华尔街精英眼中的“资产荒”：“去散户化”与智能交易

青云直上2009

与华尔街归国创业的任衡略有不同，在归国创办艾亿新融前，其创始人也在金融危机前在欧美从事过多年结构化金融衍生品交易，包括CDO、CDS等，而他最新的创业项目——“资配易”，则延续了量化投资的策略，不同的是，投资人可以借助“机器人(300024,股吧)投顾”，进而实现智能投资。
                        ⊙记者 陈俊岭 ○编辑 于勇
北京政协礼堂，第十一届中国证券市场年会。当民生证券研究院执行院长管清友在大屏幕上亮出“"1"往无前”的标题时，台下在座的众多金融人士一片嘘声。面对权威机构对2016年CPI及货币政策做出的预测，“负利率”时代仿佛再次叩门。
“此一时，非彼一时。”延循历史轨迹，“负利率”时代下的货币宽松，将带来各大资产的泡沫，但对照当下的资产境况，这些似乎都难成立——“股灾”后股市的信心重建，楼市高位的地域分化，信托、债市等高收益不再及刚兑魔咒。
一个值得注意的现象是，面对“去杠杆后”的信心重建以及负利率时代的“资产荒”，一批来自华尔街的金融精英，他们带着最前沿的技术理念及全球视角，正掀起一波归国创业潮，而创业方向正是替代散户的“智能交易”。
华尔街精英“创业潮”
北京北二环外的德胜科技园B座，生于1983年的任衡在此开启了从华尔街归国后的首次创业。去年8月，这位兼具清华大学和美国斯坦福大学双重教育背景的年轻人注册聚爱财，并在一年内完成了源码资本及华远投资的两轮注资。
与聚爱财CEO任衡的初次结识，源于今夏股灾中最惨烈的一个下午。6月26日，面对A股再次上演“千股跌停”的惨烈一幕，作为曾亲身经历2008年美国金融危机的，他表现出十足的淡定。
“2008年金融危机时，市场都很恐慌，但回过头来看，很多优秀的互联网金融机构，都是在那场危机中诞生的。”任衡认为股灾的积极一面是将加速A股“去散户化”，取而代之的是专业理财机构，这也是他归国创业的原始动力。
在随后短短几个月内，记者与任衡面对面交谈过多次。尽管此后的资本寒冬让不少互联网金融创业者胆颤，但从他脸上却找不到些许畏惧——“快看，我们的用户量又上升了一个新台阶，看来还要进一步优化用户体验了”。
与华尔街归国创业的任衡略有不同，在归国创办艾亿新融前，其创始人也在金融危机前在欧美从事过多年结构化金融衍生品交易，包括CDO、CDS等，而他最新的创业项目——“资配易”，则延续了量化投资的策略，不同的是，投资人可以借助“机器人(300024,股吧)投顾”，进而实现智能投资。
“目前这款软件还处于测试阶段，但从过去几个月的内部实盘操作看，其收益率跑赢了大多数投资者。”在接受记者专访时，北京资配易投资顾问有限公司CEO张子恒透露称，目前正在广揽技术人才，而其在望京的新址仍在紧张装修中。
在张子恒看来，交易中人都会有恐慌与贪婪，经常导致该卖的买进了，该买的反而卖出了，而机器人的定力则比人高得多，同时也有更多大数据支撑，所以机器人的“买卖点”，能克服由人性弱点带来的“交易盲区”。
与任衡这批从华尔街归国创业不同，曾在国内公募基金负责全球投资的北京某量化私募合伙人，在一次出国考察中发现，欧美国家除公募基金外，专注量化投资的对冲基金热火朝天，其成交量中约80%来自于量化交易。
从欧美考察归来后，上述合伙人也将创业方向定位于量化交易方向，经过七八年的发展，他已将公司发展至国内“第一梯队”，并将最大回撤风险控制在5%以内，并将目标收益做到8%左右。
“控制风险是第一位的，我们关注的回撤指标，不仅要看最大回撤幅度，还要看最大回撤时间。”上述合伙人坦言，国内量化投资刚刚起步，只有经历每一轮市场的震荡周期，市场对其价值认识才会越深刻。
　“去散户化”与机器人投顾
自去年底金融股引爆的“千点行情”，到今年上半年日均上万亿的“杠杆牛市”，再到股灾中频频上演的“千股跌停”……近一年A股市场的种种极端行情，让秉持人工选股的个人投资者方寸大乱，但却给了专注量化投资的理财机构以施展空间。
在“股灾”结束三个月后，投资人程先生决定彻底告别股市。过去几年，程先生一路摸爬滚打，总算实现了连续三年的持续盈利，但今年夏天的“黑天鹅”却打乱了他投资的节奏和自信。更重要的是，交易过程本身也让他时常心力交瘁。
“太累了，也很不值。过去五年收益率6%左右，勉强跑赢五年银行定存，而其间付出的时间、精力及健康成本却难以估算。”程先生反思称，在40周岁之前他将不再进入股市，但不排除通过购买基金等方式间接参与。
如同美国历史上数次股灾后机构崛起，在上述创业人士看来，此次股灾也将是A股新一轮“去散户化”契机，随着股市各种衍生工具的诞生，仅仅依靠做多盈利的模式将难以为继，而专业理财机构也将迎来大发展。
公开数据显示，沪深两市有超过2亿户股票账户，约1.6亿股民，其中大约有90%的账户是小散户，这些人是股市中最易受伤的弱者，他们也没有办法享受到一对一优质投顾服务，而这一块也是上述创业者盯住的“大蛋糕”。
作为“资配易”软件的“小白鼠”，今年5月，张子恒拿出10万元交给资配易机器人操作，每天她会在机器人提供的“策略包”中选股，次日早盘再自动卖出。一个月内，机器人为张子恒操盘十几次，累积收益达3万元。
进入6月，股市从单边牛市切入“熊市”，张子恒最初也担心“傻傻的机器人”会失效，但她却意外地发现，很多投资策略组合中的股票都有重合，这意味着它意识到可买的股票不多。最终机器人还是跑赢大盘，盈利大约7000元。
与此同时，张子恒还邀请了公司全体员工及一些VIP客户进行产品测试，内测数据显示，87%以上的策略投资组合实现了其预期收益率。当然，这也说明机器人投顾并非毫无风险——依然有13%的策略亏损或者不能达到预期收益。
与“资配易”切入机器人投顾不约而同的是，“80后创业者”任衡最近力推的产品也是基于机器人理财顾问的——聚爱财Plus，它拥有30多套量化投资模型，实时监控全球金融市场的价格变化，为用户个性化推荐投资组合。
而在最近一次的版本中，任衡所在的创业团队还加入了金融投资标的“手动选择功能”，即在投资人可以在机器人推荐的基础上进行手动选择，这一功能也有助于让用户参与感更强。
在任衡看来， “机器人理财顾问”或将成为下一个互联网金融的“风口”。尽管国内投资人面临“资产荒”，但他们投资理财需求依然旺盛，而国内理财顾问水平参差不齐，且人与人之间缺乏信任，这都为机器人理财提供了发展空间。
<p>来自花旗集团最新发布的报告显示，未来十年以大数据算法和互联网技术为主的机器人顾问管理下的资产，将呈现指数级增长势头，总额将达5万亿美元，而2014年年底，由机器人顾问所掌握的资产仅仅140亿美元。