风格转换不易 震荡行情依旧

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在前周末股市大跌以后，投资者普遍关心的是这波反弹行情是否已经结束。也因为这样，当上周三蓝筹股突然开始上涨时，立即引发了各方的议论：接下去会不会出现风格转换？现在蓝筹股很多价格并不高，如果它们来充当行情的龙头，后市大概还能够向上走一波。
                        在前周末股市大跌以后，投资者普遍关心的是这波反弹行情是否已经结束。也因为这样，当上周三蓝筹股突然开始上涨时，立即引发了各方的议论：接下去会不会出现风格转换？现在蓝筹股很多价格并不高，如果它们来充当行情的龙头，后市大概还能够向上走一波。
依笔者的观点，所谓的风格转换基本是不存在的。
这次首先上涨的蓝筹股是地产板块中的万科A等，尽管这些公司的估值的确不高，又有房产按揭利息将可以冲抵个人所得税的传闻，但这些并不能构成地产板块整体上涨的基本条件，事实上我国除北上广深等少数几个一线城市房地产供应还比较紧张以外，绝大多数城市的房地产面临的是去库存。在供大于求的背景下，地产板块会有多大上涨空间呢？
另外，这次与地产板块联袂上涨的还有金融板块。大家都清楚，时下商业银行正遭遇不断增加的坏账困扰，利润被拨备侵蚀，不少银行的利润增长已接近于零，这个时候要让它们充当上涨行情的主角，实在是勉为其难。还有券商，明年的经营形势显然不如今年，且随着监管的加强，该板块中是否还会出现几个“黑天鹅”，恐怕真说不太清楚。在这种情况下，券商股要再现一年前的辉煌，几乎是不可能的。
其他诸如钢铁、水泥、煤炭和有色这些传统的蓝筹股，现在不少是挣扎在亏损的边缘，宝钢也出现了自建厂以来的首次季度亏损。显然，此时要发动蓝筹股行情，完全没有基本面的条件。
事实也的确如此，在短暂反弹两天后，蓝筹股就开始分化，其强势格局也被创业板超过。上周一周下来，虽然由于蓝筹股异动使得股指有所回升，但还是无法覆盖前周五大盘下跌的那条阴线。这也就表明，市场风格并没有因为蓝筹股的活跃而得到改变。
在上周，影响股市的因素还是比较多的，人民币成功地被接纳为国际货币基金组织的特别提款权篮子货币，表明人民币的国际化又迈出了新的步伐，意义重大。但是，它对于资本市场来说，影响是间接的，因此没有能够成为引领股市上涨的因素。而下半周欧洲央行的再度降息，倒是重挫了欧洲及美国股市，对中国股市来说也带来了不小的冲击，上周五大盘低开后反弹无力，后来再度选择向下，提示出目前的市场运行格局不容乐观。
时下，投资者最为关心的，一个是国内的经济状况，另一个是美国的升息。应该说尽管还存在一些变数，但基本判断还是一致的，即国内经济还在艰难地寻找底部，而美国升息几乎是板上钉钉。而这些对股市都不是什么好消息。由此可见，近期行情不是那么乐观，还是以谨慎为上。
既然股指一时无法站上3600点，那么就不妨下一个台阶，不要奢望什么大牛市，而应该脚踏实地，从从容容地为明年行情做些布局。
<p>（作者为申万宏源(000166,股吧)证券研究所市场研究总监）