“中国版QE”传闻推动 期债与A股共舞

ziranliulu

27日，股、债市场演绎双牛行情，在A股指数拉升逾百点的情况下，国债期货全盘上涨，10年期品种创下上市后最大单日涨幅。其中，待偿期接近10年的150005日内成交利率从4.44%一直下行至4.39%，全天下行约5bp；5年期左右的150003成交利率下行约5bp，7年期的150007下行约7bp。
                        27日，股、债市场演绎双牛行情，在A股指数拉升逾百点的情况下，国债期货全盘上涨，10年期品种创下上市后最大单日涨幅。市场人士指出，所谓“中国版QE”的传闻，激发金融市场做多情绪。考虑到地方债供给确需政策对冲，尽管放松方式不定，但方向基本明确，货币政策继续宽松可期，期债仍有向上想象空间，但短期上涨幅度仍待政策面调整的跟进，不宜过度追高、透支潜在利好预期。
传闻引爆市场 股债齐头并进
27日，经历短暂震荡后的A股市场卷土重来，债券市场也相当强势，五年期、十年期各合约全线收高，涨幅可观。五年期品种中，主力合约TF1506全天高开高走，收盘报98.405元，上涨0.53元或0.54%，成交量亦有所放大，全天该合约共成交了1.41万手，较前一交易日增加了近5000手；十年期品种方面，主力合约T1509更有一分欲与股指试比高的气势，收盘报97.76元，涨0.76元或0.78%，涨幅为合约挂牌上市以来的最高值，该合约全天成交3257手，较前一日增加约1100手。
现货市场上，27日银行间债券收益率亦全线大幅下行。其中，待偿期接近10年的150005日内成交利率从4.44%一直下行至4.39%，全天下行约5bp；5年期左右的150003成交利率下行约5bp，7年期的150007下行约7bp。
需要指出的是，股市上涨造成的资金分流，曾被视为3月份债券市场调整的主要原因之一。近期A股市场涨势如虹、成交量持续高企，对债市的不利影响自然不会减轻。
当然，27日市场资金面仍相当宽松，各期限回购利率纷纷走低，但下行速度继续放缓，对债券市场边际作用本应是减弱的，而且从期限品种上看，流动性宽裕最利好短期债券，当天国债期货市场上，10年期品种涨幅却超过了5年期。此外，上周经济数据基本出齐，当前正处于数据披露的真空期。是什么造就了股、债市场的双牛行情，答案很可能是当天市场上出现的对货币政策放松的传闻。
静观政策变动 不宜盲目乐观
市场人士指出，流动性趋松推动估值重估，是唯一能够合理解释股、债等多种金融资产价格同时上涨的因素。虽然27日货币市场利率未见进一步大幅度下行，但市场上盛传央行可能实施进一步的货币投放措施，尤其是“中国版QE”的传闻卷土重来，极大提振了金融市场的做多情绪。
“中国版QE”的说法自去年央行货币政策出现实质松动以来就未曾断过。不过，与以往弥补基础货币或者定向提供流动性支持的理由不同，市场认为存量地方债务置换问题，可能将真正推动央行在中国复制这一欧美同行惯用的做法。
市场人士指出，“放水”对股债市场均是利好，且地方债务问题若能得到稳妥解决，对于降低市场风险溢价、缓和债市供给冲击都有积极意义。基于此，相关传闻刺激股、债市场大涨也就不难理解。
<p>短期来看，市场人士指出，资金面波动风险不大，地方债供给和股市上涨仍是债市行情的主要不确定因素，尤其是地方债供给不确定大，若短期无超预期政策出台，对期债上涨空间不宜过度乐观。