IPO“堰塞湖”水位暴涨 关注“泄洪”先行指标

碟情江湖雪

即使新股发行取消预缴款制度，降低了IPO对市场的冲击，但是伴随着IPO的重启，以及IPO“堰塞湖”重回高位，未来的发行节奏仍是市场关注的焦点。下阶段扩容速度究竟如何，何时“泄洪”，将对当轮反弹行情产生重大影响。
                        每日经济新闻(博客,微博)记者 李智
上周五（11月13日）晚间，悄然出现在证监会网站上的多达85份IPO申报稿，刷新了单次IPO预披露家数的纪录。紧接着，发审会重新召开，引发市场震动。
即使新股发行取消预缴款制度，降低了IPO对市场的冲击，但是伴随着IPO的重启，以及IPO“堰塞湖”重回高位，未来的发行节奏仍是市场关注的焦点。下阶段扩容速度究竟如何，何时“泄洪”，将对当轮反弹行情产生重大影响。
　排队规模或再创新高
在很多专业人士眼中，相对于85家企业的预披露这一事件本身，真正应该关注的是“水位”再一次暴涨的IPO“堰塞湖”。
根据证监会公布的最新一期数据，在85家上市公司进行预披露之后，证监会受理首发企业达到682家，其中，已过会47家，未过会635家。相对于暂停之前，排队企业数量增加了75家。
“682家公司排队并不是最高峰，2012年拟上市公司数量曾一度突破800家。”一位上海大型券商投行人士回忆称，随着监管层推出被业内称之为“史上最严财务核查”，一部分拟上市公司知难而退，而且伴随着上一轮IPO中大批企业上市，IPO队列也不断缩水，一度降至600家以下。
一个值得关注的细节是，虽然这85家企业预披露时间是上周五，但是企业申报稿报送时间却从7月初开始，一直横跨到11月，比如江苏传艺科技股份有限公司申报稿，报送时间显示为7月6日，中农立华生物科技股份有限公司、南华期货股份有限公司IPO申报稿的报送时间，也均显示为今年7月。也就是说，这85份突然曝光的IPO申报稿，实际是过去几个月中的“存货”。
一位大型券商投行负责人指出，在IPO暂停的这段时间中，证监会一直在接收企业IPO申报材料。可以预期，随着近期预披露企业的不断增多，拟IPO企业规模将快速增大，甚至有冲击前期高峰的可能。另外，从惯例来看，每年一季度都是申报IPO的一个高峰期。
《每日经济新闻》记者注意到，从此前企业预披露时点来看，在正常IPO的时期，都是成熟一批公布一批，陆陆续续披露出来。一般来说，企业报送材料后两周内，就会在证监会网站上予以公布，也就是说，近期应该还有更多的企业进行预披露。
虽说IPO排队规模出现了明显扩大，但是从目前监管层的表态和实际操作来看，今年以来的发行节奏不会出现突然大幅提速。
安永大中华区战略性高增长市场主管合伙人何兆烽对《每日经济新闻》记者表示，目前新股发行有一些尝试的目的，所以后面发行的速度来讲，要看前面28家的情况。先期发行10家，剩下的18家可能在年底之前发行。他表示从证监会透露出来的信息来看，今年内新股发行规模就是28家。
发审会召开频率值得关注
IPO重启后，未来新股发行节奏依旧是各方关注的话题。
对此，前述券商投行负责人表示，未来IPO的节奏很难准确判断，因为它取决于多个因素，比如二级市场，比如舆论关注度等。对于排队企业来说，都是希望越早发行越好。
值得一提的是，除了IPO排队企业数量的增长外，暂停多月之后，发审会的召开也引起了市场各方的关注。上周五证监会宣布，山东天鹅棉业和四川天味食品将于18日上会。而在周一晚间，证监会又宣布了第一创业和北京恒泰实达科技公司首发上会的消息。
对此，上述投行人士表示，从IPO审核流程上来看，预披露仅仅是“第一步”，接下来将依次进入反馈会、见面会、初审会，以及最后的发审会和核准发行这些环节。也就是说，如果某个阶段发审会突然加速的话，那么新股发行速度也有加快的可能。而在记者与多位拟上市公司人士的交流中，这一观点也得到了印证。
从证监会上周公布的数据来看，目前过会企业为47家。而今年上半年新股月发行规模都在20家，6月和7月甚至超过40家。也就是说，在过会却未发新企业数量明确的情况下，一旦新股发行提速，首先会表现在发审会召开频率大幅加快。
同花顺(300033,股吧)iFinD数据显示，在今年1月至6月，IPO企业数量分别为22家、24家、24家、30家、44家和48家，而同期发审会审核企业IPO申请的数量为19家、16家、43家、46家、41家和56家。也就是说，IPO企业数量明显增长出现在4月至6月，而发审会审核的节奏则从3月就已经出现加速。对于二级市场投资者而言，要预判新股发行速度，就要密切关注发审会的召开频率这一先行指标。
　上半年是发行高峰期
在今年新股发行规模已经确定的背景下，明年的情况如何，发行洪峰何时会到来？
记者梳理了自2010年以来企业IPO情况发现，上半年通常是发行高峰期。如果剔除IPO曾经长时间暂停的年份，2010至2012年企业IPO数据则最具参考性。其中2010年上半年，有177家企业成功IPO，下半年数量为170家，2011年上半年IPO数量为164家，下半年为113家。而到了2012年，上半年IPO家数为104家，同年7月至10月4个月中IPO企业数降至45家，随后IPO进入暂停状态。
对此，上述券商投行负责人向记者表示，按照惯例，比较多的企业会选择将年报数据报送审核，但是财务数据有效期只有6个月，以及一个月延长期。也就是说，在企业按照年报数据报送之后，就需要在财务数据有效期内（次年7月之前）报审，否则就可能因为财务数据过期，而影响IPO进度。
今年5月证监会公布的《关于修改首次公开发行股票中止审查情形的通知》也明确，初审会、发审会及正式刊登招股意向书时，发行人的财务资料应在有效期（含1个月延长期）内。
　注册制或明年上半年落地
在现行的发行制度之下，市场关注的还是发审会。但在未来，注册制的落地就将完全颠覆目前IPO的整个链条。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授对记者表示，从目前的情况来看，修订后的《证券法》有望在明年3月召开的两会上审议通过，因此，注册制在明年上半年推出的可性能非常大。何兆烽也对记者表示，注册制明年上半年推出的可能性比较大。
此外，国泰君安也在近期的研报中指出，预期注册制将于2016年年中推出，新股发行提速成为可能。国泰君安认为，目前已经排队等待过会的企业超过500家，预期IPO重启之后，配合注册制，如果以低价发行，募资规模依然受控，预期发行速度会有明显提升，每年发行300家成为可能。
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