安信基金张竞：在股灾中保全收益缘于保持理性

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由于坚持风险收益比，张竞在今年年中的疯狂下跌中保全了前期收益。“正如查理芒格所说，投资最重要的还是保持理性。今年上半年，多方面资金蜂拥入市，自4月下旬开始市场估值中枢不断上移，整个市场陷入狂热状态，按照以风险报酬比为原则的选股体系已经很难选出合适的标的。”张竞表示，面对5-6月份各类题材股的疯狂表现，他将仓位控制在较低水平且主要投资于风险报酬比相对适中的品种，在市场开始快速下跌时也没有立即“抄底”。从可获得的数据来看，截至9月底，张竞所管理的专户产品年内最大净值回撤仅在10%左右，今年以来的收益率近30
                        □本报记者 黄丽
与普通公募基金相比，为高净值客户服务的基金专户显得神秘而小众。近日，安信基金特定资产管理部负责人张竞在接受中国证券报记者采访时表示，专户产品更看重风险收益比，以创造绝对收益为第一要务。具体到投资上，张竞认为，目前市场短期的负面不确定因素减少，相应积极因素在增加，指数本身仍处于相对低位，后市可积极看待。
由于坚持风险收益比，张竞在今年年中的疯狂下跌中保全了前期收益。“正如查理芒格所说，投资最重要的还是保持理性。今年上半年，多方面资金蜂拥入市，自4月下旬开始市场估值中枢不断上移，整个市场陷入狂热状态，按照以风险报酬比为原则的选股体系已经很难选出合适的标的。”张竞表示，面对5-6月份各类题材股的疯狂表现，他将仓位控制在较低水平且主要投资于风险报酬比相对适中的品种，在市场开始快速下跌时也没有立即“抄底”。从可获得的数据来看，截至9月底，张竞所管理的专户产品年内最大净值回撤仅在10%左右，今年以来的收益率近30%。
对于四季度乃至未来几年的A股市场，张竞都持有较乐观的态度。他认为，目前，经济下行、美元加息、清理配资等A股市场短期的负面不确定因素减少，相应积极因素在增加，指数本身仍处于相对低位，后市可积极看待。此外，风险资产的估值中枢将比过往历史有明显的抬高，将导致权益类市场的投资机会在大类资产配置中的相对优势有所体现。
“最近金融机构在喊‘资产荒’，其实资产很多，只是回报率都比原来低了很多，本质上是‘高回报资产荒’，以前那种动辄回报10%的资产消失殆尽。”张竞指出，到明年随着银行的存量资产到期，以理财产品为代表的无风险回报率还要再下一个台阶，这将对股票这样的风险资产带来利好。
随着市场好转，各种投资主题层出不穷。张竞认为，应仍然遵循基本面的预期变化驱动股价的原则，从微观上来看，由于经济潜在增速降低、各产业发展阶段差异极大，未来会看到更为明显的行业景气的异步性，以及行业内公司表现的分化。
<p>板块方面，张竞看好环保、云计算、新能源汽车等行业景气较高的行业，同时也重视其细分子行业的景气不同以及子行业间公司竞争力的不同。