观点链接

weishenmewan

汇率因素对债券市场的影响仍属于“黑天鹅”，概率虽小，但不可不防——人民币汇率因素的变化主要是通过影响流动性而对收益率产生影响。目前央行对冲流动性的货币政策工具较为丰富，存款准备金率仍处于高位，考虑到央行对国内货币市场一直以来的超强控制力，目前央行仍有能力弥补外汇占款减少造成的流动性缺失。但如果货币市场预期波动加剧，央行能否持续及时对冲仍须观察，而流动性压力持续上行将对高杠杆资产形成压力。
                        ■观点链接
光大证券：流动性风险是主要风险
现阶段债券市场主要风险是流动性风险，即短期内资金价格的大幅回调带来的债券抛售，但是我们认为出现2013年6月份“钱荒”的可能性微乎其微，尤其是现在经济仍处在疲弱状态之下。未来央行配合保经济而保持持续宽松的货币政策是大概率事件。同时未来并不排除央行会通过降准补充因为外汇占款大幅流出带来的基础货币供应缺口。整体而言，目前债市利率水平虽处在一个相对低位，但是在央行对流动性的呵护下，债券市场未来方向仍是向下，空间或有限。
海通证券：流动性是关键因素
无论是2015年7月股灾、2013年钱荒，还是2014年12月中证黑天鹅事件，流动性都是影响金融市场运行的一大关键因素。流动性影响因素包括宽财政（实体融资）、股债跷跷板、汇率影响和货币转向，这几个因素之间又互相作用。流动性风险方面，经济下行风险未消，货币政策转向可能性小，而汇率趋于稳定，主要风险因素可能是股市是否大幅回暖。短期看，银行理财等大资金风险偏好较低，股市对债市的流动性影响有限，银行间回购利率比交易所更稳定。
　中投证券：概率虽小但不可不防
汇率因素对债券市场的影响仍属于“黑天鹅”，概率虽小，但不可不防——人民币汇率因素的变化主要是通过影响流动性而对收益率产生影响。目前央行对冲流动性的货币政策工具较为丰富，存款准备金率仍处于高位，考虑到央行对国内货币市场一直以来的超强控制力，目前央行仍有能力弥补外汇占款减少造成的流动性缺失。但如果货币市场预期波动加剧，央行能否持续及时对冲仍须观察，而流动性压力持续上行将对高杠杆资产形成压力。
申万宏源：资金流出高峰已过
<p>外汇资产的变化是过去时。从经验来看，汇率预期的变化与央行外汇资产的变化有较好的吻合度，虽然7、8月份资金流出压力大，但是随着汇率企稳，资金流出的边际压力在减小，最艰难的日子可能已经至少阶段性过去。稳经济仍是稳汇率的核心。在目前核心通胀依然较低的情况下，主动降准降息保持经济的稳增长仍是中期内稳定汇率市场的首选。（张勤峰 整理）