券商看市：存量博弈 新区间震荡

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A 股在上周突破了 3200 点的震荡上限，一定程度上反映了经济数据偏弱下对放松政策的预期，风险偏好出现了逐步提升。反映在投资者行为上，出现了明显的对成长、改革方向的追逐。目前无风险利率并没有出现快速下降，市场仍是明显的存量博弈格局。可以确定的是前期股市快速回调期早已经结束，而市场正在形成新的震荡区间。当前应该抛弃趋势性市场思维，围绕风险偏好提升做以主题投资为主要驱动力的投资。
                        A 股在上周突破了 3200 点的震荡上限，一定程度上反映了经济数据偏弱下对放松政策的预期，风险偏好出现了逐步提升。反映在投资者行为上，出现了明显的对成长、改革方向的追逐。目前无风险利率并没有出现快速下降，市场仍是明显的存量博弈格局。可以确定的是前期股市快速回调期早已经结束，而市场正在形成新的震荡区间。当前应该抛弃趋势性市场思维，围绕风险偏好提升做以主题投资为主要驱动力的投资。
国泰君安：增长决定四季度胜负
A 股在年内是否能够从存量博弈转变为趋势性机会（增量资金入市）是决定机构投资者投资表现的最重要的判断。经济增长预期是决定性变量。过去两年内经济增速逐步放缓，但整体增速变化比较稳定。三季度经济数据仍进一步回落，经济增速最终落到了7%以下。如果四季度经济增速能够在稳增长的政策下启稳，将有助于推动增量资金流入A 股市场。只有打通了这个环节，当下市场所希望看到的“利率下行=股市上涨”的逻辑才能成立。
当下建议围绕两条主线布局。（1）十八届五中全会在即，十三五规划仍然是焦点，首次纳入五年规划的信息经济成为最大的亮点，沿信息基础设施建设、大数据云计算信息安全以及各行业信息化这三条路径选股；国企改革近期推动加快，沿央企改革第一批试点集团下属二三级子公司以及简政放权走在前列的地方国企改革两条路径选股。（2）走出去将在四季度加速，《关于构建开放型经济新体制的若干意见》的发布、TPP 贸易协定倒逼以及习主席外事访问密集都是清晰的信号。
申万宏源：交易区间有望上移
沪指在3000-3250 区间震荡多时后，选择向上突破，经回抽确认后，继续维持强势。美元加息预期淡化，海外市场回稳以及国内定向宽松政策，提供市场持续反弹动能。但是，从行情性质上看，这不是中级反弹的基本面特征，更多是超跌反弹性质。因为，美元加息仍是大概率事件，另外国内货币政策仍未到真正量化宽松阶段。
技术上看，箱体突破后，交易重心有望上移到3250-3500 点，其中3500 是60 天线和年线年线交汇点，也是8/24 日市场在人民币汇改之后产生的第二个缺口。预计该点位有较强的技术压力。3428 点是4006 下跌至2850 的半分位，同样具有压力。创业板站上60 天均线后，上方是一个盘整的箱体，有较大套牢压力。
中期关注投资时钟转向复苏的可能。从央行最近的双降举动来看，似乎已经开始抛弃猪价和房价的因素，更多的照顾到了工业的通缩和资产价格的剧烈波动。如果该动向得到确认，不排除后期无风险利率有进一步回落的趋势，这将提升股票市场估值。另外，近期房产政策有所松动，基建投资再次启动。从总迹象看，货币和财政政策进入了双松阶段，市场预期有望从衰退转向复苏。同时经济企稳也有利于稳住人民币汇率的预期。
招商证券：需要观察上涨逻辑可持续性
当前投资者情绪仍然处于亢奋。尽管近期诸多事件性因素都有助于刺激投资者的乐观情绪，包括：CPI大幅低于预期，三季报超预期，市场流动性宽松等，但是核心的反弹支撑逻辑还是在于债券收益率的快速下行煽动了股票市场投资者对于中国进入量化宽松，消灭高收益资产并产生资产泡沫的幻想。这是一个典型的趋于极端化的逻辑。
这个核心逻辑短期暂时无法证伪（除了纵观历史，没有一个发展中国家能够这样做而不造成严重的后果的，但这个理由对于很多投资者来说过于长期了），但是却得不到数据和政策导向的支持，未来可能分化两条路径： 路径一：过去半年来财政政策的加大干预造成经济数据暂时企稳，坐实了当前部分数据开始企稳反弹的趋势。尽管投资者拒绝承认这是可持续的变化，但是短期却失去了更大程度货币宽松的想象空间；路径二：投资者从经济下行量化宽松的逻辑顺利切换到经济企稳反弹，政策效果不断兑现的周期反弹逻辑。
<p>由于当前驱动市场的逻辑并没有得到数据的支持，更多的只是投资者的幻想，在基本面相对平静有利的环境下，针对场内观望资金进行博弈。这本质上仍然是存量博弈，尽管当前市场情绪一片欢腾，但是投资者仍然需要保持清醒，未来需要观察投资者能否顺利把上涨的核心逻辑切换到经济企稳上。