内地首单自然风景区入园凭证资产证券化产品即将发行

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为通过扩大内需应对经济下行压力，近期，国务院办公厅印发《关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》（以下简称《意见》），明确提出拓展旅游企业融资渠道，部署通过改革创新促进旅游投资和消费工作。为了配合国家经济结构调整政策的实施，中国证监会先后推出“企业资产证券化备案制”“新公司债”等改革新政。在这样的背景下，我国旅游业可通过资产证券化等创新方式拓宽融资渠道，降低融资成本，从而推动现代服务业发展，提升人民生活品质。
旅游业发展遇资金瓶颈
近年来，我国旅游业发展取得巨大成绩，随着各地旅游景点的开发建设力度不断加大，旅游业整体发展速度持续加快。然而与旅游业蓬勃发展形成鲜明对比的是我国旅游金融业的发展速度却较缓慢,较之其他行业,由于存在着季节波动性明显、无形资产占比较大、投资回收期长等行业特点,银行信贷等传统融资方式无法满足旅游企业的融资需求,这极大制约了旅游业的发展,凸显了旅游企业融资问题。
探索旅游企业融资新途径
《意见》从6方面着手，对促进旅游投资和消费提出26条具体措施，其中重点指出要加大改革创新力度，拓展旅游企业融资渠道。《意见》称，积极发展旅游投资项目资产证券化产品。积极引导预期收益好、品牌认可度高的旅游企业探索通过相关收费权、经营权抵(质)押等方式融资筹资。这是首次在国家文件中明确突出积极发展旅游投资项目资产证券化产品，在促进旅游发展政策和改革方面实现了新的突破。
中国证监会监管下的企业资产证券化业务转为备案制后，多家券商、基金子公司都曾积极尝试自然风景区门票的资产证券化业务，但均未获得进展。据了解，华林证券通过创新方式成功探索了一条自然风景区门票资产证券化的可行路径。
云南先试先行证券化融资模式
华林证券与云南省在此次旅游行业革新中走在了前面。华林证券准备发行全国首单自然景区入园凭证资产支持证券，该景区地处云南香格里拉。云南作为旅游经济大省，制定了成为旅游经济强省和中国一流、世界知名旅游目的地作为云南旅游“二次创业”的发展目标。探索新的融资模式，解决当地旅游发展资金瓶颈问题，也是云南旅游发展的重中之重。
即将成为全国首单自然风景区入园凭证资产证券化产品-云南文产巴拉格宗入园凭证资产支持专项计划的管理人为华林证券。据了解，华林证券的传统投行与固收业务一直处于业内前列，目前在其大股东立业集团以及董事长林立与总裁陈永健的大力支持、推动下，积极开拓公司债、资产证券化等创新业务，以抓住政策机遇期，抢占业务先机。据华林证券分管资产证券化业务的执行总裁李一白介绍，资产证券化是一种高级的资产管理形式，它通过结构融资方式打通了直接融资与间接融资之间的桥梁，通过现金流切割和流动性管理的技术以及破产隔离、真实出售的法律关系实现标准化融资和资产负债表的重构，是一种非常契合目前经济新常态下创新融资方式、盘活存量资产需求的创新型投行业务，华林证券利用专业的产品设计能力与丰富的证券化融资经验，成功推动首单自然景区证券化产品落地。作为全国首单自然风景区入园凭证资产证券化产品，其获得深圳证券交易所的极大鼓励，这标志着我国旅游企业融资方式的探索进入了一个新的阶段。
该产品的发行人为云南文产香格里拉市巴拉格宗旅游开发有限公司，由云南省财政厅通过其全资持股的云南文化产业投资集团实际控股，其作为云南旅游业中创新融资模式的先行者，积极响应中央号召，开拓资产证券化的融资模式，准备发行入园凭证资产证券化产品。
此专项计划的基础资产为自专项计划成立之日起7年内香格里拉大峡谷巴拉格宗景区特定数量的景区入园凭证。专项计划总规模8.4亿元，产品总期限7年，并设计了灵活的回售条款。为保障投资人的权益，专项计划设置了差额补足、担保、保证金等多种增信措施，严格控制风险。云南三江并流风景名胜区巴拉格宗景区集中了香格里拉生态旅游区的自然和人文旅游景观类型，拥有雪山冰川、高原湖泊、香格里拉大峡谷等丰富的自然风景资源，是一个初为人识，开发潜力巨大的旅游区。
资产证券化探源
作为一种新型的融资方式，资产证券化在今年实现了蓬勃的发展。资产证券化是指以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。具体到旅游业，景区内的游览凭证、商业物产、酒店、观光车船票等均可以进行证券化。景区可通过资产证券化方式将自己缺乏流动性、但能产生可预见现金流的旅游资产转化为在金融市场上可以出售和流通的证券，进行融资活动。
加强投资者权益保护、防范金融风险
<p>相比于云南省最近甚嚣尘上的“泛亚”事件中的主角“日金宝”，在沪深证券交易所挂牌的资产证券化产品有着严密的风险隔离手段、严格的资金监管机制、专业的信用增级措施和标准化的发行及转让制度，并有律师事务所、评估机构、评级机构等众多中介机构提供专业意见，有效保护了投资者的权益。云南省在“泛亚”事件后，亟待通过资产证券化等创新方式，防范化解金融风险，也需加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的金融市场。