ABS信披部分意见稿公布：交易商协会表格体系 引导信披电子化

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本报记者黄斌北京报道
信贷资产支持证券（ABS）按基础资产分类进行信息披露的规范，启动了实质性的推动阶段，而此次首当其冲的是RMBS（个人住房抵押贷款资产支持证券）和汽车ABS（个人汽车贷款资产支持证券）。
4月30日，中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）在其官网上发布公告称，“已完成《个人住房抵押贷款资产支持证券信息披露指引（征求意见稿）》、《个人汽车贷款资产支持证券信息披露指引（征求意见稿）》和配套表格体系”，并下发至交易商协会会员征求意见。
21世纪经济报道记者获得的两份征求意见稿显示，央行对信贷ABS产品在注册环节、发行环节、存续期、以及存续期内的重大事项的信息披露制定了具体要求。
接轨国际化信披
中债资信ABS团队分析师徐佳音对21世纪经济报道记者分析认为，此次征求意见稿的特点之一，即是信息披露要素不仅参照了国外《Regulation AB》的法规规定，还结合了国外实际操作中的募集说明书以及存续期服务报告的内容。
其主要借鉴内容包括三个方面。
首先是，注册环节需要披露发起机构贷款管理办法，包括发起机构的贷款流程（包括借款人申请表）、证券化相关管理办法以及合格资产标准，“让投资人全面了解从贷款发放到资产证券化过程的基础资产标准”。
其次，注册环节需要披露发起机构历史动态池数据和静态池数据，保证投资人在判断发起机构资产质量的时候，有足够的历史数据作为参考。
最后，披露现金流归集信息。发行环节按照不同兑付频率披露各期资产池本金和利息，存续期间定期披露资产池早偿、违约情况，“让投资人更直观地看到整个资产池的现金流预期表现”。
此外，据21世纪经济报道此前报道，未来央行将陆续出台其他类别基础资产的信贷ABS产品的信息披露规范。
“美国市场上，RMBS和Auto-ABS的规模都很大。”北京一位券商资产证券化人士告诉记者，未来个人房贷和车贷会成为国内信贷ABS的主力军，而信披制度的完善是ABS市场发展过程中的“关键基础”。
“但目前企业贷款的资产证券化产品（CLO）是中国市场规模最大的ABS产品，而且信息披露的规则更难制定。”该券商资产证券化人士表示，由于CLO产品基础资产的同质性和分散性特征不如车贷、房贷那么强，“CLO的分类披露规则的制定可能更具挑战”。
纸质表格引导信披电子化
“交易商协会在信息披露方面的能力，在监管机构里面是比较强的。”前述沪上券商人士向记者表示，准确、完整的信息披露，是注册制的基石。交易商协会来制定信息披露规则最为合适，而信披的重要落点之一，就是交易商协会的表格体系。
据中债资信介绍，该表格体系下，信息披露文件包括四方面内容，注册环节的《注册申请报告》，发行环节的《发行说明书》，存续期间的《受托机构报告》和《重大事件报告书》，四个文件按照时间逻辑排序。
中债资信ABS团队进一步表示，交易商协会的表格体系能较为全面地覆盖了一个ABS项目从发行准备阶段到存续阶段需要披露的重点内容。其包括参与机构信息、交易结构信息、基础资产信息、历史数据信息等，文字描述部分对披露内容进行了框架式的介绍，并对一些特殊事项进行了解释，如信息披露责任、信息披露渠道、信息披露形式等。
“目前信息披露材料全部是纸质的。”徐佳音告诉21世纪经济报道记者，交易商协会的表格体系目前仅规范了信息披露的内容和格式，“同样将以纸质形式提交”，需要在标准化的基础上才能进一步进行电子化处理，“但借助表格化体系将信息披露框架进行了标准化处理，为之后电子化信息披露形式奠定了基础”。
此外，在帮助投资人风险识别、以及投资人查询便利等方面，征求意见稿要求，“将影响投资人风险判断的要素统一归集在注册、发行、存续全套信息披露文件中，便于发行人申请及投资人查阅”。
<p>“以前投资人想了解基础资产合格标准，在主定义表以及发行说明书都会找到相关内容。”徐佳音表示，通过交易商协会信息披露表格体系，“投资人则只需在注册说明书中找到合格资产相关标准即可，发起人制作申报材料时也更方便参考”。（编辑李伊琳）