新兴市场重获青睐 欧洲股市前景难料

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在新兴市场度过了漫长的“寒冬”后，高盛等众多投行近期一改之前的悲观立场，认为在经历了长达三年之久的货币贬值和股市下挫之后，新兴市场资产即将迎来拐点。与此同时，地缘政治风险的陡增，令欧洲股市自2009年以来首超美股的前景蒙上了阴影。而欧洲经济复苏情况仍不明朗，也让一些市场人士持不乐观立场。
                        在新兴市场度过了漫长的“寒冬”后，高盛等众多投行近期一改之前的悲观立场，认为在经历了长达三年之久的货币贬值和股市下挫之后，新兴市场资产即将迎来拐点。与此同时，地缘政治风险的陡增，令欧洲股市自2009年以来首超美股的前景蒙上了阴影。而欧洲经济复苏情况仍不明朗，也让一些市场人士持不乐观立场。
新兴市场展望全面翻多
自从美联储释放出退出量化宽松的信号之后，一场大规模的资本迁徙由此展开，热钱呼啸着从新兴市场回流美国。然而，尽管加息预期不断升温，美元指数强势攀升，但多家投行对新兴市场的未来展望却全面翻多。
在新兴市场货币跌至纪录新低，以及股市在过去三年中跑输发达国家51%以后，高盛加入了看好新兴市场的大军。高盛新兴市场研究主管Kamakshya Trivedi团队上周表示，随着经济增长加速和货币贬值帮助缓解经济中的失衡，“2016年可能是新兴市场资产见底并重新找回上涨动力之年。新兴市场有着经济增长改善和更高回报的前景，尽管回报不会像本世纪初那么高。”
高盛预计，新兴市场2016年经济增速为4.9%，高于预估中今年的4.4%，使得2016年成为新兴市场经济2010年以来的次加速增长。尽管这一增速仍然低于长期趋势，增长的改善仍然有助于提振投资者信心，尤其是在当前“悲观预期遍布”的背景下。
市场数据显示，MSCI新兴市场股市指数依据过去10年的平均盈利估算的市盈率已跌至12.8倍，跌破1998年亚洲金融危机期间的13.5倍。对此，有机构认为，此为新兴市场买点浮现的一大信号。2014年年度美国最佳固定收益基金经理Carl Eichstaedt就给出了他的资产配置策略，他表示目前的上策是减码美国国债，重押美国银行业的金融债券，并买进部分墨西哥等新兴市场的风险资产。富兰克林邓普顿基金此前也表示，新兴市场遭遇的抛售开启了数十年未见的买入契机。
“我们对明年的市场变得稍微乐观一点。”瑞银驻波士顿全球新兴市场策略部负责人Geoffrey Dennis表示，他侧重于中国、印度和俄罗斯股市。“投资者将获得比今年好一些的收益，总体而言，新兴市场经济增速明年会略有回升。” 此外，贝莱德董事总经理及高级资产管理经理Rick Rieder近日指出，新兴市场一些主权债（包括墨西哥、印度和菲律宾）的信贷情况比许多欧洲国家要更好；同时看好高收益债。
针对新兴市场货币的未来表现，凯投宏观(Capital Economics)经济学家David Rees在11月26日发表的一份研究报告中指出，新兴市场外汇估值似乎不再“失常”。报告指出，大宗商品价格上涨应该会为多数大宗商品货币提供支撑，升息引发的任何避险情绪都不可能持续很长时间，美联储之所以考虑收紧货币政策，主要因他们认为经济能够经受这一举措造成冲击。该机构认为，肯定会有货币兑美元走软，而土耳其里拉应最为明显。报告还预计，其他新兴市场货币将在2016年和2017年走强，其中巴西雷亚尔涨幅料在5%-10%。
欧洲股市前景难料
今年以来，道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标普500指数的涨跌幅分别为-0.05%、8.03%和1.46%。与此同时，欧洲三大股指——英国富时100、法国CAC40和德国DAX同期涨跌幅为-3.48%、14.52%和13.91%。从总体上来看，自2009年金融危机以来，欧洲股市的年度表现有望首次超过美股。
然而，近期受地缘政治紧张局势加剧影响，欧洲股市的前景似乎蒙上了阴影。本周二，土耳其击落俄罗斯苏-24战机事件发生后，市场避险情绪陡然升温，促使投资者逃离风险资产。周二土耳其和俄罗斯股市双双暴跌。其中俄罗斯Micex指数大跌3.1%，创下自3月10日以来最大单日跌幅；土耳其100指数暴跌4.4%，创下三个月最大跌幅，美元对土耳其里拉汇率跳涨近1%。
事实上，自9月以来，地缘政治风险、美联储加息临近以及中国经济增速放缓趋势未改等因素，始终令欧洲股市处于多重风险之中。针对本次俄罗斯战机事件的影响，浙江大学管理学院会计与财务管理系副教授姚明龙认为，受这一事件影响，土、俄两国发生政治、军事冲突的风险始终存在，对投资者来说，这样的恐慌心理恐怕一段时间内挥之不去。因此，这一事件对土耳其、俄罗斯股市的影响更大。而对欧洲其他股市来说，由于离土、俄比较近，同样会受殃及。
而欧洲经济复苏前景仍不明朗，也让一些市场人士持不乐观立场。Berkeley Futures助理董事Richard Griffiths对于欧洲股市在今年底前进一步上涨表示怀疑。他指出，欧洲经济增长疲弱是一个负面因素。“尽管10月股市表现是数年来最好的一个月，但我仍然看空。”
不过，也有机构认为，本次军事冲突只能是短期因素，难以在整体上影响股市的走向。申万宏源(000166,股吧)证券投资顾问李青表示，俄罗斯战机事件短期会对土耳其、俄罗斯股市及欧洲股市带来影响，但短期危机过后仍会恢复正常运行。
此外，欧央行或将在下月加码量宽，也令多家机构的市场分析师表示长期仍看好欧洲股市。据路透社援引知情人士的话称，欧洲央行已经在具体考虑扩大购债的范围。例如正在考虑是否购买市政债券，如巴黎市或德国巴伐利亚州等地的市政债券。该报道称，欧洲央行有可能扩大规模逾1万亿欧元的刺激计划。上述买入地方债的举措或是未来数月将实行的一系列措施之一。这些措施要在12月全面启动时间有些紧，有可能要等到明年3月。
<p>也有市场人士表示，尽管对欧洲安全的忧虑在加重，但欧洲投资者对巴黎恐袭事件表现出了韧性，反映出他们对欧洲股市前景有信心。德意志银行分析师表示，看好欧股前景，除流动性充裕将提振市场情绪外，疲弱的欧元将支撑出口相关板块。