可交换债迎来新生力量 机构期待可转债扩容

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在沉寂了数月后，可交换债再迎来新生力量。周五，清华控股表示拟以持有的国金证券(600109,股吧)为基础发行可交换债，这也是继宝钢EB和天集EB后的第三只新券。由于目前转债市场仅有4只可交易的品种，可交换债扩容可以暂时缓解可转债基金的配置荒。不过，市场更为期盼的是可转债一级市场尽快开闸。
                        在沉寂了数月后，可交换债再迎来新生力量。周五，清华控股表示拟以持有的国金证券(600109,股吧)为基础发行可交换债，这也是继宝钢EB和天集EB后的第三只新券。由于目前转债市场仅有4只可交易的品种，可交换债扩容可以暂时缓解可转债基金的配置荒。不过，市场更为期盼的是可转债一级市场尽快开闸。
下周一迎来抢通道时刻
周五，国金证券公告称股东清华控股拟所持公司部分A股股票为标的发行清华控股有限公司2015年可交换公司债券(简称“清控EB”).
此次可交换债券拟发行期限3年，拟发行总额人民币10亿元。在满足换股条件下，持有人有权在发行结束之日起12个月以后交换为国金证券A股股票。
清控EB面值100元，其初始换股价格为16.88元/股，不低于公告募集说明书日前1个交易日、前20个交易日、前30个交易日国金证券A股股票均价中的最高者。在存续期内，当国金证券A股股票在任意连续20个交易日中至少10个交易日的收盘价低于当期换股价格的90%时，由公司决定换股价格是否向下修正。
在到期前6个月内，当国金证券A股股票在任意连续30个交易日收盘价低于当期换股价格的80%时，债券持有人有权启动回售。同时，清控EB强赎条款为换股期内国金证券股价任意连续30个交易日中至少有10个交易日的收盘价不低于换股价120%。
根据公司安排，下周一将启动网上和网下认购。“由于认购采用时间优先原则，因此又到了拼通道时刻。”一家券商人士表示。
根据募资说明书，网上认购按照“时间优先”的原则，先进行网上认购的投资者的认购数量将优先得到满足。
尚不能解决基金配置压力
兴业证券分析师左大勇表示，清控EB的发行将一定程度上缓解可转债基金配置的压力。
目前，转债市场在经历了上轮牛市后，仅存4只可转债。分别是格力、航信、电气、歌尔四大转债。由于电气和航信转债停牌，处于交易阶段的仅有格力和歌尔两只转债。可交换债由于类似可转债，已经被诸多转债基金列为投资标的。即使加上正在交易的宝钢EB和天集EB，基金可投资的也就是4只标的。因此，清控EB的发行将会缓解一部分配置需求。但也不能满足基金配资需求。
“其实市场更希望可转债一级市场尽早开闸。”左大勇表示。
在上轮牛市中，随着中行、工行、平安、石化等超级转债逐渐退市，转债供给稀缺相当长时间成为影响市场价格的一个重要因素。截至目前，正在交易的可转债和可交换债其转股溢价率水平也是相当之高，因此放开供给才能给转债市场一个较为合理的估值。
目前，已经过会但尚未发行的可转债预案共计5例；通过股东大会尚未上会的可转债预案共计11例。
“可交换债和可转债与A股融资不同，其兼具债性和股性，因此更为均衡。随着资金价格走低，也是企业融资的一个比较好的选择。”海通证券张崎表示。
而对于此次申购来看，兴业证券表示，由于存在众多转债基金，投资者应积极参与。申万宏源也表示申购收益率覆盖成本的概率非常高。
目前转债市场按照绝对价格定价，在当前市场环境下，清控EB 上市价格超过130元是大概率事件。结合此前天集EB 等债发行情况，中签率估计在0.1%附近。因此，尽管大量申购会使得中签率很低，但对于投资者而言，积极参与是占优的策略。
<p>（责任编辑：HF025）