招商证券：券商业绩四季度有望环比回升

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券商三季报披露完毕，业绩环比下滑好于预期；经纪业务佣金率下行拐点未至；资本中介业务不平衡式发展；自营业务影响靴子落地不再悲观；多公司将20%净资产计入可供出售金融资产；各券商子公司经营业绩出现分化。
                        中国证券网讯（记者 刘伟）招商证券日前发布的证券行业策略报告认为，券商三季度业绩好于预期，四季度有望环比回升。
券商三季报披露完毕，业绩环比下滑好于预期；经纪业务佣金率下行拐点未至；资本中介业务不平衡式发展；自营业务影响靴子落地不再悲观；多公司将20%净资产计入可供出售金融资产；各券商子公司经营业绩出现分化。
招商证券认为，三季度业绩环比下滑程度好于预期。行业代理买卖证券业务净收入608.6亿，为上半年的38%；证券承销与保荐业务净收入81.9亿元，为上半年的51%；证券投资收益108.8亿元，为上半年的12%；利息净收入124.3亿元，为上半年的34%；第三季度实现净利润392.7亿元，为上半年的26%。投资收益大幅缩水影响利润符合预期。行业利润仍惯性维持较高水平。总体表现超出市场悲观预期。十月业绩反映行业处于回暖趋势，四季度环比回升概率大。
<p>证券行业的投资逻辑经过3季度的过度悲观后再次发生逆转，由过度悲观向补涨需求切换。从基本面上看，招商证券认为即使IPO重启，券商的上涨仍与业绩预期的关系不大。历史不会简单重复，如去年四季度一般的行情可能不会如期而至，至少监管层在付出巨大代价后，对暴涨行情会有所压制，那么券商可能更多是反弹而非反转。招商证券维持此前观点，四季度各方预期在改善，券商可加大配置，但是短期过快、过猛的暴涨并不利于行业的健康发展，当前收益风险比已处于较高位置。谨慎追高，回调后买入。