9月财新制造业PMI初值降至47创六年半新低 解读

songzhijunjun

凤凰财经讯 中国9月财新制造业PMI初值降至47，创六年半新低。前值为47.3，预测值为47.5。
影响：
不及预期的财新PMI过后，澳元/美元短线快速走低，铜价扩大跌幅。
财新智库解读PMI：经济下滑趋势减缓 静待政策发挥作用
证券时报网（www.stcn.com）09月23日讯
9月财新中国制造业PMI初值为47.0，略低于8月水平。对此，财新智库平台发布2015年9月财新中国制造业PMI初值解读，称下滑趋势减缓，静待稳增长政策发挥作用。
文章称当前制造业下滑趋势有所减缓，正处于结构调整的关键时期。具体来说，应重点关注如下三点。
一是9月产出指数初值和新订单指数依然在荣枯线以下，产出指数持续下降是导致PMI短期难以上升的核心原因。但是，新订单指数较上月仅有小幅下跌，结束6月以来加速下降的趋势，预示产出的下降主要受短期因素影响，未来产出或会改善。
二是9月制造业就业指数较上月初值有所回升，预示制造业就业下滑趋势有所缓解。
三是投入价格指数明显下跌，给产出价格带来压力，同时表明原材料市场供大于求的格局仍没有缓解。
但是，从整体来看，经济基本面总体良好，系统性风险仍在可控范围之内。从实体经济来看，中国经济并没有出现硬着陆的倾向，价格水平依然为正，GDP增速仍处于合理区间，服务业表现良好，新兴产业呈现出良好的增长势头。从资本市场来看，前期出现的金融动荡已经基本结束，包括股市和债市在内的资本市场逐渐回归常态。9月中旬美联储暂不加息的决策，也在一定程度上缓解了当前中国面临的资本外流压力，有利于人民币汇率保持相对稳定。　　
从多个方面来看，中国经济今后几个月内有较大可能止跌回暖。一是财政政策已经开始加码。8月财政支出大幅增加，同比增长近25.9%，反映财政支出力度进一步加大，尤其是地方债务置换之后，地方政府财政支出力度明显增强。二是BIT谈判或有新进展。BIT协议谈判多年，但始终没有实质性进展。此次国家主席习近平访美，很有可能会推动BIT谈判，由此带来的投资增加或成为推动中国经济增长的重要引擎。三是负面清单制度试水，推动市场化改革进程。9月21日，中央全面深化改革领导小组通过了《关于实行市场准入负面清单制度的意见》。意见明确提出，从2015年至2017年，在部分地区试行市场准入负面清单制度，积累经验、逐步完善，探索形成全国统一的市场准入负面清单及相应的体制机制，从2018年起正式实行全国统一的市场准入负面清单制度。这一举措无疑有利于促进市场竞争，打破行政性垄断，让市场主体发挥活力，从而推动市场化改革进程。
民生宏观：洪荒之力打不开，7%封印破时不远
数据：9月财新PMI初值为47（前值47.3），78个月来最低，数据全面恶化。
联系人：张瑜
点评：
① 内外需双萎缩：新订单与新出口订单加剧萎缩，表明内外需求端疲弱。内需来看，长期增长动力青黄不接的趋势不变，短期来看，阅兵过后工业会加速补产，但是考虑财新PMI样本集中为中小企业，未有反弹效果；外需来看，贸易总量裹足不前与发达国家贸易再平衡的长期压力仍未变，虽人民币自811汇改调整已贬值2.7%，但受欧美近期复苏放缓所影响，短期内外需依然靠不住。
② 生产加速收缩，库存继续去化，价格加速收缩，量价双杀仍进行：面临需求恶化，企业生产加速收缩，压缩用工，采购数量继续收缩，成品库存去化压力仍在；受全球大宗商品走熊的拖累，主要原材料购进价格价继续萎缩。
③整体而言，经济仍不见底。从微观层面来看，房地产投资制造业投资继续下行，基建投资小幅回升但仍独木难支；工业耗煤量、利润等数据来看依旧泥潭挣扎；经济托底压力大。
④长期来看，以房地产与制造业为核心的信用创造与产能扩张的黄金时代已经落幕；短期来看，上半年所依靠的金融业贡献也是难以为继；一句话，下半年经济破7几成定局，要想完成年初目标，稳增长将继续加码，下阶段货币政策将继续宽松，汇率政策继续求稳，财政政策继续加码，重点关注近期发改委推出的十条稳增长意见。
9月财新PMI初值降至六年半新低 稳增长仍需政策托底
中国证券网讯（记者梁敏）9月财新PMI并未如预期般出现回暖，反而回落至六年半低位，表明当前经济下行压力仍然较大，稳增长政策仍需加码。
财新23日公布数据显示，9月财新制造业PMI初值降至47%，创六年半新低。这一数据不仅较上月终值回落0.3个百分点，也逊于预期的47.5%。
摩根士丹利华鑫证券宏观研究主管章俊在接受上证报记者采访时表示，“目前稳增长主要靠拉基建投资，因此，以中小企业和外向型出口企业受益有限，而样本中此类企业较多的财新PMI在短期内没有起色也在情理之中。”
不过，章俊认为，鉴于前期稳增长政策效应已经开始逐渐显现，预计9月份官方PMI会反弹至枯荣线50%之上。
近几个月经济出现波动，7、8月份主要宏观经济数据均不佳，因此三季度经济增速要保7，9月份数据能否回暖很关键。
“目前来看实体经济在8月份开始出现企稳迹象，但整体力度依然有待观察，因此3季度GDP增速破7的概率很大，我们测算同比增速可能在6.8%左右。如果4季度政策能得到有效落实，那全年GDP增速可能会在6.9%，略低于政府年初制定的目标。”章俊说。
交行首席经济学家连平也对上证报记者表示，三季度经济实现7%的增速压力较大，但随着消费和工业生产增速的回暖，还是有可能保持在7%的。
<p>对于未来稳增长政策，章俊指出，预计4季度应该还有降息降准各一次来配合积极财政政策的推进。