一场国企改革引发的暴涨 关于后市、策略和标的

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多家主流券商研究机构不约而同发布研报，预期在多重因素推动下，国企改革主题短期有望成为市场“火力”集中点。对于央企整合核心标的选择，整体大的思路维持先走出去的、再中国的；先整体行业的、再小平台的。
                        今日股指高开高走，沪指大涨4.92%，两市成交1.37万亿，仅5只个股下跌。而国企改革无疑是最耀眼的明星。
多家主流券商研究机构不约而同发布研报，预期在多重因素推动下，国企改革主题短期有望成为市场“火力”集中点。
消息称国企改革方案获批合并不是唯一选择
国企改革无疑成为今日最耀眼的明显板块，中国联通、中国船舶、中国中冶等20多只国企改革题材股涨停，央企重组涉及的船舶、汽车、机械等子板块均出现大涨。消息面上，港媒发文称，国务院已批准国企改革方案。
此前，业内人士透露，国企改革顶层设计方案已进入最后润色阶段，出台时机已近。目前的顶层设计方案包括了混合所有制改革、员工持股、国资委的职责、央企的划分等内容，而中央企业深化改革，加快企业重组整合步伐的思路或许也有新的变化。
从6月5日中央深改组出台防止国资流失意见，到7月底中共中央总书记习近平东北考察寄语国企，仅仅两个月，在中国高层的力推下，国有企业正向全面深化改革冲刺。5月内的23家央企换帅也被看做是重构央企内部秩序、助推改革的重要举措。
8月3日，国家发改委发布《经济体制改革取得新进展》，该文透露，今年以来，企业改革取得积极进展，其中，国有企业改革系列配套文件基本形成。
实际上，尽管央企顶层改革设计迟迟未出，随着中海系、中远系集团企业的停牌，从南北车合并，到中电投和国家核电合并，外界对央企重组的预期一个一个得到落实。包括五矿系公司中钨高新的停牌，显示央企整合大幕已经悄然拉开。
国企改革会唤回牛市吗？
统计数据显示，A股共有国有控股上市公司超过1000家，约占上市公司总数的40%，总市值占A股整体市值近六成，其中金融和公共事业等具有垄断性质行业，国资占比更是高达九成以上。
分析人士指出，随着国企改革的不断推进，民营企业可以进入更多领域，从而提升市场整体效率。在目前整体市场估值相对较低的情况下，国企改革应是未来牛市的基石。
国内主流机构普遍认为，国企改革近期或有大动作，相关股票是下半年重点把握的投资方向。
齐鲁证券
在目前资本市场注意力仅仅停留在国家队救市如何退出的僵局中，央企改革进程的的突然加快，可能是破解目前资本市场僵局的利器，利用央企改革重器盘活资本市场情绪是一个双优选择。
我们不再认为国企尤其是中央大型企业的改革会等到国企改革顶层设计出台之后，而更多的会以“一企一策”的形式多点开花，诸如南北车与核电集团的合并可能更考虑到走出去后的市场整体竞争地位，避免海外市场的互相竞争，而中海系与远洋系在航运中各有不同的侧重点，分业务线条整合可能是两家央企合并或者重组改革的重点。从地方国企微观调研来看，地方性国有企业改革进程的实质性突破可能仍需国企改革的顶层设计出台之后。
对于央企整合核心标的选择，整体大的思路维持先走出去的、再中国的；先整体行业的、再小平台的。先走出去是配合一路一带打造全球化的竞争性的跨国集团公司，典型的代表是南北车合并，中电投和国家核电合并以及当前的中海与中远的整合。然后结合两个符合中国政治逻辑的思路，一是央企集团合有较大人事变动的，历来“改革未动，人事先行”，国企管理层关键岗位人员的调动历来是改革的重要先行指标；另一方面，前期出台过，有明确产能整合及行业集中度提升要求的产业政策，相关行业的央企龙头，作为资源整合平台的预期最为强烈。我们认为，今年以来有关键人员调动及所在行业有明确产能整合政策的央企集团，将央企整合最明确受益对象。
国泰君安
央企整合一直是市场对央企改革预期的重点方向。上半年国务院常务会议和多位国家领导人都释放出央企重组"强强联合"指引信号的背景下，国资委和相关公司每一次的声明都成为引发市场对央企整合主题行情热情的催化剂。此次两集团下四家航运公司因为控股股东重大事项停牌，与之前市场预期的方向一致，并且和2014年南北车合并前的节奏类似。市场传言的证实引爆了航运央企整合的预期，也引发了市场对于其他领域央企整合的进一步想象。
央企整合继续稳步推进。央企间的整合和重组是国企改革一个重要的组成部分，正在筹划之中的国企改革顶层设计方案应有进一步的规划。央企之间的整合一直以来都在稳步推进，2010年初国资委直接管理的央企集团共有128家。经过几轮的整合，2014年央企集团的数量减少至114家。2015年中铁集团和国家电投的整合成立，使得这一名单进一步减少至112家。中远集团和中国海运此次如果顺利整合，将是这一趋势的延续。习近平主席7月调研时明确提出了国企改革的三条硬标准：即有利于国有资本保值增值、提高国有经济竞争力和放大国有资本功能。这可能是央企整合下一步推进的重点方向。
安信证券
国企改革的投资机会，从国企所属类别上来看，可以分为央企、省级国资（包括直辖市）下属企业、地方市级国资下属企业；从国企的改革方式来看，可以分为资产运作类（包括央企兼并重组、国有资本投资公司、国有资本运营公司等等）、混合所有制（包括整体上市、资产注入、引入战略投资者、股权激励、员工持股等等）。
未来央企兼并重组很可能围绕两个维度进行：一是针对外向型央企，力求通过兼并重组提升国际影响力，同时避免央企之间的恶性竞争，热门个股有中国交建、中国建筑、中国远洋等；二是针对内向型央企，兼并重组有利于这些企业从过度竞争和产能过剩的环境中走出来，提升集中度、率先做大，热门标的包括武钢、宝钢、中煤、神华等。
未来央企整合方向猜想
央企改革是今年国企改革的重点方向和主题，也是中国股市“改革牛”的头等大戏。外界普遍认为，央企改革的重头戏也即将开演。
实际上，目前国内经济仍有下行压力,国内所剩余的空间与较大体量的产能并不匹配，造成极大的压力，必须依靠出口和产能输出来化解。从美国、日本等发达国家的经验来看，兼并重组是增速换挡之后去产能和去杠杆，提升企业国际竞争力从而实现出口的必然选择，同时，整合也有利于提高行业集中度。在“一带一路”、“中国制造2025”等战略背景下，未来央企通过强强联合的方式可以在短期内避免内部的恶性竞争，打造国家品牌，促使本土品牌真正“走出去”，占据国际市场。
综合经济发展阶段、产业生命周期、国家战略等角度看，国泰君安认为未来央企兼并重组将加快进行，且产业集中度不高、核心竞争力与国际同行业的大型企业存在一定差距、存在恶性竞争或者严重产能过剩的外向型行业，央企出现重组整合的可能较大。通过比较2008-2014年各行业主营业务收入同比增速，发现交通运输、电力、钢铁、机械制造等几大行业的年度同比增速低于整体平均水平的次数较多，且这些行业多有巨头企业，都面临着严重的产能过剩，因而很有可能被纳入央企合并名单。

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