一周互动聚焦

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因此，如果只是经过一两个季度的更新后基金星级有小幅下降，但稳定在中高星级水平，这只基金仍然值得继续关注和持有。但是如果基金星级连续下降，并持续多个评价周期更新后仍停留在一星、两星的低星级水平，投资者应有所警惕，可以考虑适时对基金组合做出调整。
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金博士导师团成员
姚浩然
时富资产管理有限公司
董事总经理
李 颖
上海证券基金评价研究中心
基金分析师
王 彭
《上海证券报》记者
游客：内地经济放缓，请问对港股后市有什么看法?
姚浩然：内地第三季GDP同比仅増长6.9%，跌穿7%，公布相关数据后，内地和香港两地股市并没有太大波动，恒生指数及上证指数分别在23,000点及3,400点附近徘徊，但成交量偏低，投资者观望气氛浓厚，反映投资者之前对内地经济前景过于悲观，此前市场预期仅为6.8%。为稳定经济增长，近期内地已经分别推出有针对性的刺激经济政策，包括基建、内房和消费等。市场预计措施有机会带动第四季经济增长回升，带动近期港股从低位有所反弹。
然而，过去单靠三头马车拉动经济增长的模式在近年的效用逐渐减弱，李克强总理也提出中国未来五年经济年平均增长6.5%以上。笔者认为，内地经济增长放缓的确会影响内地企业业绩，尤其是传统行业，从而导致市场对个股的估值降低，港股固然仍会受此影响，但投资者仍不宜过分悲观。一方面但港股估值吸引，在目前水平向下空间有限，预计恒生指数短期会在21,000点至24,000点之间徘徊。另一方面，内地进行深层改革，优化产业结构势在必行。仔细留意近期经济数据，虽然内地传统制造业面对较大风险，与经济结构转型相关产业（包括高技术制造业及网上消费等）却有不错表现，相信受惠于国策和改革板块以及新兴行业仍值得投资者留意。
游客：星级下降的基金是否要赎回？
李颖：首先，要认识星级只是基于基金历史业绩的相对客观评价，星级的变化能够一定程度上反映基金投资管理水平的变化，但也有可能是基金与某阶段市场风格不适应的短期因素影响，或基金牺牲短期收益确保长期业绩的策略选择等，或者是基金投资组合调整中的一些偶然变化影响等。
因此，如果只是经过一两个季度的更新后基金星级有小幅下降，但稳定在中高星级水平，这只基金仍然值得继续关注和持有。但是如果基金星级连续下降，并持续多个评价周期更新后仍停留在一星、两星的低星级水平，投资者应有所警惕，可以考虑适时对基金组合做出调整。
游客：从一般规律来说，股基和债基是否存在收益互补性呢？从长期的角度来看，牛市时将投资重心放在债基，熊市将投资重心在股基。这个理论或思路，成立吗？
王彭：一般来说，股债之间呈现“此消彼长”的关系，这一“跷跷板”效应源于投资时钟理论，在经济上行阶段，股票能过获得明显的超额收益，从而吸引资金从债基流入股基；而在衰退期，较为理性的投资策略是将股票基金转换成为风险较低的债券基金或者货币市场基金。不过，近几年在我国市场中，“股债跷跷板”效应有所减弱，股债轮动不再是简单的“你涨我跌”，而是多次出现较为持续的股债同跌，或股债同涨情况。在这种情况下，建议投资者不要单纯配置股基或债基，而是将两种资产构建成一个组合，并根据市场环境对配置比例进行调整。
游客：定投基金建议什么情况下调整基金种类？一般建议多久查看一次？
王彭：在选择定投基金时，历史业绩、基金经理管理经验和公司实力都是要重点考察的指标。
一般来说，定投的基金品种不宜频繁更换，因为基金经理的投资风格不一定会每时每刻都能契合市场行情，在某一阶段落后于市场的情况时有发生，这时投资者要有耐心，尽量将时间段拉长考察。不过，如果基金业绩发生了较大变化，这时一定要仔细检查原因，是基金经理对行情发生了错判，还是基金经理发生了更换，抑制或是股市大环境所致。若基金在较长一段时间内（半年以上）收益跑输同类基金平均水平，便可考虑调整基金种类。
<p>(本报记者 冯永琴 整理)