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[转载] 蓝筹低估值新兴高预期 重回4000点不是梦?

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发表于 2015-11-23 06:22:00 | 显示全部楼层 |阅读模式

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有分析人士对《第一财经日报》称,目前沪指3600点的整体估值相对A股市场长期均值并未低估,随着股指的攀高,多重风险正在聚集;但话又说回来,前方虽有阻力,但4000点对于中国股市来说,不仅是一个短期的台阶,而且是一个长期的门槛。就当下来看,代表蓝筹股的上证50指数市盈率为10.39倍,不仅属于历史偏低位置,且相较国际资本市场亦属偏低;而以新兴行业为主的中小板和创业板虽然股指较高,但代表着未来经济转型的方向,一些投资者亦给予了较高的预期。
                        刚刚过去的一周,A股走出了先抑后扬的行情,与沪指重回3600点一起而来的是投资者信心的逐步恢复,市场重新憧憬4000点。
有分析人士对《第一财经日报》称,目前沪指3600点的整体估值相对A股市场长期均值并未低估,随着股指的攀高,多重风险正在聚集;但话又说回来,前方虽有阻力,但4000点对于中国股市来说,不仅是一个短期的台阶,而且是一个长期的门槛。就当下来看,代表蓝筹股的上证50指数市盈率为10.39倍,不仅属于历史偏低位置,且相较国际资本市场亦属偏低;而以新兴行业为主的中小板和创业板虽然股指较高,但代表着未来经济转型的方向,一些投资者亦给予了较高的预期。
那么在IPO重启并逐渐向注册制接轨的背景下,4000点还是不是梦?且容笔者娓娓道来。
基本面有支撑
沪指上周五在3600点上方震荡收红,一周以来先抑后扬的行情预示多头逐渐占据主动,令投资者信心逐步复苏。3600点并非为A股历史上的相对低位,2000年至今,尽管中国经济持续增长,但中国股市走势则相对萎靡,沪指整体运行在3000点上方的时间总计不到三年,在过去的15年里,沪指超过80%的时间里,处在3000点下方。
如此看来,指数似乎已偏高?Wind资讯统计显示,根据整体法(TTM)计算,截至11月20日,沪深两市整体市盈率为22.92倍,沪深300指数整体市盈率为13.80倍。其中,上证指数整体市盈率为16.87倍,上证50指数市盈率为10.50倍,深证成指整体市盈率为35.35倍,创业板指市盈率为84.01倍,中小板指市盈率为40.15倍。对比历史数据,相较于2008年10月28日、2013年6月25日等近年来的重点底部,代表着两市蓝筹股走势的上证50指数以及沪深300指数估值相差无几,其中,银行板块市盈率整体低于2008年10月28日水平。
具体来看,截至11月11日,申万一级银行行业市盈率(TTM)为6.64倍,非银金融行业市盈率为16.10倍。而在2008年10月28日,刚刚经历了长达一年熊市的银行股,估值水平却高于当前,其中银行行业市盈率为7.88倍,非银金融行业市盈率也仅为13.7倍,与当前相差无几。而以新兴行业为代表的中小板和创业板,虽然估值偏高,但代表着经济转型的方面,且随着盈利的不断兑现,估值水平也在不断地下移。
本月中旬社科院等机构联合发布的《中国战略性新兴产业发展报告》显示,上半年战略性新兴产业重点行业收入和利润增速均超过10%。其中,工业部分收入增长是同期工业收入增速的5倍以上,工业部分利润同比增长15%。这些数据,与上半年工业利润为负的情况形成了鲜明对比。种种迹象显示,战略性新兴产业已成为填补传统产业下滑“空缺”、实现稳增长的中流砥柱。
与此同时,高层在不断强调“大众创业,万众创新”的背景下,政策不断地向新兴产业倾斜。
上海一位券商资管人士称,股市炒作的主要是预期,在未来可预期的一段时间内,新兴行业都将是经济转型和政策倾斜的方向,所以题材股炒作的热度一时难以下降。
4000点不是梦?
随着沪指有效突破3500点压力位,投资者对于4000点的憧憬越来越大。
在业内人士看来,除了A股本身和宏观经济转型方面的原因,未来推动股市向前还有两大因素——居民权益资产配置较低和中国可见未来将保持无风险低利率。
海通证券(600837,股吧)李迅雷即从大类资产配置角度来分析,认为对金融资产的配置性需求上升才是股市上涨的真正动力,其他因素均是次要的。从2012年开始,随着黄金价格的大幅下跌,实物资产投资的高收益时代过去,房地产及煤炭铁矿、有色金属等大宗商品已经不能成为可以带来高收益的投资品。故社会主流资金开始从实物资产领域转向金融资产领域,银行理财和信托产品在居民资产配置中的比重日益上升。
海通证券荀玉根亦认为,理财、银行等资金正逐步进入股市。目前国内股票占家庭资产比例远低于发达国家水平,伴随着无风险利率下行以及理财监管政策的推进,一方面,针对私人银行及机构客户理财产品可以直接投资股市,在房市低迷的背景下,股市有望取代房地产和融资平台,成为其风险配置的首选;另一方面,随着理财刚性兑付打破以及净值型产品取代预期收益型产品,理财产品的无风险收益将显著下降,从而驱动更多资金离开理财市场直接进入股市。
不过业内亦有不同观点。
财经评论人士肖磊撰文称,历史数据显示,一旦股票市场走向成熟、经济增速回归常态,股票市场的总体市盈率通常会回归到15倍左右,原因在于,成熟的股票市场主要由盈利推动。而按照今年5月份A股4000点的数据看,4000点意味着A股总市值超过50万亿(占中国GDP的80%),平均市盈率接近30倍、沪指20倍、深指48倍。
所以,从目前A股的基本情况来看,并不具备突破4000点并长期在此上方运行的条件,随着注册制的推行,整个市场在供给层面将不再出现稀缺的情况。
<p>此外,利率走低的支撑作用亦有限。作为货币市场主要的输出者商业银行来说,逐步接受国际规则的趋势难以改变,银行信贷资金直接进入股市等的情况也将越来越少。从国际方面来看,中国股市在经济高增长、人民币升值潜力较大的背景下,具备阶段性吸引国际资金的能力,但未来市场结构已开始调整,人民币汇率单边升值预期已经结束,人民币国际化、资本账户等改革,会增强中国经济运行效率,但对股市的支撑不会太明显。




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