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[转载] 中信证券:下调全年GDP至6.9% 三季度将降准25基点

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发表于 2015-6-9 19:29:00 | 显示全部楼层 |阅读模式

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据报道,中信证券全球首席经济学家彭文生(财苑)9日在香港记者会上指出,该行调低中国全年GDP增长至6.9%,预测下半年中国经济将面临不确定性,漫长的下行周期或将持续至2016至2017年。彭文生表示,中国正处于金融周期下半场与经济周期下行的叠加阶段,虽然中国出现金融危机的概率较小,但是可能会步入漫长的调整阶段。
                        据报道,中信证券全球首席经济学家彭文生9日在香港记者会上指出,该行调低中国全年GDP增长至6.9%,预测下半年中国经济将面临不确定性,漫长的下行周期或将持续至2016至2017年。
彭文生表示,中国正处于金融周期下半场与经济周期下行的叠加阶段,虽然中国出现金融危机的概率较小,但是可能会步入漫长的调整阶段。
金融周期下半场的主要特征是,银行以及与信贷密切相连的房地产及传统行业受到抑制。而在“去杠杆”的效应下,银行信用的紧缩,其中介性作用相对下降,资本市场的重要性相对上升,宽松的流动性去追逐金融产品,因而出现了经济基本面和资本市场严重脱节的情况。
彭文生指出,在这种“两期叠加”的情形下,股市和经济的脱节发达国家都曾出现,但中国与美日等国家不同之处在于,近期中国的利率虽然有所下降,但仍然处于高位,这主要是由于市场出清受到政策托底的限制,整体去杠杆速度相对缓慢。“这意味着,下半场的调整时间可能比较长,节奏也将相对缓慢。
对于牛市的泡沫风险,彭文生指出,虽然A股市值占GDP的比例不断增加,但和2007年水平仍有一定差距,并未处在拐点。他提到,如果美联储于今年9月及明年1月连续加息,美元持续走强,恐将直接影响包括中国在内的新兴市场投资情绪,或许会成为A股牛市风险的触发点。
报告中建议,“紧信用、松货币、宽财政”将是“金融周期下半场”理想的宏观政策组合。在“下半场”中,随着审慎监管加强以经济去杠杆的压力加大,这将带动银行收紧信贷,所以有必要通过“松货币”来应对经济下行压力。
彭文生表示,中国经济下行周期可能要持续至2016,甚至2017年,预计货币政策方向上持续宽松。但他同时指出,这一轮的“松货币“政策将不同于2009年的“4万亿”大规模经济刺激计划,当时货币投放主要依靠银行信贷,企业与家庭大幅举债,资金过分向房地产及其相关产业集中。
而本轮货币宽松政策将聚焦于结构性措施,并将主要采取定向宽松或结构性政策,例如PSL(抵押补充贷款)、政策性再贷款,及地方政府债务置换等。
彭文生认为,由于近期外汇占款有所下跌,中国面临资金流出的压力,故下调存款准备金率的压力较大。他预计,最近一次降准将出现在今年第三季度,幅度为25个基准点。
<p>而在“宽财政”方面,彭文生建议一方面通过政府投放本位货币,起到松货币的效果,另一方面,政府增加财政支出可以支持经济增长。考虑到盘活结余资金,2015年实际财政赤字率有望达到3.2%。




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