A股寻求新平衡：上市公司增持殊路同归 变通之策频现

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本报记者张学光北京报道
刚刚绞尽脑汁编写完了停牌公告的上市公司董秘，还没得闲，7月9日又收到了监管层的新要求，抓紧时间编制一份大股东或者董监高的增持方案，以维护二级市场上公司股价的稳定。证监会新闻发言人7月10日表示，截止到7月9日，两市已经有655家上市公司对外披露了增持计划，增持主体涵盖了上市公司的实际控制人、各大股东、董监高以及员工等各个层次，部分公司承诺的增持额度达数十亿元。
在监管层等外界力量的干预之下，A股正在努力寻求一个新的供需平衡。
证监会放水
事实上，从7月6日起就已经有大量上市公司开始维稳股价，陆续启动了大股东增持以及上市公司回购，然而，这些上市公司却都面临一些绕不开的问题，首先，目前正值半年报披露的窗口期，按照规定上市公司董监高等人员不得在此期间买入公司股票；其次，股价高位时一大批上市公司趁机减持，仅在6月上半个月就有超过1000家上市公司先后发布减持公告，按照规定，这些减持的股东和高管在6个月内不能进行反向操作。
然而，事态紧急，证监会也帮这些上市公司寻找到了一些变通之策，7月8日，证监会发布公告称，允许近期减持过股票的产业资本可以通过证券公司定向资管等方式立即在二级市场增持本公司股票；对于那些在连续十个交易日内累计跌幅超过30%的上市公司，董监高增持本公司股票可以不受半年报发布窗口期的限制；而上市公司大股东持股达到或者超过30%的，可以不等待12个月立即增持2%的股份。
仅在7月8日晚间，除了承诺不减持的上市公司之外，还有将近400家上市公司发布了明确的增持计划。
7月9日，证监会再次通过各地证监局向上市公司明确了要求，在大股东增持、上市公司回购、董监高增持、股权激励和员工持股计划之间进行“五选一”，而记者也在第一时间向几家上市公司证实了这一消息，对于这些上市公司董秘而言，这是一道限时完成的选择题，可以单选，也可以多选。接受记者采访的上市公司中，多数更倾向于大股东或者董监高增持，原因是这两个增持方案的流程相对简单便捷。
为了稳定盘面最大的国有上市公司，证监会协调了国务院国资委，获得了一份特批：对国有控股上市公司的控股股东及董监高通过二级市场增持本公司股票，无需事前报请国资委批准，履行自身决策程序即可。
国企犯犹豫
值得注意的是，此前一些国有上市公司在推进员工持股计划时，迟迟未能获得国资部门的同意，那么，是否可以借助此次机会将早已成型的员工持股计划向前推动一步呢？
对于这个问题，记者联系采访了一家地方国有上市公司，很早之前，他们就已经制作出一套完整的员工持股方案，但是一直未能获得国资部门的批准，用他们的话说：“只要上面一放松，就能推出。”可是面对这一次机会，该上市公司董秘在电话中犹豫了，“国有企业的员工持股计划涉及的问题很多，不可能在短时间内完成，因为要牵扯到是否将上市公司市值管理纳入到考核体系当中，需要很多配套措施的支持，如果没有这些配套仅仅推进员工持股计划，难度是很大的。”
除此之外，一个更重要的因素在于推动员工持股的可操作性问题上，在上述董秘看来，国有上市公司多集中在一些传统行业当中，受到外围经济影响，这些行业短期内的盈利预期都不明朗，再加上这些国企的员工数量特别庞大，这些员工如果没有短期收益预期的话，即便上级部门批准了方案，实际操作中也很难推进实施。
由于事出突然，国有上市公司势必难以跟上节奏，因此在7月9日当天，只有苏宁云商（002024）等不到30家非国有上市公司顺势推出了员工持股计划。
而对于更多的上市公司来说，员工持股计划相对于股权激励，推行的难度也很大，首先，上市公司方面要拿出真金白银帮助员工购买股票；其次，对于员工来说，如果从二级市场购买，并没有股权激励那样享受折扣或者零成本，获利空间不大；更大的阻力来自于大股东或实际控制人，因为员工持股所需的配资多数情况下要由大股东或实际控制人来兜底，这对于他们来说，要承担更高的股价波动风险，压力太大。
A股新平衡
行政干预终究难以对抗市场，对于是否增持上市公司，无论是大股东、董监高还是普通员工，首先拨弄的是自己的小算盘。
7月9日，一篇关于梅雁吉祥（600868）监事只承诺以个人自筹资金通过二级市场增持公司股票300股的新闻，遭到投资者的嘲讽；而中国建筑（601668）大股东中建总公司增持的1350万股还不到公司总股本的万分之五；作为出手最大方的海通证券（600837），尽管公告拿出216亿元的资金回购公司的A股和H股，但是公司却巧妙地设定了两条18.8元/股和17.18港元/股的成本线，只有在股价低于这一价格时公司才会启动回购。
“之前很多上市公司减持的资金，并没有留在大股东和董监高的账户上，早就已经用于投资其他项目了，现在说要增持，哪儿还有资金？”一家上市公司董秘在电话中向记者抱怨。
有需求就有供给，正当一些上市公司为增持的资金而手头拮据的时候，7月9日晚间，一家上市城商行的员工正在微信朋友圈里推销公司刚刚推出的新业务，“为大股东、董监高增持本公司股票提供最高1∶2的优先资金，利率不高于8%……”
事实上，无论政策如何变化，市场总会以其自有的方式调节供需。
在场外配资几近消散之后，7月9日又有消息称，一些场外配资公司再次收到客户的配资请求，趁着这一轮反弹把之前亏掉的钱赚回来。而从券商两融数据来看，经历了7月9日的一天强势反弹之后，两融余额虽然仍在下降，但是降幅已经明显收窄，根据Wind统计数据显示，目前893家两融标的股当中，有825家公司在7月9日的两融余额高于前一交易日，有286家公司出现净买入，包括场外配资和场内融资在内的市场资金再度活跃起来。
<p>A股，正在试图寻找到一个新的平衡点。