三季报数字背后虚实：认清暗藏“礁石”的三大误区

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10月8日晚间，随着新日恒力和沃华医药三季报的发布，三季报大幕正式开启。由于多数上市公司前三季度的业绩往往会给全年的经营成果“定调”，因此市场关注度颇高。
然而，看似千篇一律的三季报却往往暗藏玄机，有粉饰业绩的上市公司，也有瑕不掩瑜的潜力股。认清三大误区，帮您看到数字背后更真实的公司状况。
警惕光鲜业绩暗藏“礁石”
有些看似报喜的三季度数据，却经不起细细推敲。例如：从利润增长的来源看，如果主要依靠非经常性收入，则不能证明公司的主营业务良性增长，也就意味着公司无法确保未来业绩持续增长。通常这种情况在季报上表现为净利润的增长率大幅超过营业收入增长率，同时毛利率并未出现显著变化。
此外，粉饰业绩的非经常性损益也往往让人在报喜数据中忽略了背后存在的实质亏损。三季报中归属于上市公司股东的净利润成为很多投资者关注的重要指标，然而当上市公司中标数量、中标金额以及行业用户订单等各项数据都在同比下滑时，同比大幅增长的股东净利润在缩水的主营收入面前就显得苍白无力了。
据媒体报道，按以往的经验看，市场往往偏爱业绩报告“首秀股”。由于三季报无需审计，不排除上市公司借机炒作哄抬股价的可能，投资者更要擦亮双眼甄别个股。
莫让低迷现状错杀“潜力股”
三季度的股市就像冲上云霄的过山车，突然一个俯冲，让人措手不及。因此，除了自身经营可能造成的问题外，金融资产亏损将成为很多上市公司三季度业绩下滑的重要因素。申万宏源认为，投资收益、汇兑损益都将对上市公司三季报形成负面影响，持有权益类金融资产金额较大的公司，三季度股市的震荡也会带来明显的投资损失。
除去资本市场的影响，经济发展大环境的变化也会反映在身处其中的个体企业上。国海证券指出，前7个月的工业企业利润增速再次出现回落等，预计三季度上市公司的业绩可能会落后于二季度。
业内人士分析指出，上半年上市公司利润反弹、改善主要原因是毛利率改善、三项费用下降和投资收益增长。如今，市场多方人士认为，随着大宗商品价格“筑底”，未来企业依靠原材料成本下降导致毛利率改善这一趋势难以为继。因此，多家券商对三季度公司业绩总体情况不抱过高的期望。
不过，也不应让暂时的低迷避开“潜力股”。随着一些行业景气周期的到来，部门上市公司业绩或许将迎来大幅的改善。其次，一些创新性、得到国家重点支持的行业，也暗藏着值得挖掘的投资价值。
慎以当下数据论“英雄”
能否及时偿还到期债务，是反映企业财务状况好坏的重要标志。通过对偿债能力的分析，可以考察企业持续经营的能力和风险，有助于对企业未来收益进行预测。不过，通过三季报中的数据评判公司偿债能力时，也会出现短期与长期相悖的状况。
公司偿债能力的好坏也取决于公司获利能力的高低，即使公司的各项偿债能力的指标都符合上述标准，如果该公司处于衰退期，并且是夕阳行业且获利能力很低的话，则该公司从偿债能力指标分析来看，可能短期具有一定的偿债能力。但是，从长期来看，该公司的偿债能力是不可靠的。
相反，如果公司的资产负债比率较高，但只要该公司的息税前利润率高于公司负债的资金成本及该公司的获利能力较强，并且该公司处于发展阶段以及朝阳行业的话，该公司从偿债能力指标分析来看，短期内偿债能力较差，但是，长期而言，该公司的偿债能力或许将会增强。
因此，看似客观公正的数字，在不同情境下分析或与其他类目的数据结合分析之后得出的结论也不尽相同，要判断上市公司真实的经营状况和今后的发展还需要参照历年报表和今后对行业的预估。（汪亚）
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