主题牛市将继续 布局在风起之前

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“在宏观经济依旧疲弱的背景下，2015年以来A股市场涨势如虹，堪称主题牛市。陶灿以国企改革投资主题为例，“国企改革投资最重要的策略就是既注重企业盈利能力，又注重主题投资机会，提前布局，等待主题风吹来。
                        证券时报记者姜隆
“在宏观经济依旧疲弱的背景下，2015年以来A股市场涨势如虹，堪称主题牛市。”建信改革红利股票基金经理陶灿认为，主题牛市还将持续。        在陶灿看来，当下的A股市场，上市公司盈利能力虽持续疲弱，流动性却非常充裕。正是充裕的流动性，让各路资金总能发掘到领涨主题，不断引领指数创下近几年新高。
提前布局未来主题
市场上蓝筹与创业板估值分化愈演愈烈，陶灿坦言，他不会抱住老估值体系不放，毕竟改革和创新给市场带来了新的游戏规则，但他也不愿随波逐流。
陶灿以国企改革投资主题为例，“国企改革投资最重要的策略就是既注重企业盈利能力，又注重主题投资机会，提前布局，等待主题风吹来。”
他介绍，布局之前可关注三要素：一是行业竞争力及企业盈利水平；二是企业的发展速度及企业经营范围；三是企业对改善民生以及提高人民生活水平的影响程度。
如“一带一路”主题，部分国企合并，合力提升在国际领域的竞争力，这类提升海外市场份额的强强联合将不是孤案。又如“互联网+”主题，国有企业涉足互联网有资源优势，无论是强强联合，还是优势互补，都有利于这些企业估值的提升。最后，国有企业在我国占据主导地位，承担着改善民生的社会责任，在环保领域或能大有可为。
他也比较看好上述几个投资主题：涉及海外业务的基础设施建设、制造业等国有企业通过兼并、重组、合并等外延式增长；国内企业通过混合所有制改革，引入民营资本，使得其经营活力得到改善，业绩得到释放；治理环境污染的企业改善民生，提高生活水平。
另外，在陶灿看来，融资租赁、注册制前的壳资源、可转债、现代农业、互联网金融板块的主题投资风尚未吹到，提前布局或有望获取超额收益。
不忘初心勤奋始终
陶灿告诉记者，他每天跟卖方、买方、上市公司和同行交流的时间不少于9个小时，通过频繁的交流和学习，才能大致判断所关注上市公司快速的变化。
<p>市场在不断变化，作为基金经理每天都要学习。他说：“在二级市场投资，有两个因素，一个是常识，一个是新知。两者同时兼顾时，才能把握好一个好的趋势，有很多人觉得现在是一个新的时代，常识可以抛弃，所谓的估值方法都太老套，按照这些投资肯定会失败。诚然，传统的估值框架有些适应不了新形势，需要新的知识和新的理论来补充。但新理论补充进来后，常识也不能被抛弃掉，可能某一时段上市公司的股价与价值不匹配，但无论是什么企业，终究要回归价值，依托的必然是上市公司的盈利能力。互联网企业现在可以不赚钱，培养用户体验，但终有一天，要将所谓体验用户培养成能够创造价值的用户；终有一天，企业的价值要体现在PE、PB上。”