邓海清：“M1 M2”预示经济可能企稳回升 “宽财政”正在从预期走向现实

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中国证券网讯（记者 孙忠）九州证券全球首席经济学家邓海清博士表示，从10月金融数据看，“M1-M2”预示经济可能企稳回升，“宽财政”正在从预期走向现实，基本面可能出现投资驱动的拐点。
                        中国证券网讯（记者 孙忠）九州证券全球首席经济学家邓海清博士表示，从10月金融数据看，“M1-M2”预示经济可能企稳回升，“宽财政”正在从预期走向现实，基本面可能出现投资驱动的拐点。
“M1同比-M2同比”表征的资金活化率连续四个月大幅回升，创2011年以来最高值，表明资金开始由定期转向活期，意味着经济活动活跃度开始提高。从历史上看，“M1同比-M2同比”是GDP同比的领先指标，四季度GDP可能企稳回升。
10月M2同比13.5%，创15个月新高，超市场预期。M2已经显著偏离政府目标12%，且偏离幅度逐渐扩大，货币宽松将受到约束。
今年以来，企业融资成本确实出现了大幅下降（无论名义或者实际），同时M2规模并不低（即使去除证金托市部分），但是企业融资规模却并未显著增加，可能的原因包括：第一，传统工业拐点并未出现，资金需求不足，需要通过宽财政、固定资产投资扭转局面；第二，IPO暂停，债券发行受限仍多，未来IPO发行的速度和力度可能会增加，债券融资的限制可能放宽，提高直接融资的比重；第三，社融统计口径可能并未包含产业基金等融资；第四，企业杠杆率较高，未来通过企业资产证券化出表降杠杆可能进一步扩大，资产证券化在明年仍将成为市场热点。
10月公共财政支出同比增速36%，为2012年以来最高增速。尽管有低基数的因素，但是财政支出同比已经连续4个月超过20%，而财政支出增速则低于10%，表明“宽财政”正在从预期走向现实。
<p>总体而言，“M1-M2”预示经济可能企稳回升，“宽财政”正在从预期走向现实，基本面可能出现投资驱动的拐点。从企业融资来看，未来更应当注重资金如何从银行体系进入实体经济，而非向银行体系放水，“资产荒”不会成为“新常态”。对于债券市场，维持长期趋势性上行的判断。