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[转载] 华泰证券:降息捋顺非银投资逻辑

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发表于 2015-5-10 19:24:00 | 显示全部楼层 |阅读模式

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非银板块今年以来显著跑输大盘及其他行业,作为降息的主要受益者,将迎来反弹。
【券商】估值吸引力大增
降息释放流动性,利好券商股。1)激活交易量,直接利好经纪、两融业务;2)降低券商融资成本,扩大资本中介业务息差;3)激活场外资金入市,激活市场。
估值吸引力大增,券商迎来交易性机会。刚刚披露的4月份业绩再现高增长,大券商15年ROE20%以上,而动态PE约15倍,PB约3倍,在牛市氛围中已有较大吸引力。降息的政策刺激,将提升券商估值水平。
牌照放开预期基本消化,未来不乏利好出台。一人一户放开+巨额融资,牌照放开的冲击大幅弱化。未来利好政策包括:IPO注册制、T+0、个股期权、资产证券化、融券放量、资本账户开放、国企改革等。
个股推荐:1)业绩释放顺畅:新大招、国信、广发;2)互联网金融:锦龙,国金;3)国企改革预期:光大,兴业。
【保险】戴维斯双击的逻辑更为顺畅
降息将扩大保险产品与理财产品的竞争力。2014年行业投资收益率6.3%,今年或更高,给予保户的结算利率随之高企,使保险产品在与理财产品PK中吸引力大增,本次降息,将令优势进一步扩大。
降息将加速资产结构调整,加大高收益产品配置力度。对于存量资产而言,降息并不改变其实际收益率水平;对于增量而言,短期收益率曲线将下移,但这将加速保险资产的结构调整,主线是从低收益向高收益、从固收到权益。
政策红利不断,估值安全。上周已出台商业健康险税收优惠政策,预计年内将出台养老险个税递延政策、以及进一步放开投资渠道。估值方面,对应15年新业务价值倍数在15倍左右,安全性较高。
<p>业绩释放较为顺畅,给予行业性推荐:1)新华保险,纯寿险,弹性最大;2)中国平安,业务品质高,低估值;3)中国人寿,纯寿险,价值转型;4)中国太保,个险强劲,产险改善。




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