A股市场化改革渐入佳境

乖乖女小晶

历经这一系列措施，监管层剑指A股顽疾，扫清市场化障碍，诸多细节可见其决心之坚和用力之猛。在人民币加入SDR好事将近，沪港通平稳运行周年，深港通、沪伦通纷纷进入议程之际，建设一个成熟的、市场化的证券市场乃大势所趋，也迫在眉睫。我们期许更多改革可以提速，更多监管可以加强，让A股的市场化道路渐入佳境。
                        随着巨幅震荡渐行渐远，从IPO完善规则重启、接轨注册制，到近日放开券商自营盘净买入的限制，再到年末上市公司董监高人员6个月内不得减持期限将至，A股逐步常态化，一些非常时期的“非常规”手段渐次退出，这同时也助推了A股的市场化进程。
A股由于市场化程度有所欠缺，此前曾数次在接轨国际资本市场上失之交臂，今年6月，MSCI（明晟）即公告暂不纳入A股，称将在一些与市场准入相关重要问题解决后，再把中国A股纳入全球基准指数，并与中国证监会组成工作组解决问题。
通常认为，一个国家股市市场化的重要标志即新股发行是否实行注册制，当下，除了沪深交易所外，全球所有主要的交易所都是注册制。沪深交易所虽名为核准制，实际上是“审批制”。当然，注册制、核准制或审批制之间也不是非此即彼的关系，在中国可以视之为渐变的改革进程。
决策层在推进A股市场化上，正在不断努力，十八届三中全会通过的《决定》即提出，健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资。此后，证监会也着手于发行体制的市场化改革，也取得了一定的成效，不过，今年6月后的股市动荡，A股的市场化改革之路绕了一个弯。
不久前，清华大学发布18万字研究报告，认为今年6月~8月份的中国股市经历了“异常波动”，经过政府的有效应对，股市的风险已基本释放，逐步进入恢复调整期。但从深层次原因分析:从宏观上看，这次股市异常波动反映了人们对转型、改革的过高预期与短期经济表现未达预期的矛盾；从微观上看，有资本市场自身的制度建设和专业认知等技术原因。
问题很突出，何以解忧？促改革和强监管是让证券市场健康、成熟起来的不二法门。随着股市的常态化，改革正在提速。比如，上海股权托管交易中心的科创板11月20日正式获批，拟于今年年底前推出首批挂牌企业；新三板则发布了分层征求意见稿，将挂牌企业分为基础层和创新层，创新层有三套独立的准入标准，分别侧重盈利指标、成长性和流动性。企业上市融资日渐畅通之际，对于中国经济转型升级也大有裨益。
与此同时，决策层推进A股市场化建设还表现在金融领域刮起反腐风暴，包括但不限于打击股价操纵和惩治内幕交易等。尤其是下半年以来，反腐聚焦在证券市场，仅证监会即先后有主席助理张育军和副主席姚刚落马，还有中信证券(600030,股吧)等券商多名高管被调查，这就足以表明证券市场的反腐，没有盲区，没有死角，更没有禁区。
对于打击股价操纵和惩治内幕交易，监管层更是下重拳打击，近几个月以来，证监会即通报了暴风科技(300431,股吧)、全通教育(300359,股吧)等“明星股”和特力A等“妖股”的股价操纵，还对操纵股价的机构和个人投资者进行重罚。本月初，有“私募一哥”之称的徐翔，因涉嫌通过非法手段获取股市内幕信息，从事内幕交易、操纵股票交易价格，被公安机关依法采取刑事强制措施。此事让行业为之震动，看似利空的消息，随后却迎来一波上涨行情，或许这也是市场对整顿市场的积极回应。
<p>历经这一系列措施，监管层剑指A股顽疾，扫清市场化障碍，诸多细节可见其决心之坚和用力之猛。在人民币加入SDR好事将近，沪港通平稳运行周年，深港通、沪伦通纷纷进入议程之际，建设一个成熟的、市场化的证券市场乃大势所趋，也迫在眉睫。我们期许更多改革可以提速，更多监管可以加强，让A股的市场化道路渐入佳境。