评论：降杠杆大势所趋 防止风险再度积累

不夹菜的筷子

场内杠杆主要指2010年开始试点的融资融券业务，券商通过了解客户的财务状况、投资经验、风险承受能力等实际情况，确定客户所适用的杠杆水平。杠杆操作在资本市场上属于风险极高的一种操作方式，如果投资者没有承受高风险的能力，最好不要触碰杠杆资金。
                        证券时报网07月24日讯本报评论员
“给我一个支点，我能撬动整个地球。”阿基米德的这句话，说明了杠杆原理的巨大魔力。在资本市场上，杠杆作用也被充分运用到投资中。从去年下半年开始，杠杆资金就在中国股市中扮演着重要角色，融资融券、伞形信托、场外配资等各类杠杆工具被充分运用，其助涨助跌的“双刃剑”特征加大了市场的波动。
前段时间，A股的非理性下跌，让不少加着杠杆入市的投资者损失惨重，一些中小投资者痛下决心远离杠杆，但随着股指的企稳，一根阳线就让部分投资者改变了初衷，“赌性很大”的融资客正悄悄重拾杠杆上阵搏杀，以求翻本，各种配资渠道再度躁动起来，杠杆资金有卷土重来之势。
杠杆资金在A股市场出现已经有一段时间，说白了就是借钱投资股市，通过杠杆操作，投资者可以增加参与股市交易的资金。目前市场上的杠杆资金分为场内杠杆资金和场外杠杆资金两种。
场内杠杆主要指2010年开始试点的融资融券业务，券商通过了解客户的财务状况、投资经验、风险承受能力等实际情况，确定客户所适用的杠杆水平。经过近期市场的调整，券商当前两融杠杆率普遍在1倍以下，风险基本可控。而场外杠杆的扩张，则存在着各种风险隐患，比如无法准确识别客户风险承受能力、违规给予客户过高的杠杆比例、风险控制手段严重缺失等重。虽然场外配资也设有强制平仓机制，但由于高杠杆、高负债成本的存在，一旦个股和市场出现持续下跌，参与配资的投资者就会急于大量抛售所持股票，从而加剧市场的调整幅度。
在前期的市场调整中，一些违规的杠杆资金或主动或被动地退出，风险有所缓释，但随着行情回暖，杠杆资金又出现了回升的苗头。一些配资平台打着擦边球，想方设法做着配资生意，有的声称可用此前的存量账户做增量配资业务，有的则是四处吆喝可以提供高倍杠杆融资。这种状况，让此前遭遇亏损的部分投资者蠢蠢欲动，有意再次通过高倍杠杆谋求高收益，他们似乎忘记了半个月前杠杆泡沫破裂时，风险成倍放大的恐惧。
如果任由这种情况继续发展下去，可能会增加市场的不确定性，使得治理违规杠杆的成绩付之东流。所以，有必要继续严格规范场外配资，做好风险教育，投资者也应理性投资，尊重市场、敬畏市场，在杠杆适当的情况下量力而行。
首先，在继续加强对场内两融业务规范管理的同时，对于体量庞大的场外配资业务，相关金融监管部门及金融机构，应当参考两融业务发展的经验，加强客户适当性管理，建立清晰统一的业务规则，明确监管对口部门，减少“管理盲区”，公开披露相关业务数据，让阳光照进“黑暗的角落”。
其次，证券公司要做好投资者教育，要让参与融资融券的投资者充分了解两融业务的交易规则、风险特点，并给根据投资者风险承受能力确定杠杆比例。同时，还要动态调整标的证券范围、担保品折算率、强制平仓流程等风险控制参数。
<p>再次，中小投资者，尤其是新入市的投资者，要避免盲目跟风，慎选杠杆。杠杆操作在资本市场上属于风险极高的一种操作方式，如果投资者没有承受高风险的能力，最好不要触碰杠杆资金。