5·28暴跌潮：文交所人造牛市逆转

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A股5·28震荡当天，过去一年间风头无限的各地文交所市场同样遭遇重创，时至今日仍未缓过劲来。以中南邮票交易中心为例，它于去年12月底上线，在5月中旬，这家交易中心的近40个品种上演了连续多日全部涨停的壮观景象。
                        A股5·28震荡当天，过去一年间风头无限的各地文交所市场同样遭遇重创，时至今日仍未缓过劲来。
“像炒股一样炒钱币邮票”、“十倍暴牛”、“开户就可挣得一生的财富”……只有当巨大的风暴降临，“局中人”才会丢掉幻想、脑瓜清醒，真正审视这一交易市场隐藏的风险。
5·28逆转
对指数狂飙疾进的各地文交所来说，5月28日是行情的一个分水岭。
以规模最大的南京文化艺术产权交易所(下称南京文交所)钱币邮票交易中心而言，去年12月31日该市场综合指数报于872.34点，至5月28日盘中一度冲至5539.06点，涨幅高达5.35倍。饶是牛冠全球的A股，在这样的涨幅面前也是相形见绌。
不过，就在5月28日尾盘，市场风云突变，几分钟内指数红翻绿直线跳水12%以上，收盘重挫6.79%，第二日再度大跌6.89%。这还不算完。在连续三个交易日收阳后，6月3日市场再遭重击，下跌8.63%，4日再度下泄9.44%。
此间，暴跌在各大文交所蔓延。最近一周以来，中南文交所、江苏文交所等均在上演跳水。这让刚入市的投资者束手无策。
今年5月，南京投资者王小姐开通了几大邮市的账户，起初她只是稳妥打新，“收益率确实惊人，一个几块钱的邮票，一个多月都在拉涨停，最后出来的时候赚了40多倍”。看着各大指数哗啦啦暴涨，她终于按捺不住用20万元买了两个邮票，仅这几日已经损失30%。
即便是资深投资者，也有人感慨，“辛辛苦苦大半年，一夜回到解放前”。
政策多变
为何会连续大跌，市场究竟发生了什么？
以中南邮票交易中心为例，它于去年12月底上线，在5月中旬，这家交易中心的近40个品种上演了连续多日全部涨停的壮观景象。
5月14日中午，中南邮票交易中心公告称，为了维护交易市场稳定、长效发展，经中心研究决定，自2015年5月15日起交易手续费收取比例调整为买（卖）成交金额的千分之三。此前，这一交易手续费为千分之二。
对此，市场并不受利空所扰，当天仍然几乎全线涨停。于是，一系列监管组合拳接踵而来。中南邮票交易中心随后对近20个藏品调整价格涨跌幅，涨幅由10%调整为5%，跌幅仍然为10%，并且持续推进再托管等。
脱缰的行情野马终于“低头”。5月下旬，该邮票交易中心藏品开始率先大幅大跌，起初涨停不止的藏品开始跌停不休。
这时，交易中心的态度发生了微妙的变化。《金证券》记者注意到，6月2日下午，中南邮票交易中心公告称，自2015年6月5日起交易手续费收取比例调整为买（卖）成交金额的千分之二。
6月3日下午，中南邮票交易中心再发公告，新上市藏品的中签分配方法中按持仓市值分配与按申购资金分配的比例调整为40%：60%，此前这一比例为10%：90%。
这还不算完，当日晚间中心再发利好，《红楼梦型张》、《为中国喝彩双连》等交易藏品的投资人会员，对其持有的相应交易藏品进行限售或冻结。
但这些已经无济于事，6月4日电子盘上仍然是满眼跌停。
全输博弈
“交易所在短短的时间里政策反复，恰恰说明市场的不规范，投资者、市场、交易所三方陷入了奇怪的博弈怪圈。”电子盘资深人士林为（化名）对《金证券》记者称。
一方面，前期一些交易所迅猛发展、大力吸金，受此诱惑，各地文交所加速上马，仅最近一个月，就有中融信泰大宗商品钱币邮票交易中心、华强文化艺术品交易中心启动申购。在激烈的竞争中，文交所都希望通过强大的赚钱效应来招揽用户。但另一方面，市场一路疯涨埋下巨大的风险因子，各大交易所又必须防控系统性风险。　
林为表示，“现在的状况就是，投资者炒邮要看交易中心的脸色，交易中心则看市场脸色，涨多了，就上调手续费、再托管，跌多了，又祭出各类安抚措施。”
不仅如此，身处其中的投资者还要被各类技术因素干扰。前述王小姐介绍，“炒邮这一个月，出入金故障、交易系统打不开是常有的事。”
值得一提的是，在毫无征兆、毫无利空的情况下，6月3日南京文交所综合指数出现暴跌。有市场人士指出，当日正逢前一轮藏品申购结束，偏偏系统出现故障，大家出不了金，没有子弹补充市场，里面的人又恐慌，从而发生踩踏现象。
艰难时刻
某文交所内部人士向《金证券》记者直言，“不得不承认，目前文交所是个初级市场，也是个不成熟的市场。但不能因为这个就否定它，A股刚刚发展的时候也是暴涨暴跌，问题不断。实际上，规模越小的市场，反应越是剧烈，也越是敏感。我们现在要做的就是逐步规范、完善这个市场，让它逐渐走向成熟。”
接近南京文交所的知情人士也透露，目前南京单日交易总额突破30亿，聚集了40多万用户，预计今年年底用户要冲到100万。“这样的发展速度，是文交所筹建者万万没想到的，也导致早前搭建的交易系统与目前交易规模不匹配。他们内部也在讲，现在是系统建设最艰难的时候，要以大的动作来逐步解决系统问题。”
此外，不少投资者仍隐隐担忧，由于国家政策环境发生变化，2011年当时国内大热的文交所迅速转冷，是否会旧幕重现？对此，那位知情人士表示，5月底相关部门已明确，电子盘定位为实物交易市场，中央放开交易所管理权，下放到省级政府，地方政府肯定支持和保护本地文交所，因此这是个利好。
<p>“在政策风险暂时消除的情况下，不少文交所反而最有可能毁于急功近利的运作模式、不成熟的市场环境，大干快干的背后实则隐患重重。”他直言。