上交所将挂牌首单5亿两融债权ABS 或促两融回暖

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中证网讯　备受市场关注的证券公司两融债权ABS 终于破冰。8月7 日，国内以证券公司两融融出资金债权为基础资产的资产支持证券 -“华泰国君融出资金债权1 号资产支持专项计划”正式发行，并将在上海证券交易所挂牌转让。
国君华泰携手试水两融ABS
据记者了解，该专项计划管理人为国泰君安证券资产管理公司，基础资产为华泰证券的两融融出资金债权，产品采用了优先级、次级的分层结构，合计募集规模5亿元，其中优先级目标规模为4.75亿元，次级目标募集规模为0.25亿元。
此次以国泰君安的融资融券融出资金债权作为基础资产、华泰证券资产管理有限公司担任管理人的“国君华泰融出资金债权1 号资产支持专项计划”也将于同日发行。资料显示，截至6月30 日，国泰君安证券两融余额达到1141 亿元，华泰证券两融余额达到1144 亿元。鉴于各自母公司的关联关系，因此互为管理人，此次双方分别试水5 亿元，未来通过在交易所发行两融资产证券化拓宽融资渠道的空间巨大。
据悉，管理人国君资管对该专项计划设置了严格的基础资产入池标准，初始入池客户的维持担保比例须大于等于150% ，且单个融资客户入池的基础资产金额不得超过专项计划总募集规模的5% ，充分保证了入池资产的安全性和分散度。
为了降低证券和融出资金债权的期限错配、保证资产池的收益率水平，管理人国君资管还设计了自动化的资产筛选系统进行资产循环购买，并附加了原始权益人对不符合基础资产标准 资产的回购承诺，以降低资产池的信用及期限风险，为专项计划的安全性提供了有效的保障。
券商两融债权ABS市场空间广阔
今年7月1 日，证监会首次公告允许证券公司开展 融资融券 债权资产证券化业务，拓宽了证券公司融资渠道，确保证券公司业务的稳步开展 。 新政问世即引起市场各方的关注，目前各家公司都在积极探索不同形式的资产证券化，不仅仅是过去将 两融收益权简单转让银行。
此前平安融盈集合资金计划，已悄然在平安证券面世并发行，平安融盈是由平安证券作为原始权益人、由信托设立特殊目的实体(SPV) ，通过发行集合资金计划的形式从资本市场募集资金，以信托计划资金自平安证券处受让特定融资业务资产包中不超过特定金额的融负债本金对应的债权收益。 记者了解到，国泰君安资产管理公司属于业内第一批与交易所进行业务讨论及产品构建的公司。 此次专项计划通过设立基础资产池并配套循环购买的方式，有效盘活了券商大量优质存量资产，拓宽了低成本的融资渠道，促进了融资融券业务的良性循环。数据统计，截至2015年7月 31日沪深两市的两融余额为1.37 万亿元。
华泰国君融出资金债权1 号资产支持专项计划专项计划的另一大亮点，在于优先级资产支持证券可在上海证券交易所进行转让。国君资管将风控措施完善的原始权益人两融业务作为基础资产，打包成为标准化、可实现场内交易的产品，不仅为投资者提供了可流通的优质投资标的选择，也为国内券商两融业务合理良性地发展，提供了全新的业务支撑平台，实现了投资方与融资方的共赢。据悉，优先级资产支持证券获得了AAA级评级，单个客户最低参与金额为1000 万元；次级资产支持证券全部由原始权益人持有。
对于首单交易所两融债权ABS 创新，业内并无意外。作为国泰君安设立专门从事资产管理业务的全资子公司，国泰君安资产管理公司在专项资产管理业务上已有较为成熟的管理经验且目前正在积极筹备数个专项资产管理项目。2013 年资产证券化新规发布后，国泰君安资产管理率先设立该新规后首只产品——隧道股份BOT项目专项资产管理计划。 2014 年资产证券化业务采用备案制后，国泰君安资产管理公司于2015年初发起设立了“国君资管恒信1号资产支持专项计划”， 以信托受益权作为基础资产，首次实现了金融资产的证券化，为业内首例，具有创新意义。“恒信1 号资产支持专项计划”的发行规模达 26 亿余元，是今年上半年业内规模排名前列的资产证券化产品。
<p>业内人士分析，与银行和信托相比，证券公司发展资产证券化业务更具优势。券商的特点在于强大的综合实力和资源整合优势，以国泰君安为例，拥有投行业务、研究所、资产管理业务、经纪业务、融资融券业务、固定收益业务、海外业务等证券全牌照业务，一手牵着市场的资金需求方，一手牵着资金供应方，有条件，也有能力，服务于居民、企业的投融资需求，并可为银行和信托覆盖不到的企业，提供量身定制的综合解决方案，从而整体提升了国泰君安的综合金融服务能力。