证券研究所所长应该做好的三件事

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以上这些关于研究所的商业模式和战略定位的问题，更多是在证券公司层面上需要考虑和设计的，而本文的重点则是从研究所内部管理出发，谈谈研究所管理当中需要重点做好的三件事，对此研究所所长乃至整个管理团队责无旁贷。
                        黄燕铭
一个成功的证券研究所背后要有一个成功的商业模式，包括研究所在证券公司内部的定位，以及研究所与各兄弟部门之间的协作方式，其中的难点是研究为各业务部门带来业务收入的确认和分配标准的设计。需要明白的是，研究所首先应定位于整个证券公司战略发展的综合性要求，而并不仅仅是扩展证券公司品牌的工具，研究所不仅要为证券公司拿回各类评选的奖杯，更重要的是如何帮助证券公司获取经营收入。
以上这些关于研究所的商业模式和战略定位的问题，更多是在证券公司层面上需要考虑和设计的，而本文的重点则是从研究所内部管理出发，谈谈研究所管理当中需要重点做好的三件事，对此研究所所长乃至整个管理团队责无旁贷。
第一件事是研究团队建设，涉及研究人员的招聘、培训、考核和激励，以及如何把分析师凝聚成集体，发挥团队的优势。这些问题既是人力资源管理的问题，也是研究管理的问题，因此一名优秀的研究所所长，也应当是一位出色的人力资源管理专家。
在以上的各项工作中，招聘是最重要的，所谓“先人后事”，分析师的数量和质量是一个研究团队的核心竞争力，所长的选人、用人能力是成败的关键，这就要考验所长的选人、用人眼光。
招聘卖方分析师需要考察五个方面：知识结构、性格特征、价值观、沟通能力、健康状况。证券研究所不承担基础知识的教育，但要承担帮助研究人员把校园里学到的基础知识拿出来应用，因此应聘人员是否掌握证券研究所需要的基础知识是一个必要的条件。
在这五个条件中，性格特征的要求是第一位的，这可能会让很多人感觉超预期，“所谓性格决定命运”，在证券分析师身上这个类似宿命的结论表现得淋漓尽致。性格特征要求乐群性高、兴奋性高、恃强性高、有恒性高、成就欲高、敏感性中、幻想性中、紧张性低、探究欲高、变异性高等等，不一一列举，当然不同岗位的分析师要求也会有些差异，比如首席分析师和助理分析师在领导能力方面的要求会有差异，周期品分析师和消费品分析师以及TMT分析师之间在探究欲和变异性的思维能力要求上，也会有些差异。
除了做好招聘、培训、考核、激励的工作之外，所长还要经常和分析师们做各种思想沟通乃至心理按摩，毕竟要从事这样一份压力巨大的证券研究工作，必须拥有强大的内心世界。研究团队建设的成效与后面将要谈到的研究体系建设和研究策划管理息息相关，因为有什么样的研究团队，就会做出什么样的研究体系和研究策划；要有什么样的研究体系与研究策划，就需要组建什么样的研究团队；人选对了，后面的事情才能够做对。制造工厂可以把生产技术物化在设备上，而研究技术的核心部分只可能保存于人的大脑里。
第二件事是研究体系构建，需要解决的问题是根据当前客户服务的需求以及未来证券市场的发展，如何设置研究领域以及领域之间的分工协作，在此基础上建立相互统一或可协作的研究理念和研究方法，以及建立统一的数据平台等研究支持系统。
在这项工作中，需要处理好几个方面的问题：一是处理好整体与局部的关系，研究所既要能够卖整车——整套的研究体系与结论，也要能够卖零部件——单个领域的研究体系与成果，这两种需求都是现实存在的；二是处理好各研究领域之间的合作关系，某个领域的研究成果可能是另几个领域的研究前提，这里面需要特别处理好宏观、策略与几个大行业之间的协作关系，从而构建起以宏观为先导、以策略为核心、以行业公司研究为基础的面向投资实务的研究体系，把各个分散的研究领域真正整合成一个团队，发挥整体性的竞争优势；三是确立什么样的研究理念与研究方法，在这个问题上，各家研究所和投资机构都有自己的选择，相互差异很大而且各有各的优势，选择的关键是要适合于自我的能力和市场发展的趋势，在国泰君安证券研究所，我们更加强调的是“心物兼修”的研究理念，强调“预期思维”与“边际思维”相结合的研究方法，强调DDM模型的思想在整个研究体系构建中的应用。
第三件事是研究策划管理，需要解决的问题是在某个阶段整个研究所应该推出什么样的核心观点，以及围绕这些核心观点给出哪些投资建议，其中最重要的是宏观结论和策略结论，策略结论包括了大势研判、行业配置和主题策划，然后围绕着这些结论指挥整个研究团队自上而下并且自下而上形成各个领域的阶段性研究观点，在此基础上保证全所研究工作的协同和观点的统一。
这里需要特别处理好几个方面。一是摆好所长自己的位置，所长的任务是管理，而不是策划，所长首先是管理者，其次还有可能是分析师，由于所长的主要时间已经消耗在管理事务中，因此能够亲自再来做研究并做策划的精力已经不足，把专业的工作交给比自己更加专业的研究人才这是一个比较好的选择；二是研究策划应当“守正出奇”，守住正的研究体系和研究策划的方向，寻找与众不同的研究信息、研究逻辑乃至与众不同的研究结论，因为只有“与众不同”，才有可能形成投资机会，有效市场理论已经告诉了我们这个道理；三是研究策划一定要形成具体的、可操作的投资建议，因此研究策划一定要落实到具体的内容上；四是研究策划须严格遵守合规的要求，在此基础上形成推介和营销的工作计划。
以上三件事是相互紧密联系在一起的，打一个比喻，研究团队建设是铺铁路，研究体系构建是造火车，研究策划管理是决定这阶段火车跑哪条路线以及运什么货，三件事紧密合作，才能做出好的成效。
除了以上三件事，研究所所长还要管好哪些事？还有研究信息管理、研究报告管理、研究服务管理、研究营销管理以及研究行政管理，而保证研究工作在安全区域运行的研究合规管理，则是融合在以上的各项管理事务之中。
<p>（本文作者系国泰君安证券研究所所长）