一提的是，针对当天点燃“两桶油”股价的整合传闻，中国石油和中石化当晚亦发布澄清公告。如中石油称，经询问公司控股股东中国石油天然气集团公司，截至目前，公司控股股东和本公司均未得到来自于任何政府部门有关上述传闻的书面或口头信息。公司目前无任何应披露而未披露的信息。而引起国企股的暴动，另一个原因是4月24日，证监会就上市公司发行股份购买资产募集配套资金方面做出修订，将配套资金由原来不超过交易总金额25%扩大至不超过拟购买资产交易价格的100%。
“此项修订旨在鼓励市场重组，将进一步提高资本市场的并购热情。同时，此举也将为IPO注册制以及后续非公开发行下的下放交易所打基础。”4月27日，西南证券一位并购项目负责人对21世纪经济报道记者表示。“我们认为，此次修订极大的提升了上市公司在并购重组活动中的募集资金规模，对并购行为中的上市公司、券商中介、被并购标的相关各方均产生利好，将进一步鼓励和刺激更多的并购行为发生。无疑，并购重组的火热程度亦会进一步增加。”
对此，国泰君安分析师乔永远认为，并购重组活动在本轮行情中扮演了重要角色。由于一、二级市场价差的存在，并购对于上市公司（尤其是小市值上市公司）增加业绩、降低估值发挥了持续的作用。
“特别是当市场对某一公司的并购事件预期足够强烈时，上市公司本身的业绩增长等基本面因素便成为次要考虑因素，市场愿意给出远远高于常规的估值倍数。”乔永远如是说。“与此同时，并购重组的进一步增加，将使更多的优质公司通过被收购的方式进入A股市场，一方面在改善A股上市公司本身的内容和质地，另一方面也提供了更多的停牌——复牌——上涨的机会。”
实际上，这已经不是第一次传出“两桶油”合并的消息了。早在美国时间2月17日早间的新闻里，华尔街日报就在报道中提到，中国官方正在考虑在大型国有石油企业之间进行超级合并，可能的合并方案包括中石油与中石化合并，以及中海油与中化集团合并。
对此，银河证券分析师裘孝锋表示，目前国内从事上游业务的大型国有企业的确不少，如中国石油、中国石化以及中海油、中国中化、延长集团、中信集团，兵器集团等。
“总的来说，中国重组石油行业的想法，杜绝了其他大型国有企业进入这一领域，一定程度减少了下游的竞争，且有上游资产整合的预期，利好行业。”裘孝锋认为。
但在申万宏源分析师谢平看来，此前，南北车合并打开了竞争性国企的整合预期。合并后的中国中车是全球的最大的高铁设备提供商，避免了合并前相互恶意压价的行为，在巩固竞争力的同时，也维护了国家整体利益。自此后，航运企业也一直成为关注的焦点。
广发证券分析师张亮称，假设中海集运与中远合并，运力规模将达到全球航运龙头马士基的一半，运力就能上升到全球第3、4的水平，运力占比能达到8.2%。。
<p>谢平预计，鉴于合并后的公司集运体量能够接近达飞轮船的量级，假如以现有集运收入规模测算，保守假设集运净利率提升1个百分点到达4%，将至少为集团、为国家带来至少8亿元的净利润。（编辑 庞华玮）