创金合信王一兵：利率持续下行有望带来债市“长牛”

子璇

创金合信基金固定收益部执行总监王一兵日前接受专访时表示，未来相当长一段时间内，中国利率水平有望逐步下行，由此催生一轮债券市场的“长牛”。他建议，低风险投资者可以配置“进可攻、退可守”的保本基金，以实现资产的保值增值。
                        创金合信基金固定收益部执行总监王一兵日前接受专访时表示，未来相当长一段时间内，中国利率水平有望逐步下行，由此催生一轮债券市场的“长牛”。他建议，低风险投资者可以配置“进可攻、退可守”的保本基金，以实现资产的保值增值。
据悉，创金合信旗下首只保本基金——创金合信聚财保本基金将于11月6日通过蚂蚁金服旗下招财宝平台发行，限量10亿元，无认购、赎回费用，王一兵将拟任该基金的基金经理。
银河证券基金研究中心数据显示，截至10月16日，保本基金今年以来已取得15.74%的平均回报，远高于同期上证综指4.84%的涨幅。
Wind最新数据显示，目前市场上存续的保本基金80%以上采用2年或3年保本周期，而创金合信聚财保本基金以每18个月为一个保本周期，较短的保本期限更为充分地照顾投资者的资金流动性需求。
　经济“新常态”催生债券牛市
在创金合信基金固定收益部执行总监王一兵看来，债市的走牛有助于为保本基金不断增厚“安全垫”，而股市低位盘整也有利于保本基金挑出更优质的个股，分享股市上涨红利。
宏观经济方面，创金合信王一兵认为，“三期叠加”构成的经济新常态下，实体经济持续产能过剩，债务高杠杆，是构成经济持续下行的中期力量。PPI的负增长已持续3年之余，近期跌幅仍在扩大，这些都显示传统产业的产能过剩问题仍处于较为严重的阶段；另一方面，改革创新所推动的新增长正在逐渐培育，构成主推力仍需时日。
中国经济减速，对其他经济体的需求减弱，导致世界经济减速，反过来对中国出口形势构成了负面影响，形成负循环。
王一兵进一步指出，稳增长效果低于预期，可能源于地方政府行为模式发生了根本变化。基建投资总体稳定及PMI明显走弱都表明经济弱于预期，积极财政政策的效果低于预期。未来债市收益率下行的稳增长干扰降低。
而以往稳增长的另一极是房地产市场，但目前地产投资主力的三四线城市面临供给过剩。货币宽松、首付下调等相关刺激措施无法在短时期内解决这个问题，也无法像以往那样有效地带动房地产投资的回升。
基于上述分析，王一兵判断，中国的低利率环境正在加速形成。降利率是应对目前国内经济形势的必然选择，随着地产、地方政府融资、股市打新配资等高收益投资机会消失，以及央行更加注重维护货币市场稳定，低利率环境在加速形成，债券收益率下行确定性更强且反弹风险降低。
在王一兵看来，汇率波动对债市冲击的风险不大。央行一再强调人民币不会长期贬值，且中国确实没有通过货币贬值促进出口的理由，在竞争性贬值下，也不见得会有效果。因此，当本次人民币中间价调整冲击稳定后，贬值预期及所导致的资本流出冲击都会弱化。从近期央行频繁公开市场投放及降准来看，央行及时维护货币市场稳定的意图十分明显，也因此汇率波动对债市冲击的风险不大。
货币政策方面，王一兵认为，降准对于债市的影响不大，而降息则有显著影响。他判断，不只是四季度，未来一年，中国非常高概率地处于利率下行的趋势之中，可能会有多次降息，具体时间点则不好判断。
有鉴于此，王一兵表示，看好未来利率长债的趋势性下行及高票息的城投债。他预计，今年四季度新基金成立后，将以配置利率债、中高评级中票、高等级的信用债以及部分城投债为主，并根据市场情况适时参与权益市场的投资机会。
　创金合信：即将崛起的保本基金管理“新秀”
由国内保本基金首批基金经理苏彦祝任总经理的创金合信基金公司在保本基金领域具有良好的优势。据了解，2003年11月至2008年2月，苏彦祝担任国内首支保本型基金南方避险增值(202202,基金吧)基金经理，管理期间总回报277.79%，年化收益达37%，位列同类基金第一，连续四年蝉联中国保本型基金年度冠军。
记者从创金合信基金了解到，截至2015年9月30日，创金合信基金管理公司现直接管理及以投资顾问形式管理的资产规模逾1400亿元。创金合信基金以投资顾问形式管理的两只主要固定收益类产品创金季享收益和创金季享收益2期均成立于2012年，截至2015年10月30日的年化收益率超9%。
王一兵管理的创金合信聚利债券型基金，三季度收益率达2.3%，位列同类排名前8%。截至10月14日，成立以来累计收益达3.3%，近3个月收益率达3.92%，远超同期业绩基准收益率-0.43%，在混合债券型二级基金中排名第3。
个人简介：
<p>王一兵，创金合信基金固定收益部执行总监， 10余年从业经历，注重价值投资和自上而下的分析。曾任创金季享收益、创金避险增值等十余只券商集合理财产品投资主办，管理资产规模最高时接近100亿元。