招商证券：经济望二季度末止跌企稳 行业配置关注三条思路

李青木

近期，沪指在5000点、创业板在4000点面临调整压力，投资者对市场风格的争论愈发激烈，却未有明显的趋势产生。总体而言，投资者仍可在下半年享受牛市及其伴生的阶段性泡沫。
                        中国证券网讯(记者黄璐)近期，沪指在5000点、创业板在4000点面临调整压力，投资者对市场风格的争论愈发激烈，却未有明显的趋势产生。伴随着大盘震荡加剧，市场对增长复苏信号的关注度也在提升。招商证券预期，国内经济有望在二季度末、三季度初止跌企稳，尽管大的资产配置格局及高杠杆下经济和社会转型的需要意味着股票市场仍将是关注重点，但需注意入市资金增速面临高点等变数。总体而言，投资者仍可在下半年享受牛市及其伴生的阶段性泡沫。
6月16，招商证券在上海举行2015年中期投资策略会，对于市场关注的下半年宏观经济形势，招商证券宏观研究主管谢亚轩认为，为保持经济增长在合理范围之内，5月以来，稳增长政策着力解决政府资金来源问题，放松地方政府融资限制、资金投入加速到位。在此情形下，国内经济将止跌企稳，时点在二季度末、三季度初，维持全年GDP同比增长7.1%的判断，并预计全年通胀水平为1.5%， 2016年通胀同比水平将进一步上升至2.4%。而从房地产周期角度看，年内国内经济企稳仅是短周期的稳定，中国经济长周期的拐点可能将在2017年前后才会出现。
关于下半年A股市场的投资策略，招商证券策略研究主管王稹指出，尽管大的资产配置格局及高杠杆下经济和社会转型的需要意味着股票市场仍然是关注的重点，但仍需要注意市场上存在的若干可能变数：流入股票市场资金的速度(增量的一阶倒数)可能在三季度就是最高点了；减持和再融资导致股票供给持续增加；监管层逐渐开始担忧股市泡沫正在推高实体经济的融资成本；上市公司继续讲故事的能力正在逐渐弱化。这些因素的影响并不会在2015年完全显现，因此投资者在下半年仍然可以享受牛市及其伴生的阶段性泡沫。
招商证券策略研究团队认为，普涨、轮涨、补涨是典型的牛市特征。下半年行业的配置有三条思路可以遵循：第一、受益稳增长措施升级的行业(金融、地产、建材、钢铁、有色、煤炭、机械等周期性行业)及航空行业的反转逻辑；第二、将要拥抱新成长故事的公司及食品饮料、纺织服装、商贸零售等消费行业；第三、寻找2015年业绩增速预期较高且偏差相对较小的行业，包括二级行业中的航空机场、证券、中药生产、纺织制造、计算机软件、输变电设备、电子设备、传媒等。主题方面，关注互联网+(近期重点关注的是互联网医疗)、中国制造2025及国企改革(相对更关注地方国企的改革)。
<p>此外，招商证券还在会上发布了2015年中期宏观经济、A股市场、H股市场、公司行业等系列投资策略报告，邀请了中国平安、招商轮船、新大陆、浦发银行、比亚迪、乐视网、暴风科技、立讯精密等30余个行业的150余家重点上市公司参加交流。