存量资金博弈震荡市料持续

南昌三钢

简毅认为，“二八”轮动的持续性尚待观察，在存量资金博弈下，成长依然是看得见的主题。事实上，每次“二八”转换带来的都是成长、小票超跌带来的绝佳买入机会。而现在基本上是存量博弈市场，蓝筹在短时间内的上涨有可能实现，但要蓝筹股持续较长时间的上涨行情则不太可能。最终市场还是会回到成长小票。因为小票既有群众基础又有主题逻辑，市场认可度较高，若无国家较大政策影响，小票的机会较多。
                        增量资金有限
“主要得益于基金要披露年报业绩，但又受制于年底银行资金的回笼，市场总体会是震荡偏强格局。”深圳众劦财富投资总监杨万强预计，12月市场将以震荡偏强为主。温莎资本合伙人简毅表示，从资金面来分析，12月震荡趋势难改，波动幅度可能加大，主要受美元加息预期影响，IPO打新资金抽离以及注册制预期，而目前缺乏增量资金入市。这周市场情绪依然紧绷，料维持震荡走势。
部分机构指出，目前，场外资金入市谨慎，仍在岸边观望。即便未来出现巨幅波动的可能性已经不大，增量资金仍只是微量进入，加之此前的获利盘也在出货，近期资金流出比较明显。11月A股市场资金面顺周期回升，个人资金、公募基金份额、两融余额及场内融资规模环比均出现一定幅度增长，整体呈现小增量格局。11月，指数放量冲高，资金进一步向非成份的小市值股票汇集，换手率较高，阶段性投机气氛浓重；资金净流出明显增加，逢高减仓压力显现，指数可能面临大幅波动。
不过从长期流动性来看，随着利率市场化的推进，利率逐步下行，市场资金面相对宽裕。而当前经济依然处于探底过程，货币政策保持宽松的概率较大，然而继续降息的空间收窄，存款准备金率尚有较大下调空间。从资产配置的角度来看，债券、货币收益率下降，房地产走完了黄金投资期，居民资产配置向权益市场转移是大势所趋。“十三五”规划中提出要加强直接融资占比，政府有望通过金融改革引流资本向直接市场转移，股票市场有望从中受益。
配置中小创
上周蓝筹股轮番上涨，风格切换成为市场讨论的热点。不过，机构观点认为，考虑到低杠杆背景下新增资金的流动性约束，风格切换的持续性存疑。在基本面不发生剧烈变化的背景下，A股小增量行情有望延续，以创业板为代表的中小市值优质成长股的配置价值更为确定。
简毅认为，“二八”轮动的持续性尚待观察，在存量资金博弈下，成长依然是看得见的主题。事实上，每次“二八”转换带来的都是成长、小票超跌带来的绝佳买入机会。而现在基本上是存量博弈市场，蓝筹在短时间内的上涨有可能实现，但要蓝筹股持续较长时间的上涨行情则不太可能。最终市场还是会回到成长小票。因为小票既有群众基础又有主题逻辑，市场认可度较高，若无国家较大政策影响，小票的机会较多。
杨万强认为，“二八”现象只是暂时的，风格会继续切换，低估值蓝筹股缺乏足够的力量支撑整体大势，板块轮动是迟早的事情，这轮行情依然是以中小创为主基调。对于投资者而言，投资机会在于筛选绩优成长股和低市值壳资源股，板块方面则看好明年的虚拟现实概念。操作上建议投资者近期积极做多；在市场调整之时可逢低加仓，仓位可增至七成以上。
“12月建议投资者保持低仓位，同时均衡配置，以抵御市场风险。”简毅表示，注册制来临带来股票供给关系的变化，以及美国加息预期，2016年1月股东不解禁承诺到期都是重要事件。此时，建议投资者小票蓝筹一起配，控制好仓位。对于想获得绝对收益的投资者来说，要精选个股，如迪士尼主题。临近年底，公募基金考核业绩、年底高送转、环保等主题相对确定。
<p>不过从估值角度来看，部分机构指出，由于A股市场估值差异较大，小盘股的高估值与蓝筹股的低估值的结构依然存在，同时行业估值差异较大。据观察，互联网端消费数据增速下降较快，这种情况或增加投资者对新兴经济增速下降的担忧。在我国经济放缓的大趋势之下，小盘股的高盈利增速若不能保持，则高估值的风险或在2016年释放。