强美元弱需求 大宗商品颓势难以扭转

李社展

业内人士对中国证券报记者表示，尽管近日巴黎恐怖袭击事件短期内可能会提升市场避险情绪，但长期看可能会抑制相关领域的消费需求，从而对大宗商品构成利空因素。例如，如果安全形势持续紧张有可能影响地区的经济增长，进而抑制民众日常消费和工业生产，原油、铁矿石等工业性商品市场热度可能明显降低。
                        在原油“领衔”下，近期不少大宗商品价格创出2009年以来甚至更长时间以来低点。业内人士指出，与2008年次贷危机时大宗商品价格走弱相比，目前的基本面更为疲弱。全球经济特别是新兴经济体经济低迷导致需求无法提升，而美元中长期走强几无悬念，这两个因素将对大宗商品价格构成压制。
大宗商品持续走弱
进入10月中下旬以来，大宗商品可谓哀鸿遍野，一些分属不同大类、基本面情况差异较大的品种在大幅下跌方面却出奇一致。
原油成为领跌大宗商品的主力军，纽约原油期价已经接近每桶40美元，逼近2005年以来新低，布伦特原油期价也跌至每桶44美元的近十年低位，二者今年以来累计跌幅分别高达22.6%和21.8%。纽约天然气期价今年以来累计跌幅也高达15.8%。
贵金属方面，黄金、白银期价均创下2009年9月以来低位，二者今年以来累计跌幅分别为7.8%和8.5%；铂金和钯金期价则分别创下2009年初和2010年9月以来低位，二者今年以来跌幅更分别高达28.2%和31.7%。基本金属表现也与贵金属如出一辙，主要品种不仅刷新了2009年以来的低位，且今年以来跌幅惊人，LME3个月期铝年内累计下跌20.54%，铜累计下跌24.44%，锌累计下跌26.38%，镍累计下跌37.68%，铅累计下跌14.05%，锡累计下跌24.46%。
与原油、金银等关联度相对较低的农产品(000061,股吧)也未能在此轮大宗商品熊市中得以幸免。截至目前，玉米、小麦、大豆、咖啡、橡胶今年以来跌幅已经分别达9.76%、16.41%、16.19%、32.23%、35.91%，其中部分农产品在今年上半年价格还曾涨幅明显。
业内人士对中国证券报记者表示，尽管近日巴黎恐怖袭击事件短期内可能会提升市场避险情绪，但长期看可能会抑制相关领域的消费需求，从而对大宗商品构成利空因素。例如，如果安全形势持续紧张有可能影响地区的经济增长，进而抑制民众日常消费和工业生产，原油、铁矿石等工业性商品市场热度可能明显降低。
美元保持强势
业内人士认为，大宗商品“不约而同”下跌，强美元格局更加稳固无疑是重要因素。受美国经济持续复苏和美联储收紧货币政策的预期影响，美元指数自2014年6月以来一路走强，今年3月突破100关口，创12年高位。自创新高以来，美元指数涨势暂歇。10月中旬以来，随着市场加息预期再度升温，美元指数重拾升势。特别是在最新公布的美国10月非农就业数据后，进一步坚定了市场对美联储年内加息的预期。
10月美国新增非农就业岗位27.1万个，显著好于预期的18.2万个；失业率从5.1%进一步下降至5%，创2008年以来新低。该数据发布后，美国联邦基金利率期货走势显示，交易商预计美联储在12月加息的几率从此前的56%大幅上升至72%。巴克莱经济学家指出，10月非农就业数据“非常坚实”，展现出强势，表明就业市场全面反弹。
瑞银集团分析师特维斯表示，市场目前已经计入了美联储年内加息的“准备期”。在12月会议之前，美国强劲的经济数据或进一步强化加息预期。由于美国经济扩张仍在持续，且由于贸易仅在美国经济活动中占很小一部分，因此海外经济疲软不太可能会阻挠美国的增长前景。在此背景下，美元还有走强的空间，这对黄金等大宗商品较为不利。
高盛分析师指出，意外强劲的非农报告令美元再次爆发，而美元在年底前即可追平欧元，甚至比欧元更“贵”。由于欧美货币政策的分化，今年以来欧元已经下跌11.3%，推高美元近10%。高盛首席外汇策略师Robin Brooks表示，此前有两种观点认为美元牛市已经结束。第一，美联储加息已经被市场定价；第二，如果知道美联储将要加息，欧洲央行可能不会在12月扩大宽松。他表示，这两个观点都不成立。此前一些预期变化就能推升美元汇率，那么真正加息将无疑利好美元。此外，短期而言，欧美央行似乎都在追求自身目标的实现，从量化或是市场推测角度都不能说欧央行政策受制于美联储政策。
美银美林最新全球调查结果也显示，在接下来的一段时期内，美元的看涨前景保持不变。
经济疲软需求低迷
业内人士指出，除美元因素外，经济疲软导致大宗商品需求明显放缓是内在原因。
高盛集团分析师指出，近期新兴经济体增速明显放缓成为不争的事实，而这些地区此前对大宗商品需求非常旺盛，相关产地也不断增产。如今新兴经济体需求下降，但高企的产量暂时没有降低，导致商品价格不断走低。以原油为例，美国能源信息局上周四公布的数据显示，美国原油库存连续第七个星期增长，从而将总库存水平提高到了接近于4月份创下的历史新高的水平。国际能源署（IEA）上周五的公布数据也显示，全球油轮储存的原油和石油产品量达到创纪录的30亿桶。主要原油进口国对其需求却在持续下滑，最终供过于求局势持续恶化导致油价下跌至每桶40美元的低位。
除新兴经济体外，欧盟统计局日前公布的数据也显示，欧元区第三季度经济环比增长0.3%，不及预期，且低于第二季度0.4%的增幅，同比增长1.6%，同样不及预期。主要成员国中，德国、法国和意大利出口数据疲软，这反映出多个相应的新兴经济体增长放缓影响。
国际货币基金组织（IMF）在最新发布的一份二十国集团(G20)峰会监测报告中指出，全球经济面临三大重要转变，分别是美联储货币政策即将正常化，其他经济体货币政策依旧宽松；中国经济在结构转型过程中正经历增速放缓；长达十余年的大宗商品超级周期结束。
<p>10月初，IMF刚刚将今明两年全球经济增速预期分别下调0.2个百分点，至3.1%和3.6%。在最新报告中IMF表示，过去五年里，全球经济前景一再被下调，世界经济面临长期低水平增长，同时伴随着不可接受的贫困和高失业率的风险。IMF警告称，如果不能顺利实现过渡，全球增长将面临“脱轨”。具体表现为：美联储加息将增加金融市场动荡；中国经济转型将给全球带来外溢效应，尽管中国经济具备“减震”能力，但转型之路仍不平坦；大宗商品价格下跌将制约大宗商品出口国的财政和经济增长。