华泰证券：央妈出手双降 救市保牛意图明显

xxx8023daili

【华泰宏观】央妈出手，双降保牛（俞平康、孙峥）
央行对称降息0.25%，同时定向降准。
原因：1、救市保牛意图明显。近期监管层对杠杆融资盘的清理对市场造成打压，央行正回购、MLF未续作等政策对于宽松预期造成扰动，此次超预期宽松有助救市。2、巩固经济企稳趋势，引导利率下行。5月份经济数据低位企稳，6月份先行指标继续改善。但实体经济融资成本仍然居高不下，同时债务置换及企业债扩容需要低利率环境。3、定向支持三农及中小企业。目前流动性总体宽松，全面降准没有必要。
展望：货币政策将走“稳货币、宽信用”路线。基础货币投放仍然维持偏松局面，同时打开银行信贷渠道是货币政策重点。
<p>资本市场判断：当前处于从疯牛向慢牛的调整。这种调整主要是由杠杆资金的收紧所致。但中期慢牛的基础没有改变：1、通缩持续，货币政策稳中偏松，市场总体流动性充足；2、在各项改革不断推进的过程中，风险偏好仍然会随着新主题的不断推出而持续高企；3、由利率市场化导致的存款迁移的进程仍在继续。今晚央行的降息降准进一步证实了此轮调整是从快向慢的调整，而非从牛向熊的调整。