兴业策略：MSCI未将A股纳入 但态度积极

xiefemgzhi

MSCI宣布2015年年度审判结果
继5月26日下午，FTSE宣布将启动将A股纳入全球基准的过渡计划，推出两个包含A股的过渡性新兴市场指数。北京时间6月10日5:30，MSCI在其网站上公布年度审判结果——未将A股指纳入MSCI指数，却表达了非常积极的态度，符合此前市场预期。
1、MSCI根据全球投资者的反馈公布年审判结果，A股不会被纳入MSCI新兴市场指数，包括额度分配、资本流动限制、实际权益拥有权；
2、MSCI与证监会共同成立工作小组，解决上述A股市场准入问题；
3、一旦这些重要问题解决之后，中国A股将有可能于每年一次的市场分类评审期以外被纳入新兴市场指数。
重申MSCI等国际指数纳入A股对市场的影响更多来自于情绪面
目前，A股在MSCI中国指数和新兴市场指数中占比为零。随着A股加入MSCI指数的进程推进，A股在MSCI系列指数的占比将逐步提升：
根据MSCI最新公布的《A股纳入MSCI指数蓝图》，MSCI维持前期A股初始的指数加入比例为5%的提议，那么，A股在MSCI中国指数的占比将提升至4.2%，在MSCI新兴市场指数的占比提升至1.3%；若随着A股市场的对外开放，A股在MSCI系列指数的加入比例最终提升为100%，那么，A股在MSCI中国指数的占比将进一步提升至47%，在MSCI新兴市场指数的占比提升至20.5%。
目前全球以MSCI系列指数作为参考标的的资产达到9.6万亿美元（2014年6月），其中，全球指数和新兴市场指数的配置分别达到2.3和1.7万亿美元。
根据MSCI最新公布的《A股纳入MSCI指数蓝图》维持前期A股初始的指数加入比例为5%的提议，基于以MSCI系列指数为参考标的之资产规模，预计将直接吸引约265亿美元的资金配置A股。假以时日，A股自由流通市值可以完全加入MSCI，即加入比例为100%，预计将直接吸引约4400亿美元的海外资金。

相较于近期A股每日1-2万亿左右的成交金额和56万亿的流通市值，A股纳入全球指数所吸引的国外增量资金配置可谓是杯水车薪，短期更多给市场带来情绪上的影响，长期来看随着A股资本市场的逐步开放和加入世界指数，海外投资者也将改变A股游戏规则。对资本市场的影响，韩台经验可作为借鉴（《加入MSCI指数，直面全球资产配置新时代（兴业策略团队20140610）》）：

台股入选MSCI指数曾对短期行情产生过“利多”影响，但无法改变股市大趋势。但是，MSCI指数推动了海外投资者对台湾股市的配置，改变了台股的游戏规则，台湾加权指数的走势与海外投资者交易占比相关性越来越强。

韩国股市在MSCI系列指数中的加入比例不断提升的过程，短期来看，对于当地股市行情都产生过重大“利多”影响；从长期来看，推动了海外投资者增加对韩国股市的配置；但中期来看，效果并不确定，受当时股市大趋势影响。
A股加入MSCI系列指数的受益标的
MSCI去年年中时建立了MSCI中国A股国际指数，该指数考虑了投资A股的国家投资者有关QFII和RQFII的限制，以反映若A股纳入到MSCI国际指数后的纳入标的。截止到上月末，该指数包含313只个股，前十大成分股包含6只金融股、2只建筑股（中国中铁和中国建筑）、1只机械股（中国中车）、1只消费股（贵州茅台），前两大行业金融和工业合计占比过半，分别为32%和23%。


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