期指“自废武功”首日成交骤降9成 沪指依然跌不停

_______眸子

自7月初国家开始救市以来，随着股指期货贴水不断升高，一些市场人士被市场情绪所影响，不断发布观点将引发股灾的原因归咎为股指期货。或者正是这些来自专家、学者、股民对股指期货的舆论轰炸，终于逼出了监管层的“自残”行为。9月2日中金所发布公告，宣布再出四项措施抑制股指期货过度投机，其中包括单个产品、单日开仓交易量超过10手的构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为。事实上，这已是过去9天内，中金所第三次出手稳定股指期货市场，其措施也日渐严厉。
9月7日市场早盘集体低开高走，但很快遇阻翻绿，午后沪指再次跳水，最大跌幅近3%。截止到股指期货收盘三个主力合约成交量缩小近9成。7日IF1509成交38,054手，IC1509成交11,697手，IH1509成交16,627手。而在中金所新政之前，9月2日个主力合约的成交额分别为IF59万手， IC15万手，IH20万手。另外，与8月25日阶段峰值比较IF缩小近百倍。
8月21日至9月7日期指合约成交金额

凤凰财经整理
中金所急踩刹车三次出手抑制投机
继8月25日、8月28日接连出招抑制股指期货过度投机后，9月2日晚间，中金所再出四条新政，自9月7日起，从开仓标准、保证金、手续费等方面，最大限度抑制市场过度投机。具体措施分为四项，其中包括单个产品、单日开仓交易量超过10手的构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为；非套期保值持仓交易保证金标准提高至40%，套期保值持仓交易保证金标准提高至20%；将股指期货当日开仓又平仓的平仓交易手续费标准，由按平仓成交金额的万分之一点一五收取，提高至按平仓成交金额的万分之二十三收取；加强股指期货市场长期未交易账户管理。
不到两周时间，中金所连续出招。不少分析人士认为，这将避免市场出现过度暴涨暴跌，通过稳定股指期货市场来达到稳定现货市场的目的。经济学家宋清辉表示，中金所将非套保持仓保证金标准提至40%，相当于降低资金杠杆至3倍以下，能有效抑制投机力量。
“替罪羊”挥刀自宫大不了从头再来
知名市场人士水皮更是夸张的提出，对于股指期货遭受的指责，水皮保持中立，更纠结的是不能解决目前的不公平，你不可能要求期货的交易制度向股票看齐，这是一种倒退，但是，你也不可能要求股票交易向期货看齐，比如T+0，比如加杠杆，比如双向融资融券，个股期权，这只会加大市场的风险系数，加快消灭散户的速度，而A股恰恰又是散户市。说来说去，一种交易制度是为机构市设计的，一种交易制度则是适应目前散户市特征的，彼不是此，此不是彼，一定要一起扯，就两个字，扯淡。
中金所目前的做法和关停区别不大，一是大规模压缩，异常交易的数量从之前的600手到100手到10手，流动性枯竭；二是杠杆由10倍压缩到2.5倍，保证金上升到40%；三是当日平仓的手续费暴涨到23，让T+0事实上作废；虽然表面上看，中金所还把投机和投资套保作了区别，但是没有了投机盘，投资盘何以套保，所以等于废了对冲功能，套保成为一句空话，一个正常的股指期货的存在可能只是助跌，而一个没有套保对冲的股指期货的存在或许更难承受现货抛售的压力，效果如何从三次救市的反应已经有答案了。但是毕竟没有证伪，而舆论的特征就是不到黄河心不死，不见棺材不掉泪，废了股指期货，指数再跌怎么办？凉拌，至少证明股指期货和指数下跌不是因果关系，以后再恢复，谁也无话可说。
对于中金所的新政策，也有市场人士认为，虽然中金所这样做会影响到股指期货交易量，但是在当前股市不断暴跌的轧多行情下，中金所自身已经到崩溃的系统性风险边缘。如果到了9月中旬交割时还不能转嫁释放风险，交割的支付义务就会出现问题。因此，中金所这样做也可以理解为自救行为。
或将激活新华A50
据期货公司内部人士透露，虽然此次中金所新规是针对股指期货的投机交易，但套保交易可以不在日均限制10手空单的规定内，只要申请套保交易编码就可以。不过中金所现在查得很严，一般会在每日收盘后核对套保编码内的头寸和现货头寸匹配的程度，这也增添了很多日常的工作量。在中金所发布新规之后，使得投资者不得不将注意力转移至与之相对应的新加坡A50股指期货。
“参与新加坡A50指数期货交易可以去有A50股指期货交易资格的公司开户，相对来说，新加坡本地公司优势更明显一些，对于量化投资机构来说，那里速度更快，费用也更低一些。新加坡推A80应该和中国限制股指期货交易有关，毕竟交易所层面也需要竞争。”北京智赢投资顾问有限公司董事长王瑞军接受媒体记者采访时表示。
王瑞军也认为，从历史上看，日本股市就是由于期指限仓后把新加坡日经指数期货定价权拱手相送，股指期货的定价权很有可能丧失。不过鉴于国内机构不能完全对冲，但是也能对冲一部分，总比没有的好，现在未来如果又推出A80，是进一步增强品种满足机构风险管理需求。

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