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[转载] 万亿打新资金涌入债市 债市出现波段行情

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发表于 2015-7-25 09:20:00 | 显示全部楼层 |阅读模式

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万亿打新资金涌入债市
在打新暂停的背景下,追求低风险、低收益的这部分资金或流入债市,让债市出现波段行情。
在7月18日中国经营报社举办的社区金融大讲堂上,国泰基金绝对收益事业部投资经理董晓萌指出,随着打新暂停,这部分资金流回银行理财和债市,导致短段债券收益率下行,价格上涨比较快,出现比较好的行情。
但是8月底或者更快,随着新股发行重启,这部分钱有可能回到打新基金,从而短段资产价格会再次回落。在这段政策空白期,投资者可以选择短期的固定收益类产品,比如银行理财或者短融。
倾向于固定收益
针对近期市场的大幅下挫,监管部门出了一系列救市方案,其中之一就是暂缓IPO。7月4日晚,上海证券交易所和深圳证券交易所公告暂缓后续发行工作,此前已获IPO批文的28 家公司,已启动申购程序的申购资金退回。
分析人士指出,随着市场的调整以及IPO的暂停,银行资产配置风险偏好下行的背景下,资产端增持债券将成为大概率事件。同时,原先以打新为主的基金面临转型,这类产品也将以投资债券为主。
根据民生证券研究员闻群的测算,2015年4月以前用于申购新股的公募资金在1000亿元以内,4月在3000亿元左右,5月增长到5000亿元左右,6月膨胀到1.3万亿元左右。
“参照6月份的两轮新股发行网下配售明细情况,对1.3万亿元公募打新资金结构做出如下估计:纯打新基金规模在7000亿元左右,占比54%;以打新为主要投资策略之一的灵活配置混合型基金规模在3000亿元左右,占比23%;以打新为主要投资策略之一的偏债混合型基金规模在2450亿元左右,占比19%;主动偏股型基金规模在400亿元左右,占比3%;以绝对收益为投资目标的多策略对冲基金规模120亿元左右,占比1%;指数型基金规模30亿元左右,占比不足1%。”闻群在报告中指出。
按照闻群测算,2450亿元的偏债混合型基金大比例会流向债市;3000亿元的以“打新”为主要投资策略之一的灵活配置混合型基金的资金流向股市、债市、货币市场均有可能;7000亿元的“纯打新基金”将会遭遇较大比例赎回,对于赎回的部分更可能会去投资其他固定收益产品,如债券、分级A等,对于未赎回的部分,更可能会选择做现金管理,流向货币市场和短期债券的可能性更大。
这意味着,接近万亿元的打新资金,因风险偏好较低流入中短久期债券的可能性较大。董晓萌指出,在这样的背景下,中短久期中高等级信用债将有较为确定的机会。
“现在做短期的债券没有什么风险,肯定要猛做。至于IPO重启后如何,需要观察。在我看来,IPO重启后的玩法可能会不一样,之前打新的好时光已经结束了。”上海某券商资管分管固定收益部的副总经理告诉《中国经营报》记者。
投资者可部分配置债基
多位固定收益部基金经理透露,部分打新基金由于追求流动性进入了货币基金,导致货币基金规模增长比较快。
数据显示,货币基金B份额却出现了显著增长。截至7月17日,货币基金B份额从6月以来净增长747.73亿份,呈现较快的增长势头。
据了解,货币基金B份额的投资起点一般是500万元,客户主要为机构和高净值自然人。
业内人士分析,货币基金B份额显著增长可能有以下原因:一是由于新股发行暂缓,打新基金中的低风险偏好资金可能会回流至货币基金B;二是货币基金B销售服务费较低甚至免费,且收益比A份额更高,在前期市场大幅回调的行情中,对低风险投资者还是有很大的吸引力。
“由于资金流入规模较大,一些机构的货币基金要求我签承诺书,在3个月内不能撤离,这自然不可能。”上述券商资管副总经理说。
基金业协会公布的数据显示,截至6月底,全市场191只货币基金总规模为2.41万亿元,比5月底减少1230亿元;全市场423只债券基金总规模为3615亿元,比5月底微降108亿元。
董晓萌指出,经过这次股市大跌,对于投资者来说,可以在货币基金和债基上做配置以规避风险。但总体来看,下半年债券市场的波动会比较大,需要比较谨慎,不宜短线操作,最好长期持有,主要享受票息收益。
具体而言,下半年,在利率债方面,货币政策仍需要宽松来引导长端利率的下行,央行通过定向工具和“缩短放长”的扭曲操作可能性较高。地方债的供给压力,地方债发行较为集中在二三季度,对债券市场容易造成季节性冲击。在信用债方面,信用风险频繁的情况下,倾向于保持现有仓位,维持短久期、低杠杆,以获取稳定的票息收益为主。类属上看,精选个券,注意规避黑天鹅信用事件。在可转债方面,以防御为主,积极参与一级申购。
在董晓萌看来,债券基金投资适合这些人群:存在资产配置或短期投资需求的客户(如不想把鸡蛋都放在一个篮子里、2014年损失较大的股票类基金客户);中低风险偏好,存在中长期固定收益回报需求的客户(如女性、中老年人群为主;3年期定存和3年期国债购买人群、原债券基金持有者等)。前者适合配置一定比例的债券基金,作为大类资产减震器,进一步优化投资组合。后者适合选择债券基金进行相对低风险的投资、抵御通胀
<p>董晓萌认为,对很多低风险的投资者来说,与银行理财产品相比,长期来看债券基金有比较明显优势。首先投资门槛偏低,债券基金1000元起投,而银行理财50000元起;其次,债券基金随时申赎,银行理财提前解约费用高;第三,债券基金2005年~2009年的年均收益为9.6% ,而银行理财同期的年均收益为4.0% 。




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