民生证券：A股下半年增量资金预计达1.72万亿

一头小笨牛

民生证券近日发布报告称，预计下半年股市增量资金将出现新格局：增量资金来源有厚度、无高度，供给端压力渐缓解。2）上市公司回购：根据已提出预案的回购计划，按此前A股平均实际回购规模占回购上限的比例70%估算，预计下半年回购规模将在300亿左右。
                        民生证券近日发布报告称，预计下半年股市增量资金将出现新格局：增量资金来源有厚度、无高度，供给端压力渐缓解。从资金流入端来看， 下半年相对确定的增量资金来源预计接近1.72万亿.
该机构预计，下半年可估算的净增量资金约1.5万亿，不包括个人投资者银证转账数据和下半年新发基金。 这一估计有三个假设提前：一是市场下半年不会再出现持续疯涨和暴跌的情况；二是暂不考虑国家队未来的救市资金流入和退出机制；三是根据相关媒体报道的数据与实际情况基本吻合。
从资金流入端来看， 下半年相对确定的增量资金来源预计接近1.72万亿，分别来自以下渠道：
1）上市公司增持：根据监管要求，6个月内出现减持的上市公司需按减持规模分类增持公司股票，减持5亿以下的增持比例不低于减持金额的10%，减持5亿以上的增持比例需在20%以上。以此估算，下半年产业资本增持规模将至少在900亿。
2）上市公司回购：根据已提出预案的回购计划，按此前A股平均实际回购规模占回购上限的比例70%估算，预计下半年回购规模将在300亿左右。
3）深港通：预计下半年落地，其机制的设定将基本参考沪港通。按沪港通额度使用情况估算，深港通将预计为A股带来约1000亿增量资金。
4 ）QFII、RQFII：7月份，证监会发言人表示，QFII额度将从目前的800亿美元提高至1500亿美元，但并未说明具体时间表。根据上半年境外投资者资金使用情况以及目前海外资金对A股市场的积极投资意愿判断，保守估计下半年RQFII、QFII预计入场资金将达到2000亿人民币。
5）融资盘：救市期间证监会发布两融新规，进一步放宽券商两融业务渠道，引导场外杠杆转为场内。场内两融目前规模约1.5万亿，按此前两融高点2.3万亿估算，下半年约有8000亿增量空间，其中包含场外配资向场内转移的潜在空间。
6）保险资金：险资将进一步提高蓝筹配置比例，若能在下半年成行，按整体配置比例提高5%估算，将预计为A股带来5000亿增量资金。
从供给端来看，董监高及持股比例5%以上的大股东减持下半年已全面禁止，IPO暂缓尚未有明确期限说明。民生证券预计，下半年IPO和增发数量及规模可能回落，相比过去一年接近万亿的IPO、增发、减持，下半年来自供给端的压力将得到缓解。
民生证券强调，上述估算具有严格的前提假设，请大家不要忽略。其中估算的约1.5万亿净增量资金主要来自相对稳定的机构资金以及上市公司预案的自有资金，确定性相对较高；但增量资金的高度仍然具有相当不确定性，因为过去一年6.8万亿的增量资金中，有超过半数直接来自个人投资者，而这部分资金有换手率高、投资期限短、投机性较强的特点，极大取决于市场未来走势，因此尚难确认。
<p>对于下半年的投资机会，民生证券表示，从增量资金下半年情况判断，钱多、胆大、普涨的市场一去不复返，有限的筹码会寻找稀缺的优质资源。凯恩斯选美的市场中，大多数投资者开始相信"业绩"已经成为市场最重要的选美标准，并且正在按照这一标准寻找同时具有估值优势的标的。这种共识和一致行动将导致分化加剧。建议从跌破员工持股计划、有大规模增持回购预案、中报业绩优良、产业成长前景等四个角度出发，筛选下半年投资标的。