期权隐含波动率上升 后市情绪仍偏多

谢小波

受标的上证50ETF再创阶段新高影响，昨日50ETF认购期权合约继续集体大涨，认沽期权合约则多数下跌。成交方面，昨日期权成交量、持仓量均继续增长，全日共计成交33426张，较上一交易日增9546张，其中认购期权成交19332张，认沽期权成交14094张；全日共持仓84123张，较上一交易日增5859张，成交量/持仓量比率升至40%。
                        受标的上证50ETF再创阶段新高影响，昨日50ETF认购期权合约继续集体大涨，认沽期权合约则多数下跌。截至收盘，当月合约中，4月购2700、4月购2750、4月购2800、4月购2850、4月购2900、4月购2950六合约涨幅均逾30%，其中4月购2950涨幅最大，为70.74%；认沽合约中，除4月沽2200涨100%外，其他合约均飘绿，其中4月沽2250、4月沽2350、4月沽2400、4月沽2450、4月沽2500五合约跌幅均超50%。
现货方面，4月8日，标的上证50ETF价格继续走高，以2.855点开盘，随后维持震荡上行，盘中最高触摸2.911点，创阶段新高，盘终报收2.898点，较上一交易日涨0.056点或1.97%；日内振幅达2.85%。
由于标的上证50ETF价格持续走高，昨日行权价格为2.9000元的期权为平值期权。根据交易规则，今日将加挂执行价格为3.0000元的认购和认沽期权合约，共计8个合约，再加上市场已有的116个合约，今日挂牌交易期权合约总数将达到124个。
成交方面，昨日期权成交量、持仓量均继续增长，全日共计成交33426张，较上一交易日增9546张，其中认购期权成交19332张，认沽期权成交14094张；全日共持仓84123张，较上一交易日增5859张，成交量/持仓量比率升至40%。
海通期货期权部认为，周三，4月期权合约持仓量、成交量的Put（认沽）/Call（认购）Ratio较上一交易日继续上涨，分别为1.41和1.42，表明市场对后市行情仍以偏多情绪为主。此外，期权隐含波动率与上一交易日相比整体有所上升，平值认沽期权隐含波动率在38%左右，而认购期权隐含波动率在37%左右。
长江期货期权部表示，具体操作上，首先强调要参与活跃合约。目前，市场整体成交量虽有明显提升，但集中度也表现得较为明显，不活跃合约买卖价差也更大。尽管按照最新价能得到一些理论上的套利机会，但交易中需关注价差过大对利润冲击的负面影响。另外，此前推荐的机遇价格下限被打破后买入相应的认购合约操作仍有机会。同时，当前看多热情依然高涨，但风险预警也逐步凸显，建议持有现货50ETF现货的投资者，可选择平值附近合约备兑开仓。
光大期货期权部刘瑾瑶建议，持有50ETF的投资者，若担心大盘短期将面临调整时，不妨尝试在期权市场买进认沽期权。现货的多头+认沽期权权利仓形成保护性认沽期权策略。这种策略与购买财产保险类似，是给投资者的现货头寸买了一份“保险”，可以把损失控制在一定范围内，同时还依然拥有价格未来上涨带来的获利机会。
<p>而基于对未来震荡上行的判断，海通期货期权部推荐一级投资者持有现货，买入认沽期权，构造保护性策略；二级投资者同时卖出同数量的4月平值认购和认沽期权，买入跨式组合策略；三级投资者如同二级投资者的操作策略，构建跨式组合策略。