证监会：首批10家IPO将在20日左右发布招股说明书

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对于IPO重启，证监新闻发言人张晓军13日表示：新股发行都应该坚持低价持续发行原则，首批10家由于需要准备补充材料，预计11月20日左右刊登招股意向书。
证监会将先按现行制度恢复前期暂缓发行的28家公司中已经在交款程序中的10家公司上市。
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IPO新政强化对中小投资者合法权益保护
IPO重启，是让市场供求关系恢复常态的关键一步，在本次新股发行改革的总体思路中，加强了对中小投资者合法权益的保护，不仅建立了摊薄即期回报补偿机制，还在多项规则设计上向二级市场投资者倾斜。
多位市场人士表示，监管层有意引导中小投资者加强对相关承诺主体行为的监督，强调以信息披露为手段，优化中小股东与大股东的博弈机制，并通过多种制度安排让二级市场投资者享受新股的溢价收益。
IPO重启新政斩断“合法利益输送” 告别新股不败
按照证监会新闻发言人所透露的信息，目前已经拿到发行批文和一部分已经完成询价申购的28家公司，按照现有规则在年底前完成发行上市，从明年开始将逐步消化还在排队的600多家拟上市公司。
未来，那些新股发行量超过2000万股的发行人仍旧要执行询价制度，那么将如何确定发行价也成为市场关注的热点。
从过去5年的经验来看，无论监管层如何调节一级市场和二级市场的利益分配，都做不到“甘蔗两头甜”。如果偏向一级市场，好处是可以给急于融资的实体经济导入大量资金，弊端是容易让发行人和保荐机构达成利益协同体，甚至沆瀣一气财务造假，引发二级市场风险；如果偏向于二级市场，好处是可以通过“打新不败”吸引大量资金入市，但弊端不但是发行人募资不足，还容易引发二级市场剧烈波动。
在一级市场和二级市场的博弈之间，关键点在于新股的定价机制，这其中，代表一级市场利益的发行人和承销商，与代表二级市场利益的询价机构，过去的5年间在路演现场演绎了一场场的“勾心斗角”。
一家财经公关公司负责人向记者回忆，2010年至2011年国内IPO最为火爆时，发行人和承销商为了获得一个高发行价，往往不惜成本，路演租用酒店都得是白金五星级，而且在会后都要安排工作餐，以方便发行人与机构分析师深入沟通，会后送一些小礼品就成为心照不宣的惯例。加之当时询价机构的报价和申购价不挂钩，出现了很多“人情价”，一些公司发行定价屡创新高，发行市盈率超过100倍的创业板公司屡见不鲜。
“送什么样的礼物，当时对于我们来说是一个很动心思的事情，既要有面子还要花费少，特别是对于那些费用不足的小公司。”上述财经公关公司负责人对本报记者称。
在2012年IPO关门前的几个月，随着市场转冷，发行人只求顺利上市，对于发行价的高低也不再苛求，而且按照新规询价过高会被重新询价，因此发行人对于询价机构的关系也开始变得淡然起来，分析师在会后领到的资料袋里的礼品也从1000多元的标准下降到200元到300元左右了。
2014年初，IPO第8次重启，按照新的规则发行价被严格限制在行业平均市盈率以内，为了顺利发行，发行人不得不剔除绝大多数的高报价，当时上市的众信旅游甚至剔除了96%的报价，加之当时监管机构严控内幕交易，一些公司的上市路演就成了走过场，发行人对着询价机构念完招股书就散会，没有问答、没有工作餐，更没有小礼品。
“研究员自己都没法相信自己的定价能力了，当然，之前也是瞎报，现在，连瞎报都不会了。”当时有投行人士在微博上调侃道。

2014年6月底，在几经调整之后IPO再度重启，结果随后的几批新股发行市盈率被严格限定在了23倍以内，新股定价成了一道简单的算术题，询价环节形同虚设，一些发行人索性取消了新股路演。
在不少投行人士看来，国内的新股发行市场落后于境外资本市场，除了制度上的不足之外，更多的是国内参与新股发行的各方机构市场化程度不够，补齐这一短板要远比修改《证券法》、推出注册制更为漫长。
而从此次监管层刚刚调整后的小盘股新股发行规则看，市场化定价意图明显。一方面给予了发行人和承销商以更高的定价自主权，同时将一部分基于审慎监管要求增加规定的发行条件调整为信息披露要求，比如不再将“独立性要求”和“募集资金使用”作为发行上市的门槛；而另一方面又强化了中介机构的主体责任，强调发行人是信息披露的第一责任人，保荐机构、会计师事务所等中介机构承担核查把关责任，而投资者则要自主判断发行人的投资价值。
IPO再次重启后，健康的新股发行已露端倪。
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