做空风险加剧 机构投资者看好后市

飞速的紫色河马

在管理层连续重磅阻击市场做空后，国内多家大型基金公司认为，正常的市场下跌30%已是极限，现在继续做空风险巨大，极度悲观的情绪不可持续。综上所述，正如前述强调的：当前市场情绪过于低落，已经达到极其悲观的状态，但这也意味着市场的走向随时可能发生逆转。
                        ⊙本报记者安仲文
在管理层连续重磅阻击市场做空后，国内多家大型基金公司认为，正常的市场下跌30%已是极限，现在继续做空风险巨大，极度悲观的情绪不可持续。
基金最新的观点是，党中央和国务院千方百计稳增长，稳定社会信心，通过更宽松的货币政策全面降低社会融资成本，全面推进改革提升社会管理效率，实施全民创业战略培育新的增长点。因而，在当前的市场背景下，继续悲观已毫无意义，而是坚定看好后市，尤其是新兴行业龙头企业的吸引力进一步增加，A股重回上升通道。
报复性反弹或近在咫尺
当广大投资人还沉浸在上周A股暴跌的恐惧之中时，面对最新的救市举措，机构投资者却表达出乐观的态度。
融通深证100指数、融通中证军工分级基金经理何天翔表示，周末的重磅政策频出彰显了最高层对于“改革牛”的国家意志。21家券商会议决定上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持。这意味着监管层直接亮底牌：政策底4500点。
“我们认为经过近期的快速下跌，风险已经得以释放，而杠杆资金的去除更利于未来市场向健康慢牛转变。同时，金融市场繁荣带动的实体经济改革转型将带动本轮牛市进入新阶段。另外，21家证券公司出资不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。这直接利好低估值的蓝筹股。”
南方基金权益投资总监史博也强调，近期系列维护市场稳定和信心的办法已经或后续将陆续出台。党中央和国务院千方百计稳增长，稳定社会信心，通过更宽松的货币政策全面降低社会融资成本，全面推进改革提升社会管理效率，实施全民创业战略培育新的增长点。南方基金坚定看好后市，A股必将重回上升通道。
史博认为，从经济增长角度看，经济增速已全面企稳。虽然今年一、二季度增长较慢，但未来将逐步回升。首先，在GDP增速逐步回落整固的同时，CPI已经回落到1%附近，而PPI已经长期处于通缩状态，这意味着实际增长速度已经接近潜在增长速度，再继续回落的空间和概率都极其有限。
“我们对经济增长不应过度悲观，近年来，诸多看空中国的言论已经不攻自破，所谓的中国经济崩盘论也已成为过往云烟。站在中国经济重新步入上升周期的历史大时刻，再看空中国、看空中国经济、做空中国股市，将再犯严重的历史性错误。”
事实上，数据显示中国经济已经企稳，反弹可期。首先，制造业PMI已经连续几个月站在50荣枯线以上，表明中国制造业景气已经连续几个月环比回升；其次，5月工业增加值增速也已经出现了反弹，在大宗商品价格止跌反弹背景下社会的补库存需求开始上升；再次，房地产市场在3.30新政后也进入复苏状态，特别是30个大中城市的销售数据已经大幅好转，过度悲观的预期将被扭转，后续新开工增速、房地产投资增速将渐次回升。随着两次地债务置换的推进，地方政府融资能力明显增强，地方债和PPP方式提供的资金将支持基建投资继续走高；全民创业、万众创新的思想已深入人心。
博时基金之前也曾强调，管理层多拳出击，包括短期两融收益权资产证券化、两融业务操作细节的调整、规费下降等，显示监管层呵护市场的态度进一步明朗。博时基金宏观策略部认为：与前一日相比，上周五当日市场跌幅稍有减少，但去杠杆的进程可能还没有结束，市场情绪的稳定可能还需要时日。中期来看，场外配资行为将会得到逐步规范。
新兴产业龙头股吸引力大增
展望下一阶段的市场，博时基金宏观策略部维持之前的看法：即短期内市场能否企稳，主要观察的指标是股指尤其是创业板的波动性；从更长期看，A股尤其是新兴产业的估值相对较高的现状，有其历史和现实的基础。在这个意义上，当前股票价格水平已经具备一定的参与价值，尤其是新兴行业龙头企业的吸引力进一步增加。
值得一提的是，从金融环境和货币角度看，无风险利率的持续下行，居民资产配置历史性的变化不容逆转，货币增速有望进一步上升，资金成本也将进一步降低，金融环境将更加优化。当前，中国狭义货币供应量增速仅有5%左右，对比历史平均增速明显偏低，在低通胀环境下，经济增长企稳但仍需加强的背景下，提高货币增长速度，可以有效稳增长，稳定全社会资产价格，稳定社会资产负债表的目标。
而央行也充分认识到这一点，从去年11月开始，经过数次降准、降息，全社会的融资成本已经大幅降低，这在本轮牛市中已得到充分反映。当前货币增速仍有较大的上升空间，利率水平无论对比通胀，还是海外利率，都还有下降空间；存款准备金率也处于较高位置。部分投资者所担心的货币政策转向问题，已经被最近一次的央行降准降息所打破，相对宽松的货币环境没有根本改变。预计货币宽松的空间仍然较大，后续降准降息依然值得期待，总体的流动性宽裕则是对牛市最大的支持。
“大国崛起离不开强大的资本市场，市场需要一个基于现代金融服务体系的强大资本市场、交易体系和服务中枢。决定中国未来十年金融主导权的重要力量是资本市场的雄起。”南方基金的相关人士认为，投资者应该看到，政府对股市的支持态度非常明确。随着经济进入新常态，在经济和社会转型的特殊阶段，经济下行压力较大时，决策者在大历史格局下对资本市场的功能定位进行再认识，赋予了资本市场特殊使命。去年的“国九条”激发了市场热情，市场回到久违的牛市格局。
当前，尽管市场再次面临严峻的挑战，但是经济转型、改革深入、货币供应和资金价格比任何时候都更有优势，而且管理层通过各种措施降低市场交易费率、提高场外资金入场便捷度，重申市场过快下跌不利股市平稳健康发展，坚定维护市场稳定。未来支持市场和稳定市场的政策工具储备依然十分充足，随时可以化解市场的看空力量。“当前，市场情绪过于低落，已经达到极其悲观的状态，随时可能发生逆转。要看到，正常的市场下跌30%已是极限，现在继续做空看空风险巨大，极度悲观的情绪不可持续。”
综合多家基金公司的判断可见，当前的市场剧烈波动警示投资者，在经济全球化的时代，金融主导权和定价权的争夺是一场没有硝烟的战争。中国梦是一代人对国家发展目标的再认识，是这个大时代对中国的世界地位的再定位，中华民族的伟大崛起是合乎历史发展逻辑的必然结果。为此需要动员一切可以利用的战略资源，服务经济转型。资本市场是一国金融体系的重要组成部分，健康强大的资本市场是大国崛起的重要标志，是大国运筹的协调枢纽，资本市场的定价权也是大国战略的核心。经过这一轮风波，市场的参与者和管理者一定会更加成熟、更加理性，A股市场一定会凤凰涅槃地实现浴火重生。
继续做空将面临巨大风险
有基金公司认为，A股这两周多的经历足以载入史册，下跌引发的杠杆平仓和恐慌给我们的启示不仅仅是风险教育，而且通过观察政策的边际变化，至少能明确两点：中国防范系统性风险的决心和资本市场在此轮改革中的地位。改革的逻辑和宽松的逻辑并未发生改变，市场中期趋势向上无疑。
显而易见的是，这次市场剧烈调整最大的问题是平仓盘遇上的流动性捉襟见肘的中小盘股。这一点不像年初的金融股，两融平仓有充足的流动性，这次平仓的结果是积压并引发新的平仓，恐慌情绪的蔓延使得更多的投资者加入了踩踏的队伍。这个死循环必须通过外力对信心进行扭转来解决。
从近期监管层的表态和相关社保入市的政策储备来看，以及之前的双降来看，政府有充分的手段和魄力去应付这次市场的“挤兑”。因此，机构投资者普遍认为，在现在这个时间窗口，继续悲观的意义已经不大。政策底已经很明确，市场底也许还待积压的平仓盘的消化。但开始布局后续投资机会已是当务之急。至于投资方向，则继续看好国企改革，工业4.0等主线，而对于无任何基本面变化的纯主题，很多基金认为短期应回避，未来市场中权重股或率先企稳，但成长的大方向应无变化，但分化也将不可避免，那些讲故事的公司将被打回原形。
综上所述，正如前述强调的：当前市场情绪过于低落，已经达到极其悲观的状态，但这也意味着市场的走向随时可能发生逆转。要看到，正常的市场下跌30%已是极限，现在继续做空看空风险巨大，极度悲观的情绪不可持续。
机构认为，从宏观、估值、政策导向和市场气氛这四大影响股市的核心要素看，前三项都非常支持一个长期的慢牛市场。而短期的市场气氛是极端情况时的产物，市场一旦平复下来很容易发生逆转。
而南方基金的最新观点是：坚守价值投资理念，注重公司质地和未来成长空间，看好大盘蓝筹、“互联网+”、国企改革和“一带一路”等符合国家转型方向、未来业绩增长空间较大的主题和行业。融通基金的相关人士也强调未来市场将会出现分化，蓝筹股会率先企稳，中小板和创业板个股分化严重，有基本面支撑的白马股可能会有较大幅度反弹，而题材股、黑马股依然会积重难返。

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