从三季报看险资选股路径 “防御+主题”两手抓

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通过对上市公司三季报数据的梳理发现，今年第三季度，保险资金在投资操作上可谓“防御+主题”两手抓。值得一提的是，出于大局出发，保险资金参与了维稳市场的队伍，因此在减仓上并未有明显动作，更多的是调仓的举动。
                        ⊙记者 黄蕾 卢晓平 ○编辑 枫林
关于保险资金近期投资方向微变的传闻再度传来，市场都在猜测险资此番动作背后具体交易指向。其实早在今年三季度时，大型保险机构的调仓路数便已现端倪。循着近期上市公司三季度业绩报告披露的脚印，保险资金的选股路径一览无遗。
据上证报资讯数据统计显示，保险资金在三季度加仓时虽然也配置了钢铁等周期股，但从配置的规模来看，很明显更偏爱食品饮料、公用事业和医药生物，这也是三季度保险资金配置最多的三个板块，且加仓规模不在少数。
这说明在震荡行情中，保险资金大胆抄底防御性龙头个股。另值得关注的是，在新能源汽车、军工、国企改革等主题概念股，保险资金在三季度也是踊跃参与，可谓“防御+主题”两手抓。
偏爱“非周期” 抄底防御龙头股
一家大型保险公司投资部负责人直言，大概在8月阶段性底部出现后，他们内部判断，一些大消费龙头股彼时已跌到“白菜价”，大胆抄底的时候到了。鉴于当时不少食品饮料、医药生物等行业的龙头股已经破净，这家险企便在选股时开始往防御板块上倾斜。
这在上市公司三季报中有迹可循。据上证报资讯数据统计显示，截至目前，共有1115家上市公司披露了三季报，其中保险资金进入了168家上市公司的前十大流通股东榜。
从保险资金持股市值来看，截至今年9月末的数据约为907.5亿元，相较于今年6月末减少了267.2亿元；从持股数量来看，三季度险资新进和增持约4.6亿股，减持约1.4亿股，以此粗略估算，三季度险资净买入约3.2亿股。显然，与二季度险资“净买入约23.6亿股”的规模相比，三季度保险机构相对谨慎保守。
值得一提的是，从申万的行业分类标准来看，在三季度中，保险资金对七成行业进行了增持。从保险资金增持股数的规模排名来看，分别包括：食品饮料（增持8842万股）、公用事业（5662万股）、医药生物（5119万股）、商业贸易（4866万股）、汽车（4363万股）、纺织服装（3726万股）、建筑材料（3295万股）、房地产（2949万股）、农林牧渔（2929万股），机械设备（1297万股）、有色金属（990万股）、银行（700万股）、钢铁（560万股）、电子（328万股）、轻工制造（315万股）、国防军工（112万股）。
若结合持股市值变动来看，则更进一步得出保险资金重点加仓板块。在三季度震荡行情中，无论是保险资金的股数变动还是市值变动都出现大幅增长的行业，主要有公用事业、商业贸易、汽车、纺织服装、建筑材料、农林牧渔、钢铁。这说明，保险资金在三季度加仓这些板块的确定性更高。
相对而言，在三季度被保险资金减持的共有9个行业，从减持股数的规模排名来看，分别包括：化工（减持3384万股）、家用电器（2901万股）、传媒（2865万股）、采掘（2831万股）、电气设备（1823万股）、计算机（321万股）、建筑装饰（223万股）、休闲服务（31万股）、通信（18万股）。
从选股布局上来看，不难发现，保险资金三季度偏爱大消费及流动性较好的蓝筹股，基本都属于非周期性行业，而减持的多为周期性行业，有回避市场风险的倾向。
持股相对集中 适时介入主题投资
相比今年第二季度时的各有所爱、百花齐放，今年第三季度保险资金却表现出抱团取暖、集中持股的景象。业内人士认为，这与今年上半年A股个股普涨、三季度时震荡加剧的市场环境相关。
虽然保险资金三季度共对十多个行业进行了增持，但若细分到个股，仍能看出保险资金的具体喜好。据上证报资讯数据统计，保险资金第三季度新进和增持的个股合计有118只，减持个股有33只。从净增持（包括新近）股数排名上来看，位列前三名的分别是梅花生物(600873,股吧)（4088万股）、合肥百货(000417,股吧)（3705万股）、万丰奥威(002085,股吧)（3616万股），均为保险资金新进个股。
与此同时，大型房企也成为保险资金眼中的“猎物”。据不完全统计，截至目前，保险资金已成为25家上市房企的大股东。可以说，房地产是继金融之后，保险资金密集布局的另一个核心板块。
另外也值得关注的是，在今年三季度震荡行情中，保险资金也积极参与了主题性投资机会，比如新能源汽车、军工、国企改革等概念股，保险资金都有资金流入。相关个股有：新研股份(300159,股吧)（新进1000万股）、宇通客车(600066,股吧)（增持1576万股）、万向钱潮(000559,股吧)（新进2964万股）、中国巨石(600176,股吧)（新进744万股）、深南电A（新进725万股）等。
通过对上市公司三季报数据的梳理发现，今年第三季度，保险资金在投资操作上可谓“防御+主题”两手抓。值得一提的是，出于大局出发，保险资金参与了维稳市场的队伍，因此在减仓上并未有明显动作，更多的是调仓的举动。
<p>而从保险机构的反馈来看，这样的选股思路，将持续至今年年底。受访的保险投资经理告诉记者，根据他们预判，今年第四季度仍然是个股分化行情，“看淡指数、精选个股”仍然是他们的投资主旋律，看好的仍然是防御型股票、业绩稳定的成分股，以及与智能制造、“互联网+”等相关的题材股。