券商股率先逆袭四季度蓝筹成长均“有戏”

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海通证券(600837,股吧)表示，年底往往出现蓝筹股的“逆袭”行情，主要源于三方面的因素。其一是板块间年内收益差距拉大，滞涨品种性价比提升，如2012年的银行，2013 年、2014 年的非银金融；其二是机构年底排名博弈激烈，滞涨板块成为排名靠后机构实现弯道超车的潜在筹码；三是具备事件催化，如2012 年三季度经济企稳、改革预期升温，2013 年成长股业绩不及预期、自贸区主题催化，2014年“一带一路”战略、降息刺激等。
                        四季度往往是为来年蓄势的阶段，一般而言，跨年度的市场变化，能大致反映来年的投资逻辑。
近期券商股异动大涨，同时新兴产业的投资机会也是层出不穷。在基金经理看来，货币政策和财政政策双宽松的预期正在形成，宽松的资金面直接利好股市。此轮市场反弹，是由投资者的风险偏好纠偏式修复带来的。在投资者的风险偏好并未受到明显冲击之前，市场会在震荡中前行。
对于重启IPO，多数基金经理认为，对投资者只有心理上的影响，没有实质性影响，市场大概率会低开高走，后市蓝筹和成长股均面临投资机会。
三因素促券商股逆袭
临近年底，蓝筹股又一次逆袭了，而这似乎成为近年来的一大规律。券商股虽然存在补涨需求，但走势如此强势，还是超出了多数投资者的预期。
海通证券(600837,股吧)表示，年底往往出现蓝筹股的“逆袭”行情，主要源于三方面的因素。其一是板块间年内收益差距拉大，滞涨品种性价比提升，如2012年的银行，2013 年、2014 年的非银金融；其二是机构年底排名博弈激烈，滞涨板块成为排名靠后机构实现弯道超车的潜在筹码；三是具备事件催化，如2012 年三季度经济企稳、改革预期升温，2013 年成长股业绩不及预期、自贸区主题催化，2014年“一带一路”战略、降息刺激等。
从今年的滞涨板块来看，海通证券认为，年初至今，计算机、通信等涨幅均超过70%，而券商板块则全年下跌，与TMT 等新兴行业的收益表现相去甚远。因此，从行业间的收益差距看，券商板块已初具逆袭可能。而且，从估值水平看，目前券商股价对应2015年P/B基本已降至2 倍左右，无论是绝对估值还是相对估值，对比全行业来看，均处在历史分位的最低水平。其次，从机构配置看，根据2015年基金三季报数据，相比A股自由流通市值的行业占比，券商、保险大幅低配，基金配置比例几乎又回到2014年二、三季度的最低水平；第三，在潜在催化剂方面，随着配资清理大限已过，利空基本出尽，去杠杆对券商带来的负面效应正逐步消化。业绩方面，三季度暴跌有望形成券商业绩最低点，四季度经纪、自营业务反弹也将加大业绩弹性。同时，股市大幅震荡期间金融监管不断加码、金融创新步伐放缓，随着市场进入平稳期，后续金融创新重启也有望对券商形成利好刺激。
对于券商股异动大涨，部分市场人士认为券商股会复制去年11月份走势，引爆蓝筹行情，重现二八分化。
不过，海富通风格优势(519013,基金吧)经理施敏佳建议，应该客观看待券商股大涨。“首先去年此时大盘点位比现在低1000多点，指数上涨的空间不一样。其次市场刚从巨幅震荡中恢复，信心层面也不同。最后，市场利率不断走低，支持去年券商大涨的因素有所变化。当然，年底券商上涨也有一定的逻辑支持，首先机构面临年底考核压力，寄希望于秋收行情，出现脉冲式买入的行为，另外相关消息较多，带动了主题式投资。我们认为风格反转有可能，但持续时间有限，因为国家实体经济的增量并不在这些行业。年底二八现象可能有一些，但并不会重现去年的极端现象。”
万家基金投资研究部总监莫海波认为，首先券商板块估值偏低，之前反弹相对于其他行业来说还是处于滞涨的状态。经过之前的调整，利空消息逐步被市场消化，一旦市场注入利好，边际效应的影响会放大。同时机构此前有一定的空余仓位，对券商板块配置权重较低，因此容易形成强力拉升的格局。
IPO重启是利好还是利空？
证监会在11月6日的例行发布会上表示将在完善新股发行制度后重启IPO，将进一步改革完善新股发行政策措施。证监会新闻发言人邓舸透露，由于完成相关准备需要一定时间，在此次完善新股发行制度全部落实前，证监会决定先按现行制度恢复暂缓发行的28家公司IPO。
对于此次重启IPO是利好还是利空，基金的看法整体偏暖。南方基金首席策略分析师杨德龙表示，重启IPO对投资者只有心理上的影响，没有实质性影响，周一市场大概率会低开高走，上证指数有望年底前收复4000点。
杨德龙认为，本次IPO重启取消新股申购预先缴款，有利于提高资金利用效率，避免前期新股申购冻结资金对市场利率的冲击；而市值配售的方式不变，可提高投资者对二级市场股票的配置比例，均是利好市场。此外，IPO重启对券商亦是利好，下周券商强势上涨行情会延续，继续带领大盘走强。另一方面，IPO的重启也意味着监管层认为市场好转，大盘已经恢复上涨态势。
六禾投资也认为，IPO重启对市场仅是短期心理冲击，申购制度的修改有利于提升资本市场的中长期关注度，后续将重点关注十三五规划受益品种和前期涨幅较低的优质蓝筹股。
在一位券商分析师看来，IPO发行新规为网上市值申购、摇号中签，网下市值比例配售的发行规模，打新资金门槛限制大幅降低（只要有股票仓位），中签率将显著降低，打新预期收益大幅下降，不再有IPO的无风险收益率高地，打新基金、理财等稳定收益空间很难再有。这意味着7月股灾后回流债市的大部分低风险资金不会大规模重回股市，债市资金环境维持宽松。此外，因为小盘股取消询价，改为由发行人和中介定价，意味着小盘股IPO被低估程度可能将大幅减弱，打新的一二级套利收益下滑，打新很可能不再是无风险事件，需承担跌破发行价的风险。
蓝筹成长均面临投资机遇
对于A股市场的预判，多数基金经理表现出谨慎乐观的一面。在其看来，市场反弹，是由投资者的风险偏好纠偏式修复带来的。在投资者的风险偏好并未受到明显冲击之前，市场会在震荡中前行，不过个股分化会比较严重。同时投资者也需随时关注可能变化的因素，如美联储11月会议、金融反腐的推进等。
“短期内，整体市场环境仍偏向积极，汇率、流动性以及整体政策环境均保持平稳，外部冲击亦明显趋于弱化，从过去几年来看，年底机构冲业绩也有利于市场活跃度的提升，短期内市场风险偏好具备进一步提升的基础。”九泰基金表示，从市场风格和偏好短期内仍将维持稳定来看，仍建议关注新兴行业。
朱雀认为，四季度相关事件出台时间将重于指数的调整；判断2016年金融资产中股票好于债券（一旦经济可能改善的预期确立，偏周期类股会出现一轮估值修复的行情，供给过剩产业中的优势企业和金融股也会有同步机会，同时派息率高的价值股也值得关注）；估值高企的各类成长股将面临供给增加和良莠不齐的双重压力，部分领域甚至也面临产能过剩的考验，经历一轮压力测试后优胜者才会再次出现较大机会。此外，新三板分层会引发不同层次的流动性变化，盈利增长和合理偏低的估值将给优选公司带来双升机遇。真正可持续的长期牛市则要等待新常态渐入佳境之时。 对于后市的投资布局，部分基金表示，一方面将继续围绕结构改革和低估值蓝筹修复等方面挖掘投资机会，另一方面，也会积极关注部分成长股随着股价超跌可能带来的投资机会。
一家基金投研团队认为，货币政策和财政政策双宽松的预期正在形成，宽松的资金面直接利好股市。整体而言，此轮十三五规划披露了未来转型路径，GDP增长底线是6.5%以上，有助于提振市场信心，但更应关注未来经济转型带来的结构性机会，选股集中于国企改革、金融对外开放、环保、新能源、云计算、大数据、大健康、文教体育等领域。从市场资金来看，目前市场未见增量资金持续进入，短期仍以存量博弈对待，总的来说，会坚持自下而上避开增长陷阱、发掘成长机会，仓位暂时保持较高水平。
融通基金也表示，将从三个方面来把握投资机会。首先，挖掘基本面处于拐点的行业的投资机会，比如新能源汽车、航空、农业；其次，新消费新服务行业也有蕴藏机会，具体来看消费电子、90后新消费、休闲服务、医疗服务等行业；再次，把握稳增长、消费品、有色煤炭的博弈性机会。
“当前市场机会隐现。”博时基金宏观策略部陈一峰表示，部分大盘蓝筹股在无风险利率持续低位的情况下股息率都超过6%，看行业格局和基本面情况，悲观者们预期业绩将出现大幅下滑的场景并不会出现，适合越跌越买。目前小股票整体上仍然需挤出泡沫的过程，但这个过程中，一方面估值回归将会以大幅波动形式完成，反弹时小股票相当有弹性；另一方面虽然有周期性的扰动因素存在，但经济增长点正在发生系统性变化，未来几年涨幅最大的股票也最有可能是新兴产业中具有未来竞争优势的公司。
<p>近期看好券商、军工、互联网基础设施，影视尤其是网络剧等。“90后经济形态与80后、70后不同，可能会对于文化传媒、消费等领域都有深刻影响。将采用自上而下和自下而上结合的方式，重点选择朝阳行业、热点行业，精选优质个股进行长期投资。”