产业链利空 沪胶下跌格局难改

南昌回忆

周四沪胶连续第三日反弹。在前期的下跌主旋律中，24日沪胶主力合约创下6年多新低10015元。分析认为，沪胶受到橡胶产业链全面利空压制，虽然近期地缘政治紧张局势引发沪胶反弹，但不足以逆转沪胶下跌格局。
                        □兴证期货施海　
周四沪胶连续第三日反弹。在前期的下跌主旋律中，24日沪胶主力合约创下6年多新低10015元。分析认为，沪胶受到橡胶产业链全面利空压制，虽然近期地缘政治紧张局势引发沪胶反弹，但不足以逆转沪胶下跌格局。
交易陷于低迷状态，前交割月合约RU1511于11月16日以9375元/吨的偏低价位交割摘牌下市，显示沪胶近期合约理性回归现货价格，同时逆转前期的升水结构为贴水结构，RU1601对RU1605的升水逐渐扩展至400元以上，表明主力看空远期合约走势，也反映沪胶跌势在时间上逐渐向远期合约延伸。在远期合约上，空方主力空单加码程度超过多方，空方在盈亏对比和增量资金均占明显优势，期价易跌难涨。
库存压力迭创新高，青岛保税区11月16日橡胶库存量达21.36万余吨，创下7个月新高，较7月15日大幅增加10.69万余吨。该区11月16日天胶库存量达18.7万余吨，创15个月新高，较7月15日增加11.07万余吨，说明东南亚低成本进口胶依然源源不断进入保税区，进口胶库存压力空前沉重。截至20日，上期所库存量增至230759吨，其中注册仓单增至162900吨，双双创新高,国内橡胶显性库存量达44万余吨。按照目前国内天胶供需规模400万吨计算，则库存/消费比超10%，这还未计入流通渠道的隐形库存，说明库存量已经占据消费量的不可或缺程度。
轮胎企业陷于困境，生产厂家和终端库存都高，企业资金链紧张，轮胎价格跌跌不休，低端化、低价化竞争由国内蔓延至国外，前3季度利润下降34.82%，企业频繁停产。年底前商家备货意愿不足，控制合理库存为主。
<p>数据显示，1-10月，汽车产销1928.03万辆和1927.81万辆，同比增长0.02%和1.51%，增长幅度已大幅下降，未来车市可能持续低于3％较低增长甚至可能负增长。国务院采取了对购买1.6升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税的优惠政策，这有望刺激未来数月的汽车销量。1－9月新能源汽车累计产销同比分别增长2倍和2.3倍，但由于占据国内汽车总产销规模比例较小，对天胶消费需求增长的贡献也较弱。总之，利空供需关系主导沪胶走势，反弹之后将重归下跌通道。