指数缩量上涨 开启并购之旅 新三板股权惜售豪赌制度红利

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新三板在迎来“看盘”时代后，指数涨势喜人。总的来说，短期之内这种供需不平衡难以打破，随着未来分层管理、竞价交易、投资者门槛降低等制度红利的释放，新三板指数上涨趋势不会改变。
                        本报记者 王兆寰 北京报道
新三板在迎来“看盘”时代后，指数涨势喜人。自3月18日推出之日起，实现八连阳，平稳上涨。值得注意的是，就在新三板指数持续飘红之际，做市成交金额呈现持续萎缩。
分析人士指出，这是股权集中供需不平衡问题逐渐凸显的直接表现，一方面看，一系列的利好频发推动资金入场，需求旺盛。另一方面，尽管2015年以来增发不断，但是股权高度集中，流通股本中大部分被机构投资者捂盘惜售占据，造成市场结构性失衡。
总的来说，短期之内这种供需不平衡难以打破，随着未来分层管理、竞价交易、投资者门槛降低等制度红利的释放，新三板指数上涨趋势不会改变。
不仅如此，在如火如荼的市场下，新三板公司也日益被投资公司看好，成为被收购的对象。
缩量惜售渐浓
新三板指数实现八连阳，走势强劲。不过，与其形成鲜明对比的是，其成交金额逐步缩减。
安信证券分析师诸海滨在接受《华夏时报》记者采访时表示，缩量上涨是股权集中供需不平衡问题的直接表现，公司股东方更看好未来的市场，出现了股权惜售现象。事实上，新三板公司并没有出现类似创业板直接股东套现的问题。
在诸海滨看来，近期，新三板交易量没有像3月初一样出现大涨，主要是当时机构产品纷纷成立，资金加速入市导致。相比起创业板而言，新三板的估值较低，一些机构直接入场扫货。扫货完毕后，加之未来的政策向好，目前则出现缩量上涨。未来，新三板指数将会继续平稳上涨。如果打破这种状态，不排除会有一些外力的因素出现。
全国中小企业股份转让系统总经理谢庚在日前召开的新三板指数发布现场明确表示，在推出新三板市场的时候就表明，不具备适当性条件的投资人可以通过购买金融机构开发的理财产品间接投资市场。此前产品不多，但是现在市场各类产品相继问世，供求关系不错。“2015年前两个月有60只以上产品上市，目前市场的产品总数可能已经达到80多只，而这只是一个开始。”
齐鲁证券发布报告指出，出现惜售情况的根本原因是各大机构在抢占制度性红利末班车，短期之内或者说在转板制度与连续竞价等制度落地之前这种供需不平衡难以打破。在供需不平衡打破之前新三板指数上涨趋势不会改变，现阶段新三板投资机会十分看好。
可以看到，在新三板指数推出不久，有多家挂牌企业急转做市转让方式。同时，随着今年以来做市股票数量与做市交易规模快速增长，以及新三板做市指数的引导，目前正在申请变更为做市转让方式的挂牌企业逐渐增加。
据Wind统计显示，截至3月26日，新三板挂牌企业2140家，市值规模为5157.43亿元，其中做市企业213家。
“缩量上涨属于短期现象，涌向新三板的资金在增多，指数基金还没大量发行，这一阶段肯定还是一个抢筹期。”一位华南大型券商新三板业务人员如是说，但市场分化程度会很高，对企业基本面的研究尤为重要。
格上理财研究院研究员王萌萌在接受《华夏时报》记者采访时指出，对于投资者而言，抓住现在这个参与时点是非常重要的，最主要的就是看发行产品中机构的投资能力，一级市场二级市场的业绩都可以参考，对于没有过往投资经验和投资业绩的团队要谨慎。“目前新三板确实很火，有泡沫也是个别企业，对于新三板整体市场而言，估值远低于创业板，在新三板发掘出优秀企业提前布局才是王道。”
未来投资者门槛是否会降低，将大批的投资者引入新三板市场。在市场人士看来，这不会很快放开，毕竟新三板市场的风险较大，而机构投资者专业化程度，风险控制能力较强。而对于公募基金而言，基于流动性的问题，监管层不会大规模准入，而是有所试点。
开启并购时代
新三板市场如火如荼，成长中的新三板企业更是被投资公司看好，由此开启了并购之旅。
3 月初，新三板公司天翔昌运（430757）发布收购报告书，海文投资拟以现金认购公司发行的539 万股股份。交易完成后，海文投资将持有公司25.04%股份，此次收购将导致天翔昌运控制权发生变化，海文投资将成为天翔昌运的控股股东。
此前的2 月初，中钰资本也宣布以1.01元/股的价格认购新三板公司华欣远达（430118）670 万股股份，收购完成后其持股比例达到67.08%，成为华欣远达的控股股东。
在王萌萌看来，新三板市场挂牌的企业质量虽然良莠不齐，但不乏有真正优质的企业。从国家对新三板的定位及去年以来的私募基金新三板投资热就可以看出，新三板市场确实是一个具备巨大发展潜力的市场。
其中，VC/PE等投资机构以发掘并投资具备成长潜力或估值能够有较大增长的企业为获利手段。所以现阶段，有投资机构瞄准新三板企业并进行投资收购是顺应趋势的一件事情。
“事实上，投资机构通过投资并购新三板企业，通过各种资本运作方式帮助企业成长，提升估值，从而获得合理回报这件事情符合PE一贯的投资逻辑。” 王萌萌如是说。
来自全国股转系统的数据显示，截至3月20日，已有181家挂牌公司披露2014年年度报告。181家挂牌公司平均净利润同比增长60.41%，平均营业收入同比增长20.73%。其中164家挂牌公司实现盈利，盈利面为90.61%。
“直接并购新三板公司，一方面是看好新三板市场，另一方面也是出于公司自身的考虑。”新三板学院院长、太平洋证券副总裁程晓明在接受记者采访时直言，新三板如此火爆，为了抢时间并购挂牌，未尝不是一个选择。同时，如果企业存在一些问题，对于直接挂牌把握不大，通过并购在新三板挂牌则相对稳妥。
据记者采访了解，对于新三板的挂牌，在券商等中介机构花费的时间并不多，而在相关部门、相关材料的报备等工作时间相对长，曲线挂牌时间较为划算。
对于未来是否会大规模出现并购潮，市场人士持谨慎态度的居多。对于新三板而言，已经开始对新三板中私募投资基金的进入监管趋严，对于在挂牌公司发行融资、重大资产重组等环节，中介机构需认真核查和进行专项说明。
<p>“并购新三板公司不会太多，新三板的公司成长性虽然有，但是体量太小。”一位新三板资深研究人士如是说。