机构解读：利率市场化后续动作兑现 对银行影响中性

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央行公告推出大额存单，5月中媒体报道月内试点发行大额存单，央行行动步伐快于预期。存款利率上限浮动范围放开至1.5倍后，大部分商业银行逐步执行自主定价，大额存单在行业存款脱媒压力下增加一项主动负债工具；
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央行公告推出大额存单，5月中媒体报道月内试点发行大额存单，央行行动步伐快于预期。
大额存单产品投资人包括个人、非金融企业等，个人门槛30万元，机构门槛1000万元，期限1个月到5年不等，发行利率以市场化方式确定，固利存单采用票面年化收益率的形式计息，浮利存单以Shibor为浮动利率基准计息。可用于办理质押业务。
华泰点评：
利率市场化改革再下一城，大额存单管理暂行办法推出，对银行影响中性；
存款利率上限浮动范围放开至1.5倍后，大部分商业银行逐步执行自主定价，大额存单在行业存款脱媒压力下增加一项主动负债工具；
政策维持宽松通道，年内存款利率完全放开可以期待，利率市场化改革后续对银行负面影响逐渐消除。
华泰银行组罗毅、林博程、张帅帅
国金：年内利率市场化靴子或全落地
大额存单按市场化定价，是利率市场化进程中的重要步骤。国金证券银行业分析师马鲲鹏今日发布研究报告预计，存款利率将在今年之内完全放开，不过存款利率市场化已经隐性推进多年，对银行业绩的影响早已体现，今年之内最终完成，对银行负债成本不会有更多冲击，反倒是利率市场化这一近年来压制银行估值的靴子最终落地。
2014年6月30日贷存比口径调整首次提出银行可发行大额存单、并可纳入贷存比分母，时过近一年终于落地。马鲲鹏同时表示，制度松绑同步推进，“取消贷存比”已经上报国务院法制办，预计将在今年底公示，明年两会修改商业银行法之时彻底取消贷存比，贷存比的取消是利率市场化完成的真正前提，预计在未来半年至一年之内，贷存比取消、大额存单发行、利率市场化会齐头并进。
不过马鲲鹏并不认为大额存单和利率市场化进程会带来恶性存款竞争，因为贷存比取消后，存款作为银行战略性资源的地位彻底消失。且实际上，银行正在从传统的“以存定贷”旧常态向“以贷定存、资产决定负债”的新常态转变。部分领先的银行，如招行已明确树立了“资产决定负债”的鲜明旗帜，未来存款利率上浮比率会根据资产运用需求和流动性状况频繁、双向调整，但一定是“先有资产运用、后有负债匹配”的顺序，没有好的资产，宁可不要负债。
民生证券点评：大额存单发行不一定利空债券
今日，央行发布了《大额存单管理暂行办法》，允许银行业存款类金融机构向个人、非金融企业、机关团体等发行大额存单。其中，个人投资人认购的大额存单起点金额被设定为不低于30万元。
对此，民生证券点评称，大额存单作为银行主动负债管理工具，其推出意味着银行负债端自主定价能力增强，下一步是放开存款利率浮动上限，先大额后小额，先长期后短期，实现利率市场化。大额存单可以转让，可以质押，是有流动性的存款，与理财产品相比有流动性溢价，预计发行利率低于同期限理财。大额存单发行不一定利空债券。大额存单利空债券的逻辑链条：银行负债成本上升——银行风险偏好上升——加大风险资产配置——挤出利率债配置——国债收益率上升。但这里关键假设是银行风险偏好能不能提升要看实体经济的状况。
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